8大车厂，如何看“缺芯”？

1. 特斯拉：芯片短缺问题将影响特斯拉交车量预期

公司2021年产量增长近90%。预计将在今年实现完全自动驾驶，完全自动驾驶将成为特斯拉最重要的盈利来源。公司表示2022年，芯片短缺问题将持续存在，供应链问题将继续成为限制所有工厂产量的根本因素。公司未来能否保持高速增长取决于是否能够得到充足的芯片供应，如果芯片短缺问题能够得到缓解，公司有信心保持50%以上的增速。

2. 蔚来：21年订单势头强劲，芯片短缺影响较小

21年三季度交付了24,439辆ES8,ES6和EC6，创下新纪录，同比增长100.2%。预计21年4季度总交付量在23,500至25,500辆之间。新桥产业园区11月设备进场，22年三季度正式投产。22年公司两家工厂双班制年产能高达60万辆，能在短期内满足需求。由于公司体量相对较小，目前芯片短缺情况比最糟糕的21年三季度有所缓和，同时马来西亚的芯片工厂情况有所好转。由于电车平均售价较高，新能源补贴下降对公司销量与交付节奏没有实质的影响。

3. 小鹏：21年交付量超预期，芯片供应限制问题仍严重

21年三季度交付量达到25,666辆，同比增长199%，再创历史新高。21年前三个季度总交付量超过56,400台，是去年全年的两倍以上。肇庆工厂及广州、武汉在建工厂的总产能将超过40万台/年。这些工厂采用双班制生产，年产量可达60万台，为未来两年的高增长奠定了坚实的基础。目前供应链约束仍然严重。公司通过提前下订单的方式为芯片短缺做准备，同时与顶级供应商签署合作协议或投资核心供应商。

4. 理想：芯片短缺限制公司产能，交付增长落后于订单增长

21年5月成功推出Li ONE之后，第三季度业绩强劲，营收同比增长209.7%；季度交付量25,116辆，同比增长190%。10月订单量超过14,500辆，创月度记录，但由于博世ESP和毫米雷达供应的短缺，10月份的交付量为7,649辆。公司预计21年第四季度交付量在30,000至32,000辆之间，同比增长107.4%至121.2%；预计收入在13.7亿元至14.6亿元，同比增长112.7%至126.9%。公司在11月已解决毫米雷达供应短缺的问题，但22年一季度的交付量仍继续受限于博世ESP的供应。

5. Rivian：巨大积压订单压力，产能迎来挑战

公司于21年9月正式生产，截至2021年底，在美国和加拿大市场的R1车辆总预订量达到了7.1万辆，并计划于23年之前完成现有预购订单的交付。由于供应链限制问题仍然严重，21年公司生产1,015辆汽车，交付了920辆汽车，比最初生产1200辆的目标少近200辆。目前，公司的半导体和零部件的供应链正面临前所未有的挑战。

6. 通用汽车：半导体环境稳定，总销量同比增长25%-30%

21年四季度实现营收340亿美元，EBIT调整后利润率8.5%。公司未来将利用软件、服务及电车自动化等方面的新业务机会来扩大利润率。21年四季度半导体环境有所改善，预计好转势头将持续整个22年。公司与Tier1半导体供应商保持直接联系，芯片供应问题能够很大程度缓解。预计22年三季度达到正常化运行速度，在北美每季度目标销量为80万台。预计22年总销量将同比增长25%至30%，增量将主要偏重于小中型SUV和轿车。

7. 丰田汽车：缺芯缓解但仍存在，丰田和雷克萨斯恐将持续减产

21年4月-12月，综合销量为696万辆，同比增长12.1%；丰田和雷克萨斯品牌汽车销量为715.5万辆，同比增长8.0%；实现营业收入2.538万亿日元，实现净利润2.3162万亿日元。公司半导体供需渐趋平衡，但仍面临减产风险，根据预测，丰田和雷克萨斯汽车生产预测已减少至850万辆。

8. 福特：在缺芯困扰下全面减产，8条产线停工

芯片供应短缺持续困扰汽车大厂福特。福特被迫从2022年2月7日开始暂停8条产线，其余产线维持单班制，继续低度生产。因此，公司股价再度重挫9%，过去三个月涨幅全部归零。公司将暂时减缓北美工厂和位于墨西哥的Cuautitlan冲压装配厂等多家工厂生产工作，这将会减少F-150、Ranger、Explorer和野马Mach-E在内多款车型产量。公司官方表示芯片短缺预计会在下半年得到改善。

风险提示：1）行业景气度不及预期；2）贸易争端风险；3）细分板块产品价格波动风险；4）疫情反复风险。