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东芝分割失利下市提案公司内外皆不满

来源:范仁志发布时间:2022-04-27888浏览

东芝分割案被否决，现对特定对象徵募新组织改革提案，6月股东大会讨论，不排除购并下市一事惹争议。图为东芝商标。法新社

日本电机大厂东芝(Toshiba)的组织改造案，又走入死胡同，在2022年4月21日对外公布最新方案，邀集既有及潜在投资者，提出包括股票下市在内的组织改造案，以便2022年6月股东大会中进行讨论及投票。这个新闻一发布，便引发日本市场讨论。

首先，要对外募集方案，表示东芝经营阶层已经提不出能同时满足公司内外的方案；而只针对特定对象而非全面对外募集方案，根据读卖新闻(Yomiuri)报导，已引发部分不具名大股东不满；而东芝强调为候选方案之一的股票下市提案，虽然只是方案之一，但却成为讨论焦点。

日本经济新闻(Nikkei)报导东芝最新提案时，用上失去的1年这种说法：2021年4月，当时东芝CEO车古畅昭提出的东之下市案，由英国投资机构CVC资本合夥(CVC Capital Partners)收购东芝，遭到否决，车谷畅昭因此下台；事隔1年，改由美国投资公司贝恩资本(Bain Capital)提出同样方案，可说走回原点。

不过，2个提案还是有些不同。

由于车谷畅昭曾任职于CVC资本合夥日本分公司，导致其提案有内线交易嫌疑，贝恩资本则无此顾虑；贝恩资本在2017年的东芝存储器(Toshiba Memory，现铠侠Kioxia)购并案中，与东芝合作愉快；且新案不排除贝恩资本之外的企业团体出资，又或是下市之外的提案，这种讨论空间有望减低阻力。

但先不说还没有公开提案内容的不确定性，由于东芝手中有核能事业，1988～2018年之间甚至代替日本政府保管美国提供的核武级核原料，是具有高度敏感技术的企业，CVC资本合夥或贝恩资本这种战略合作夥伴国家企业还好，其他不友善国家的资本，可能会被直接否决。

而且，至少从2015年4月爆发伪造财报问题以来，东芝连续7年的组织改造，都不成功，正常投资者一定会质疑企业真实的价值，要求仔细审核，能否提出对投资者及东芝都有利的提案，还要通过各国反垄断法审核，皆非容易之事。