新益昌：Mini LED高增长

事件：1月17日，公司发布2021年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润2.2-2.35亿元，同比增长104.61%-118.56%。预计扣非归母净利润为2.1-2.25亿元，同比增长104.91%-119.55%。其中2021Q4单季度实现归母净利6309.21-7809.21万元，扣非归母净利6073.19-7573.19万元。

Mini LED渗透率提升带动公司业绩高速增长。2021年是Mini LED产品商用元年，苹果首款搭载Mini LED背光技术的产品iPad pro于2021年问世，华为、三星、TCL等厂商也纷纷推出搭载Mini LED技术的终端产品。前瞻产业研究院预计2026年中国Mini LED行业市场规模有望突破400亿元，期间复合增速达到145.7%。

作为核心设备——Mini LED固晶机供应商，公司将在这轮产业浪潮中持续受益。根据公司披露的投资者调研纪要，预计公司Mini LED固晶机业务营收从2020年的0.38亿元大幅提高到2021年的2亿元。公司主推的六联体固晶机在达到120K/H的转移效率的同时还具备高精度和99.998%的高良率，预计春节前将提速至150K/H左右。公司设备采用抓取式固晶的技术路线，市场认可度较高，客户主要为三星、京东方等国内外知名企业。

封测行业规模扩张，公司半导体固晶机业务有望快速增长。根据公司披露的投资者调研纪要，半导体固晶机是公司营收的重要增长点，预计从2020年的0.22亿元大幅提高到2021年的2亿元，增幅近10倍，在未来3-5年有望维持30-50%的增长率。公司后续将从单一的固晶机往打通上下游多道工序的方向努力，半导体焊线机预计在2022下半年推出。公司从功率器件封装市场切入，协同开拓原有客户半导体固晶机的需求，快速推进产业布局及产品推广，主要客户有晶导微、通富微、固锝电子、富满电子等。随着国内封测厂商的扩产，公司的半导体设备有望成为新的增长点。

投资评级与估值：我们预计2021-2023年公司营收分别为11.95、15.56、20.08亿元，归母净利润分别为2.29、3.33、4.46亿元，EPS分别为2.24、3.26、4.36元，给予公司“推荐”评级。

风险提示：（1）疫情超预期反弹；（2）下游市场需求不及预期；（3）设备技术迭代、新品研发不及预期；（4）拓客进展不及预期等。