士兰微：业绩高增长

2021 H1业绩高增长，营业利润扭亏为盈。2021 H1公司实现营收33.1亿元，同比增长 94.1%，归母净利润4.3亿元，同比增长1306.5%，士兰集昕和士兰明芯的生产线均保持较高水平的产出，芯片产量较去年同期有较大幅度的增长，产品综合毛利率分别提高至18.4%、6.9%，亏损大幅度减少；母公司集成电路和分立器件产品销量较去年同期大幅增长，产品毛利率提高至23.9%，营业利润大幅度增长。 

产能爬升迅速，SiC 功率器件中试线通线。2021年上半年，士兰集成总计产出5、6 吋芯片 122.3万片，同比增长5.7%；士兰集昕总计产出8吋芯片31.7万片，同比增长33.4%；成都士兰生产线实现年产70万片硅外延芯片(尺寸涵盖5、6、8、12吋)；厦门士兰集科公司总计产出12吋芯片5.7万片，6月份芯片产出已达到1.4万片，预计年底可以实现月产3.5万片的目标；母公司硅基GaN化合物功率半导体器件的研发在持续推进中，SiC功率器件的中试线已在二季度实现通线。 

以国际上先进IDM大厂为标杆，成为全球一流的半导体产品供应商。公司未来将充分发挥IDM的优势，聚焦高端客户和高门槛市场，实现集成电路、功率器件、功率模块、MEMS传感器、光电器件和化合物芯片的协同发展。利用公司在多个芯片设计领域的积累，提供针对性的芯片产品和系统应用解决方案；不断提升产品质量和口碑，提升产品附加值。 

盈利预测：预计公司2021-2023年营收73.0/96.6/116.3亿元，归母净利润10.5/13.0/15.0 亿元，维持“推荐”评级。 

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。

世界的构成分三类：1、物质；2、信息；3、能量

1、物质的革命就是人类材料学创新，巅峰就是半导体材料的运用。

2、信息的革命在于算力，半导体集成电路就是人类算力的巅峰。

3、能源的革命来自于摆脱低等化石燃料，有效利用风、光、核。

具体到当下，人类文明正经历三大革命的前夜：

1、为了碳中和的能源革命（新能源）

2、为了人工智能的信息革命（AI无人驾驶）

3、超越单晶硅的物质革命（半导体）

功率半导体就是物质（半导体材料）、信息（信息电路）、能源（控制能源）的交叉路口。

具体而言就是，功率半导体是新能源车、光伏、半导体的最大公约数。

目前主流的控制电路是IGBT和MOSFET，但是未来必将是基于第三代半导体材料（SiC、GaN）的MOSFET时代。

本篇是全市场第一篇MOSFET深度报告删减版，详情咨询方正证券科技团队吴文吉13918329416、薛逸民

推荐标的：设备（北方华创）、IDM（闻泰科技、三安光电、士兰微、华润微、立昂微、扬杰科技、捷捷微电）、Fab（华虹半导体、中芯国际）、Fabless（新洁能、斯达等）