晶晨股份：超预期

IOT物联网需求旺盛，业绩高速增长。受益于物联网设备行业的旺盛需求及公司多年战略布局的成果显现，公司营业收入不断提升，预计 2021年度突破47亿元，第四季度单季度突破15亿元；营业收入增长产生的规模效应进一步带动公司盈利能力提升，2021年净利润实现大幅增长。

多产品线积极布局，跟随安卓大客户持续放量。公司积极把握市场机遇，成功加入谷歌的安卓生态，智能机顶盒芯片和AI音视频系统终端芯片的出货量高速增长，进一步巩固并提升了公司的市场地位；WiFi蓝牙芯片的出货量显著提升，开始对营业收入做出贡献。此外，公司借助现有优质客户群体和渠道优势，加速新产品导入，比如，应用于车载信息娱乐系统、机器人等场景的芯片。

车规级芯片持续突破，产品销量稳步提升。目前公司的汽车电子芯片采用业内领先的工艺制成，内置神经网络处理器、支持图形、视频、影像处理和远场语音功能，支持AV1解码，符合车规级要求，目前主要应用于车载信息娱乐系统，并成功获得海外部分高端客户的订单。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收47.6/63.0/81.0亿元，归母净利润8.0/11.0/14.0亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。