1月十大金股

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01

金股推荐

02

宏观观点

防疫放宽松，信心稳修复

国内方面，新冠病毒调整为“乙类乙管”后，防疫政策不再约束接触式消费和场景式活动，就业和收入预期改善将与消费修复形成正向反馈，市场信心将显著提升。货币政策高频切换最终目标至保就业或出现边际放松。

海外方面，预计美联储将迎来最后一次加息，欧洲的债务风险将进一步暴露，海外流动性的风险和不确定性因素将逐步出清。

不确定性因素的淡化将助力权益市场迎来慢牛拐点。

03

策略观点

筑底近尾声，大转折在即

展望1月，我们认为市场将结束筑底阶段，迎来转折向上的窗口。

就大势而言，我们认为1月是转折的窗口期。从结构和情绪角度，一则，前期强势的新能源重仓股开始补跌；二则，当前情绪指标契合底部右侧特征；三则，结合季节规律，1月市场容易发生转折。从基本面角度，一方面，结合库存周期规律和基数效应，2023Q1有望开始见底向上；另一方面，风险偏好层面，市场已经逐步消化第一波疫情影响。

就结构而言，关注新成长和稳增长，预计主题也将活跃。针对新兴成长，结合渗透率投资框架，重视电池新技术、光伏新技术和半导体部分子领域。针对传统经济，结合短周期复苏的背景，综合2023年景气前瞻，积极关注中游环节，如工程机械、建材、钢铁等。此外，从季节规律角度，2010年至2022年，1月国防和银行上涨概率最高（62%），钢铁、交运、汽车、机械、石化次之（54%）。

04

金工观点

迎平稳开局，看成长蓝筹

核心观点：债市12月的短多信号开始衰减，权益年初存在平稳多头开局机会。

模型显示：目前处于多头状态的二级行业包括三个主要方向——稳增长（消费、红利）、周期、机构重仓，均有机会。

配置节奏：1月第一周模型建议增配医疗器械、化妆品、生物制品、养殖业、渔业、焦炭、煤炭开采、贵金属、非金属材料、家居用品、股份行、城商行等。

而1月的第二周和第三周建议增配休闲食品、工业金属、房地产开发、纺织制造、工程机械、能源金属、航天装备、汽车服务、风电设备、光伏设备、乘用车等。

05

固收观点

配置中短债，调整已到位

YTM估值合理性是第一原则，时间段划分角度在于：以2021年最后一天达到目标估值3.2%的2021年4月28日为起始点，目前1-3Y利率/中短票绝对估值分位数已调整至合意水平（70%/90%），建议负债端稳定的投资者优先加大1-3Y信用品种（含1Y存单）的进行配置（考虑到年度即将考核收官，最佳策略是2023年第一天开始配置，不影响年内的排名）。对于银行二级资本债而言，其流动性溢价相对更高，我们选择2021年2月25日为目标值，1-3Y的AAA/AA+品种分位数已超过90%，已进入配置区间。

当下10Y国债主导因素已切换为经济修复预期逻辑，其收益率最高值匹配2021年初的3.2%，2.9%是第一个震荡触发点（分位数水平为75%左右），将进入震荡区间，预计维持至少到2023年1季度。

06

个股逻辑

银行

平安银行（000001.SZ）

平安银行是地产与零售反转弹性最大的银行，重点推荐，现价空间60%。

1、短期：真实利润和情绪修复弹性最大。

疫情放开、地产化险、支持民营，平安银行真实利润增速和情绪修复弹性最大。

1）疫情放开：零售盈利充分受益于疫情放开，需求、风险、财富共振改善。

①需求：平安银行零售贷款增速有望迎来底部反转，弹性强于其他银行。参考海外经验，新加坡、日本防疫放开后零售贷款增速呈现回升态势。考虑到我国地产销售企稳改善需要时间，居民消费与经营性贷款有望迎来更快、更有弹性的改善。

截至2022H1末，平安银行零售贷款、非按揭零售贷款、消费金融贷款占比分别居于上市银行第一、第二、第一位。2022年以来受疫情和地产影响，平安银行的零售贷款增速从2021A末的19%回落至2022Q3末的9%，随着需求修复，未来有望回升至15%的增速中枢。

②风险：平安银行零售贷款风险有望高位回落，驱动零售业务利润修复。疫情放开后，随着社会生产消费场景的修复，零售风险有望回落。这在新加坡的情况中得到印证，2021Q3放宽防疫举措后，新加坡信用卡贷款的展期率、核销率分别由33%、4.8%下降至29%、3.5%。参照业内客户质量较好的招行：招行2022Q1-3信用卡不良生成率较疫情冲击前的2021Q1-3同比上升了49bp。如假设平安银行消费金融不良生成率和信用成本均改善49bp，以2022Q1-3数据测算，可贡献平安银行净利润40亿，带动净利润增速提高10.9pc至36.8%。

③财富：私财业务前期受疫情和资本市场影响，未来成长性有望能重塑。2022Q1-3平安银行财富中收同比负增21%；AUM同比增速16%，环比回落1pc。主要受两个层面影响，一是前期疫情反复，私财线下展业渠道受影响；二是居民风险偏好下降，资本市场表现不佳。平安银行提出新银保的财富增长点，并且人手有序扩充，随着展业场景修复与资本市场回暖，平安银行财富管理成长性有望重塑。

2）地产风险：表面对公地产占比高，但实际风险敞口低，估值修复弹性大。

①地产风险迎行业性改善：随着地产托底政策的持续加码，地产领域的风险有望逐步向好。

②平安地产敞口优于预期：市场担心平安银行对公涉房占比高、风险压力大，导致平安银行估值持续承压。但实际上，平安银行对公涉房风险敞口占比低，地产风险表现有望优于市场预期，驱动估值修复。2022Q3末平安银行表内对公涉房贷款占比8.9%，但其中，风险较高的开发贷仅占3.1%，且97%分布在一、二线城市及大湾区、长三角等优质区位。平安银行主要涉险客户为宝能、华夏幸福，均已出台处置方案。

③平安估值的修复弹性大：截至最新平安银行2023年PB估值0.62x，而2021年9月恒大暴雷前，平安银行2022年PB估值1.02x。即便平安银行估值修复50%，PB估值水平仍未达到1.0x。

3）民营回暖：政策吹起民营经济暖风，平安银行作为民营银行将充分受益。

2、长期：零售的第二增长曲线正在形成。

1）表内：表内零售增长动能强劲。

①聚焦消金，韧性凸显：房住不炒下，按揭需求存不确定性，平安银行聚焦消金类业务，零售中长期增长动能韧性足。

②科技强大，孕育新机：平安银行科技实力领先，有望充分受益互金监管加严后溢出的市场份额。

③零售增长，提振盈利：以2022H1数据测算，如零售盈利能力回到2019H1水平，可带动 ROA（年化，下同）、 ROE提升15bp、2pc。

2）表外：财富管理新增长点形成。

新银保业务有望助力平安银行追赶头部的财富管理银行，提振盈利能力。简单测算，假设平安银行零售非息收入/零售总资产达到招行水平，以2022H1数据测算，有望带动 ROA、ROE提升19bp、3pc。

有别于市场认识：

1、市场认为：

1）平安银行对公涉房占比高、风险压力大。

2）市场对平安银行的修复弹性认识不足。

2、我们认为：

1）平安银行表面对公地产占比高，但实际风险敞口低，风险表现有望超预期，估值修复弹性大。

2）平安银行充分受益于疫情放开、地产化险、支持民营，平安银行真实利润增速和情绪修复弹性最大。

未来可能催化剂：

1、相关经营业绩披露，战略推进成效超预期；

2、地产行业风险进一步缓释，市场担忧消退；

3、防疫放开后，零售端需求、风险实质改善。

非银

东方财富（300059.SZ）

互联网券商龙头，基金市场数据改善以及证券业务市占率提升驱动业绩增长。

1、短期看业绩修复：

随着经济复苏预期加强，市场风险偏好提升，我们预计新发基金回暖以及申赎比的提高将驱动公司业绩修复。

2、长期具备成长性：

证券业务市占率仍处于抬升通道，公司拟发行GDR并将资金用于拓展财富管理产品、服务以及海外分支机构的建设等，具备长期成长性。

有别于市场认识：

1、市场担心：

降费对公司业绩冲击较大，依据在于国办发文引导金融机构降低服务费，若降费细则落地，东财代销业务收取的渠道费收入将受到不利影响。

2、我们认为：

降费对业绩影响空间有限，且属于一次性冲击，并不会破坏公司的长期成长逻辑。依据在于，东财申购费已经低至1折，下降空间不大。降费细则落地后可能会在一定程度上提振基金申赎量，“量“的提升能够对“价“的降低进行一定弥补。此外，公司证券业务的市占率受益于流量优势仍在提升，海外业务方面积极布局，成长逻辑不变，降费的一次性冲击过后收入将继续进入增长通道。

未来可能催化剂：

1、市场交投活跃度提提高；

2、新发基金份额及申赎数据改善。

机械

侨源股份（301286.SZ）

民营气体领军企业，光伏锂电等新能源需求井喷。

1、市场预期：

公司过去三年业绩和盈利能力下滑，公司发展比较平淡。

2、我们认为：

公司业绩拐点显现，即将驶入成长快车道。

1）公司为好赛道中的好公司，盈利能力业内领先。2019年公司收入7.8亿元，净利润2.6亿元，毛利率60%，净利率34%，加权ROE 37%。2020-2022年受疫情影响、产能瓶颈、公司投入加大、大客户通威股份的保供影响，业绩有所下滑。

2）受益光伏锂电等新能源需求井喷，2023年公司业绩将驶入成长快车道。公司深耕四川，四川水电、锂矿优势，新能源巨头云集。公司未来增长点：四川三大产业园——甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园，其中配套客户包括宁德时代、通威股份、天合光能、华友钴业（巴莫科技）、士兰微、四川发展、龙蟒集团等。目前公司已获宁德时代、通威股份、巴莫科技、士兰微等订单。

有别于市场认识：

1、与众不同认识：

市场质疑公司高盈利能力的持续性。我们认为：公司高毛利率的零售气比例高、直销占比高、把气体“吃干榨净”运营能力强、在西南地区电费优势等综合优势，使得公司盈利能力领先于杭氧股份、气体动力科技等可比公司。气体公司的优质客户是影响盈利能力的重要因素：未来公司新能源配套项目大幅增长，客户非常优势，预计高盈利能力可以持续。

2、与前不同认识：

公司目前主要布局西南地区和福建地区。我们认为未来几年公司先深耕四川，在后面资金问题解决后，预计将在全国重点区域加速布局，形成公司更大竞争优势。公司之前产品主要是大宗空分气体，我们预计未来不排除向特种气体进行品类延伸的可能性。

未来可能催化剂：

1、大额订单；

2、产能扩张；

3、外延并购。

国防

派克新材（605123.SH）

环锻件细分龙头之一，“航空航天-大型化风电”双确定性赛道，募投项目布局飞机结构件，规模效应摊低生产成本，业绩确定性强。

航发环形锻件三足鼎立之一，受益于西飞产业链西航集团高景气；航天业务为我国大直径环锻件重点供应商，受益于航天强国及板块复苏；风电业务快速拓展，形成航空航天+新能源双赛道企业；募投航空大型模锻件，短期对接军用飞行器，长期布局大飞机，打开后续增长空间。

1、盈利超预期：

1）西飞披露大额合同负债，公司为西航集团优质供应商之一，三年综合评分名列锻铸件领域前三，同时亦受益于批产型号扩张。

2）航天强国下预计航天板块出现复苏，公司为神舟项目重点供应商之一，大直径环锻件供应商，下游为航天科工核心院所，有望受益于明年航天复苏。

2、市场拓展叠加规模效应：

1）双赛道规模效应显著：锻造行业为典型的资本密集+规模效应驱动行业，公司业务领域直接决定市值天花板，相较竞争对手，公司形成模锻+环锻、军+民、航空航天+新能源多重布局，既打开市场天花板，也提升规模效应。

2）后续有望布局机加工领域，形成从锻胚到成形件交付，进一步提升产业附加值。

有别于市场认识：

1、与众不同认识：

公司需求端相较竞争对后更为广阔，产品线兼顾模锻与环锻、市场横跨军民。锻造行业是典型的资本密集叠加高规模效应产业，公司业务规模大带来空间高+单位生产成本下降，有望进一步带来利润空间。

2、与前不同认识：

公司资本开支主要募投模锻产品，近期布局航空器中小模锻件，远期面向民航大飞机。叠加中航重机、三角防务募投项目分析，此前锻造行业环锻/模锻分立局面将被打破，未来锻造领域更加侧重于公司销售能力与管理能力。

未来可能催化剂：

1、业绩预增情况；

2、订单变化；

3、产能扩张。

电新

TCL中环（002129.SZ）

光伏及半导体硅片双龙头，研发驱动+机制变革打造长期竞争力，综合成本独领风骚，国际化打开成长空间。

多晶硅产能释放带动光伏产业链价格进入下行周期，产业链各环节盈利有望迎来重塑。

1、硅料成本端，往后看硅料降价压力远高于硅片压力；同时随着硅料供应起量，次级料与致密料价差进一步拉大，公司可实现较高比例的次级料使用，与二线相比硅料成本优势拉大。

2、非硅成本端，硅片企业在技术工艺、生产效率、坩埚保供等方面差距明显，龙头与二线企业的非硅成本明显分化，多晶硅价格下行背景下龙头非硅成本的优势将凸显，行业格局有望向龙头进一步集中。

3、随着下游需求加速放量，石英坩埚供给紧缺程度加深，硅片有效产出受限。公司战略锁定优质石英坩埚，随着需求放量，公司有望实现量利齐升。

有别于市场认识：

1、市场担心：

光伏硅片环节技术壁垒相对较低，且目前新增产能释放较多。多晶硅大规模放量背景下，硅片厂商可能通过降价让利的策略争夺市场份额，导致行业格局恶化，龙头公司盈利空间被挤压。

判断依据：光伏硅片环节新进入者较多，产能释放节奏较快，预计2022年末光伏硅片名义总产能口径存在一定的过剩。多晶硅产能大规模投放带动产业链价格下行，目前硅片环节跌幅相对较大。

2、我们认为：

1）光伏硅片至暗时刻已过，盈利能力回暖在即。

目前硅料价格实际执行价格已经出现20万/吨以下，硅片182价格已经到了5元/片以下。考虑产业链价格传导机制以及供需格局演绎，前一轮降价是硅片降价倒逼硅料降价，下一轮将是硅料降价并向下游传导。往后看，硅料降价压力远高于硅片压力，硅片盈利有望企稳修复。

2）光伏硅片双寡头格局稳固，产业链议价能力及成本优势显著强于二线，盈利能力有望超预期。

硅片企业在技术工艺、生产效率、坩埚保供等方面差距明显，龙头与二线企业的非硅成本显著分化。多晶硅价格下行周期，硅片龙头在非硅成本上的竞争力会快速凸显，二线厂商不具备发动价格战的能力。硅片环节有望成为成本曲线最陡峭的环节。

3）下游需求蓄势待发，石英坩埚保供有望推动公司量利齐升。

随着产业链价格持续下行，以地面电站为代表的光伏装机需求有望加速释放，石英坩埚供应紧缺程度进一步凸显。石英坩埚供应紧缺限制硅片有效产出，有望驱动硅片盈利触底反弹。公司锁定足够优质石英坩埚供给，同时高周转低库存的运营模式保障公司更快进行价格传导，有望实现稼动率以及盈利能力的双升。

4）硅片环节非标化进程提速，公司210-N硅片一枝独秀。

光伏硅片环节技术壁垒高、管理难度大，210 P型硅片难度从整体难度上要比泛8英寸高3-5倍，210 N型再次将硅片难度提升一个数量级。同时，N型硅片客制化需求远多于P型时代，硅片环节加速向非标品转变。目前在210 N型硅片上可以实现稳定供应的仅有公司一家。

未来可能催化剂：

1、硅料价格持续下行；

2、光伏装机需求加速释放；

3、光伏石英砂供给紧缺程度加剧；

4、210大尺寸硅片加速渗透；

5、公司国际化进展超预期。

食饮

五粮液（000858.SZ）

五粮液为白酒行业低估值、强品牌力的高端酒，2023年或为最受益于行业恢复β的公司，市场价格/渠道利润/全年增速后续或有超预期表现。

推荐布局时点：由于五粮液为强β属性标的，因此最佳配置时点为β迎向上拐点时。

1、新领导班子分工明确，激励机制有望持续完善。

当前新领导班子已搭建完成，管理层空前团结，销售团队效率提升显著，2023年伴随疫后修复，或实现超双位数增长。

2、八代/经典有望实现协同，高端和文创产品或将为业绩增长点。

1）八代五粮液将基于大数据动态优化计划配置，剑指先价后量的“量价齐升”；

2）重点协调经典五粮液与八代的关系，加速纠偏下高端化速度或超预期，同时经典20、30等年份系列或利于打造金融消费属性；

3）控量八代背景下，文化创意酒匹配渠道改革为重要业绩增长点；

4）浓香公司将坚持4大全国性单品战略方向，坚决控量挺价加速回归，有望实现打造系列酒10/20/30/50亿级的大单品目标。

3、发力C端提升团购占比，直销渠道构建着眼长远。

未来公司将通过类似贵州茅台的“直销+非标”模式，逐步提升C端比例，开拓八代五粮液之外的重要增长极，从而增强千元价位带逐步扩容下的行业话语权。

有别于市场认识：

1、市场认为：

五粮液当前核心观测点为八代五粮液的批价表现以及经典五粮液的销量/批价表现。

2、我们认为：

1）短期看，春节回款动销确定性强，2023年公司有望于低库存下实现弹性增长；

2）中长期看，决定市场价格/渠道利润的渠道建设/产品矩阵建设为决定其中长期发展核心点。

未来可能催化剂：

1、春节旺季叠加消费场景修复下（大本营四川区域地铁恢复度数据表现好），强品牌力的五粮液动销表现或超预期；

2、批价表现稳定向好、且环比向上；

3、股权激励计划或有望落地。

医美

爱美客（300896.SZ）

疫后复苏节奏快、确定性强，新品构建成长管线重塑估值。

明星产品嗨体系列业绩复苏节奏快、确定性高，明年2月起月度数据有望重回高增，提振业绩信心并略修复估值；后续看好再生和水光两大领域布局，随着新品第二增长曲线陆续验证，估值体系重回较高PEG。

有别于市场认识：

1、市场预期：

公司后续储备新产品稍显不足，中长期维度业绩增长持续性担忧。

我们预期：

1）今年个别产品增速放缓主要系疫情影响，并非遇到增长天花板瓶颈，核心产品增速仍可观。今年受疫情影响增速放缓的产品主要为定位较为基础的填充型玻尿酸，如爱芙莱和逸美1+1，但其收入占比仅个位数，公司核心产品如熊猫针增速仍可观。

2）已搭建由稀缺性大单品为核心的明星产品矩阵且后续产品储备充足，看好濡白、嗨体2.5、冭活等在再生注射、水光针赛道的长期成长空间。爱美客已构建“颈纹针+熊猫针+濡白天使”的明星产品矩阵，3大核心产品收入占比预计在8成以上，核心产品的强稀缺性保证公司的基础盘，并进一步巩固公司在行业的龙头地位。

从今明两年的成长性看，我们认为濡白天使定位新兴+高附加值的再生注射赛道，今年收入有望达3亿，明年随着复购逻辑开启有望进一步放量；而水光针系列产品，亦有望充分受益于不合规水光产品出清+国内庞大的水光注射需求，迎来快速发展期。

未来3-5年公司产品储备丰富，看好肉毒素等产品带来的业绩增量。当前爱美客产品储备包括（括号内为预计上市时间）：第二代埋线（2023）、A型肉毒素（2023年年底-2024年）、利多卡因丁卡因乳膏（2024）、逸美1+1颞部新适应症/宝尼达颏适应症（2024-2025）等。

2、市场预期：

濡白天使今年整体推广节奏稍慢，明年成长性仍需要再观望。

我们预期：

今年主要系疫情影响新品孵化节奏，明后年推广节奏有望加速。濡白天使推广初期对线下的医生培训及市场教育有较高要求。而今年疫情致线下活动进度延后，且疫情期间医美消费力受限，影响消费者尝新意愿。当前濡白上市已经满一年，产品观察期已过，随着案例数增加，濡白在医生信心、产品口碑、及消费者认知方面已有较强沉淀，有望借助明年医美市场需求回暖，厚积薄发。

3、市场预期：

医美行业监管政策趋严，无论是行业还是爱美客成长性均受影响。

我们预期：

医美政策监管本质上仍是为了规范行业，利好上下游合规医美龙头。自2017年国家七部委打击非法医美、2021年八部委联合打击非法医美以来，医美监管政策不断深入，也趋于“常态化”，但其本质仍是为规范行业发展，打击非法市场，尤其是医美行业终端机构非法经营、非法行医、产品的假货/水货等。爱美客作为上游医美龙头，拥有7款NMPA批准的III类械医美产品，合规化领先+大单品稀缺度强，有望充分受益于不合规市场出清。

未来可能催化剂：

1、月度销售数据超预期；

2、濡白天使和水光针孵化超预期；

3、疫后终端恢复节奏和力度超预期。

交运免税

上海机场（600009.SH）

坐拥1.2亿优质客流的国际级机场，国际客流恢复后，机场免税销售规模恢复确定性较强，机场将迎来业绩修复，未来商业带来的业绩增量会超市场预期。

1、市场预期：疫情影响较小后的2023-2025年净利润复合增速25%，原因在于：

收购虹桥机场、物流公司后，弹性较大的免税业务被稀释，且免税补充协议约定2025年前免税租金上有封顶。

2、我们预测：2023-2025年净利润复合增速40%，原因在于：

2023年1月8日起入境免隔离，国际客流恢复后机场议价权将修复→免税销售规模大幅提升，一旦超过保底对应销售额，中免在机场免税渠道的边际成本低于其他渠道，中免将资源倾斜于上海机场→免税销售规模超预期，我们预计本轮免税合同有重谈的可能性→营收超预期→业绩超预期。

有别于市场认识：

1、与众不同认识：

1）对免税弹性的认知不同；

2）对免税补充协议是否能重谈的判断不同；

3）对于业主方的议价权判断不同。

2、与前不同认识：

以前认为上海机场免税店销售规模增速在高增长初期、低基数的情况下才能达到30%；随着2022年8月上海机场新一届管理层上任，我们预期公司诉求发生重大变化。上海机场坐拥1.2亿客流量，且其客流质量极高，我们认为未来将是所有商家必争之地，疫情带来的客流下降、议价权下降都是暂时的，上海机场凭借其不可替代的资源禀赋，将会打消所有质疑。

未来可能催化剂：

1、出入境政策放松；

2、免税销售规模超预期。

交运

广汇物流（600603.SH）

疆煤外运核心公司，运量及运费双向均有望带来业绩超预期增长。

1、成长性驱动：

1）宏观层面，政策自上而下推进疆煤外运，未来是大趋势；

2）微观层面，淖毛湖矿区增产叠加未来将淖铁路开通后新增煤源，红淖铁路将持续上量。

2、市场认为：

公司煤炭运量难以维持增长，判断依据一方面是担心煤价波动影响疆煤外运的需求，另一方面认为承接公司红淖铁路的兰新线运量不足。

3、我们认为：

宏观上讲，政策自上而下推进疆煤外运，未来是大趋势，且按发改委规划十四五疆煤保守增产1.64亿吨，理论上均为新增外运量。从微观上讲，煤价相对疆煤外运的成本线安全垫还比较厚，无需担忧煤价波动影响，明年及后年有望运量高增；此外兰新线真实情况是运能富足，无需担忧。

有别于市场认识：

1、与众不同认识：

市场担心公司未来的成长性不足。我们认为公司受益于原有淖毛湖矿区扩产、延长线将淖线开通后带来淖毛湖及三塘湖新增煤源，运量有望加速增长。

2、与前不同认识：

此前认为兰新线产能瓶颈限制运量增长，现在看到政策支持疆煤外运，兰新线时刻向煤炭运输倾斜，运输瓶颈打开。

未来可能催化剂：

明年运量规划超预期。

电子

纳芯微（688052.SH）

国内汽车模拟芯片龙头，产品品类逐渐完善。

1、市场预期：公司明年毛利率将面临较大压力，成长动力有限。原因在于：

海外模拟芯片龙头TI扩产，且工控需求弱，缺芯情况将得到解决。

2、我们判断：公司毛利率有望保持，公司新产品有望提供增长新动能。原因在于：

1）公司新产品主驱类传感器，隔离芯片等竞争格局好，毛利率预计将高于现有产品。现有产品毛利面临压力，但整体毛利有望维持。

2）公司为国内汽车模拟芯片布局最全面的公司，明年新产品有望快速起量。

有别于市场认识：

1）公司未来新产品竞争格局好，毛利率预计高于现有产品，公司整体毛利率压力不大。

2）公司汽车模拟芯片产品品类齐全，明年客户端放量有望超预期。

未来可能催化剂：

1、新客户验证进展加速；

2、新产品推出节奏加速。

风险提示：大盘系统性风险；个股业绩不及预期。

相关报告：《2023年一月策略金股报告》

路演详情：浙商研究 | 2023年一月策略金股会议

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