模拟芯片近况（ADI）

本文来自Analog Devices, Inc.(ADI.O) 公开纪要，欲了解具体内容，请查阅公司官网IR栏目英文原文。分析师：陈杭 职业资格号：S1230522110004 联系方式：ForBetterChina，研究助理：安子超 18611396466

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公司名称：Analog Devices, Inc.会议时间：2022年11月26日

原文链接：

https://seekingalpha.com/article/4561213-analog-devices-inc-adi-management-presents-credit-suisse-26th-annual-technology-conference

管理层讨论与分析：

22财年的收入为120亿美元，同比增长25%多一点，其中大约一半是实际的量的增长，大约一半是来自涨价。利润率的连续改善，我们创造了行业领先的毛利率约74%，主要因为我们能够提供更多的协同效应，也得益于内部产能的高利用率，运营利润保持在45%左右。尽管库存积压在增长，尽管第四季度也呈现连续上升，但我们看到了拐点，这让人感到有点意外，我们观察到订单实际上好于历史同期水平，同时也超过我们目前营收水平，最近几个季度的订单出货比大于1，并且积压的数量越来越多，我们仍然有超过四个季度的积压。我们认为大约2个月，到第一季度的早期，订单会恢复到更正常的水平。我不会对此过度解读，在3季度时候我们是从过山车的顶部向下看，不知道它会往下走多远，现在我们已经经历了8周的平稳期。我们对明年第一季度的感觉非常好，我们对第二季度也有点信心，我不希望你读到这篇交流报告就觉得最糟糕的时刻已经过去了，我们只是告诉你我们所看到的。我们的客户告诉我们工业需求相当乐观，但同时我们看到的所有宏观数据往往更加悲观。
QA：Q: 工厂自动化在过去作为工业业务的领先指标，请您谈谈这块情况？A:我们与工业客户谈论他们的业务，他们对自己的未来也保持相对乐观，这与我们从欧洲人或日本人那里听到的并不矛盾。
Q: 消费电子业务目前的疲软主要体现在哪里？另外我想确认下你们的工业业务是不包含消费电子相关产品的？A:我们的工业部门不包括与消费相关的产品。我们的消费者业务由三部分组成，一种用于电话会议、相机、家庭影院系统等设备，然后是移动设备，这两者大约各占1/3，另外一部分我们称之为专业消费电子，我们的一些同行把这些放到他们的工业业务中。
Q：与许多竞争对手相比，我认为ADI公司值得注意的一点是专注于我所说的大产品线上，拥有非常庞大的业务支撑着公司发展，但是也有很多其他新东西，比如汽车电池管理中的BMS，也在5G业务中下了大赌注，我想让您谈谈你们产品的选择过程？如何分配研发资金？A: 我们的研发组合正在分散，我指的是终端市场的分散，对我们来说提高多元化水平非常重要。但真正重要的是我们在哪里可以推动足够的创新，这样才能为我们的客户解决非常复杂的问题。因为我们已经非常了解我们的客户和他们的业务，我们了解他们在其他时候需要什么，尽管可能他们还没有意识到这些需求，但我们比他们先投资。我可以给你举很多例子，最近的两个例子是无线bms业务，但4年前我们的客户告诉我们他们不感兴趣，认为他们没有这种需求。但目前已经有三个大客户和一个较小的客户已经注册使用了无线 BMS。同样，我们在5G领域拥有令人难以置信的强势地位，这部分是因为我们决定围绕软件定义的收发器来重构我们的设计。当时我们的客户多次表示这不是他们想要的，但我们的设计已经被证明是非常成功的，并且让我们获得了非常高的份额。ADI工程团队令人印象深刻的是他们预见未来和创造市场的能力。
Q：CEO之前说为了Maxim 业务公司承担更多风险，请您谈谈？A：通过收购Maxim我们收获了一些非常有才华的工程师，maxim是一个执行力很强团队，现在我们将这一技能组合与ADI团队优势相结合，因为ADI团队对客户有着非常深入的了解。另外maxim出色的工程执行专注于他们拥有特别强的专业知识的领域，将增加我们对客户的知识库。
Q：在过去的一年中定价带来了很多业务增长，这在很大程度上是将您的投入成本转嫁给客户，你认为这种情况会持续到2023年吗？你在消费者业务上看到一些疲软，这足以平抑价格上涨吗？A：我们与客户的亲密关系对我们很重要。你在过去12-18个月中看到的利润增长主要的一个因素是我们的晶圆厂运行利用率非常高，另外我们也通过maxim降低了大量成本，得益于成本协同效应，这些都是我们毛利润的增长原因。
Q：2023年呢？我知道现在我们正在和汽车制造商进行年度价格谈判。美国汽车制造商的代工厂也在进行谈判。我们的亚洲团队告诉我们台积电正在考虑明年提价。那么这一切会让我们获得更有利的定价环境吗？A：尽管如此，我们的定价模型没有改变，如果我们的投入成本上升，那么我们会将这些价格上涨转嫁给我们的客户。从历史上看，定价对Adi来说一直是逆风，尽管多年来一直在放缓，但绝大多数的价格逆风主要局限于通信和汽车市场，这些是客户集中度较高的垂直市场。
Q：你也一再强调的一件事是毛利润的弹性，70%的毛利率，为什么晶圆代工厂可以接受你们非常灵活的代工协议，而一些你的竞争对手不得不接受代工厂比较苛刻的协议呢?A：如果你是一个代工厂，在许多方面模拟公司是你的理想客户，我们使用的技术大部分是由数字IC用过的完全折旧的产线资产，而且一旦我们签订合同我们将成为5年、10年或15年的长期客户，因为我们的产品有着令人难以置信的生命力。总的来说，与其他一些半导体客户相比，我们的产品有更稳定的需求。因此，作为最大的模拟公司，并且处于代工伙伴最理想的领域，这使我们处于非常有利的谈判地位。此外，我们非常致力于混合制造模式，我们有内部和外部的利益，从长远来看我们确实需要一定灵活性，来适应这些产品需求周期的波动，同时我们可能会减少对晶圆代工的依赖，引入更多的内部资源来保持我们工厂的利用率。
Q：我知道您正在进行一些内部投资，但我想从您客户的角度来看，经过过去几年的经历，我相信客户希望得到一些产能保证，当情况好转时需要有产品可用，那你如何来实现呢？A：我们在2022年以及2023年增加的大量资本支出，基本上将使我们的内部产能翻倍，同时也给了我们弹性，我们将能够在sku级别上自主生产约70%的量。这并没有改变我们想成为一个内部与外部产能大约50：50的混合体愿望。
Q：晶圆代工行业一直不愿意投资成熟制程，因为从历史上看成熟制程的利润率一直较低。但现在利润率更高了，这就是为什么他们一直在提高价格，您如何影响晶圆代工合作伙伴增加产能？A：我认为，在未来几个季度您将听到晶圆代工合作伙伴投资成熟产能的计划，我们非常有信心。
Q：你认为下一个周期的现金流会加速吗？因为现在正在进行投资，所以您的资本支出正在提高。A：我们可以有把握地假设应该有一些更好的现金流。我们的长期目标是让我们的现金流利润率达到收入的40%，我们仍然有信心通过一条清晰的道路去实现，这会伴随着一些杠杆和一些规模效应实现。

新闻来源：半导体风向标，文中所述为作者独立观点，不代表icspec立场。更多精彩资讯请下载icspec App。如对本稿件有异议，请联系微信客服specltkj。