立讯：Q3财报超预期的背后

立讯公司发布前三季度业绩，2019年前三季度归母净利润28．9亿元，同比增长74．3％，第三季度净利润13．9亿元，同比增长66．7％。

净利润超半年报业绩预期。半年报公告中预期前三季度业绩增长50％－60％，本次三季报74．3％超过预期上限，超出公司之前业绩预期。同样公司之前预告三季度单季度业绩同比增长18％－38％，此次66．7％同样大幅超出业绩预告上限。

其他财务指标同样亮眼。应收账款比上年末下降－5．5％，减少6．1亿元，主要是客户回款结构优化所致。存货比上年末上升111．7％，增加52．9亿元，主要是业绩增长备料增加所致。存货较2019年6月30日环比增加41．8亿元，其中约35亿元为客户新品备货，预计将在10月和11月销售。经营活动产生的现金流量净额比上年同期上升194．6％，增加40．4元，主要是营业收入大幅增加，应收账款及存货周转天数下降所致。

全年业绩预告持续高增长。公司三季报预告2019年全年业绩同比增长45％－55％，对应利润39．4亿元－42．2亿元，2018年同期业绩27．2亿元。因为公司各主营业务的延伸与新产品的量产均如预期顺利进展，团队持续执行年初经营层拟定的发展计划，一方面进行内部精细管理优化，使得资源效益最大化；一方面加大商务拓展与配套的研发投入，为中、长期规划的产品路线奠定基础。从而预告期内，我们预计公司业绩将实现快速增长。

后续业务增长空间明朗，助力未来业绩持续增长。iPhone模组：在保持目前的份额情况下，充分收益低价策略催生的手机销量超预期，明年有望回到2亿部以上。AirPods组装：今年预计全年销量5000万对以上，明年预计7000万对以上，后年达到1亿对，公司长期保持市占率70％以上。Watch组装：销量3000－4000万只，公司明年Q4切入组装业务预计份额在30％－50％。通信：基站，互联，光纤业务综合布局，切入基站相关组装业务提升营收规模。

没有新产品，只有新制程，“机电声光”全方位发展

立讯精密，成立于2004年5月24日，于2010年9月15日在深圳证券交易所成功挂牌上市，营业收入年复合增长率达 50％。立讯精密始终坚持以技术导向为核心，集产品研发和应用服务于一体，并逐步实现从传统制造向智能制造跨越，成长为国内电子行业精密制造的龙头企业。

近年来公司从传统连接器业务向精密制造业务跨越，以精密互联技术为基础逐渐延伸到电声学、光学等精密制造领域，“机电声光”全方位发展，成为世界同行业的开拓者与先行者。

立讯精密作为中国乃至全球领先的消费电子巨头，其护城河的本质就在于飞轮所提供的强大增长动能，业务扩张路径符合飞轮模型的底层算法。（1）底层飞轮，主要是指连接器业务，核心在于以“精密智造”提高客户满意度。（2）第二层飞轮，主要是指消费电子业务，核心在于以“零部件制造”延伸产业链布局。（3）第三层飞轮，主要是指智能硬件业务，核心在于以极强的工艺制成能力整合模组。（4）第四层飞轮，主要是指5G通信业务，核心在于突破整机制造。（5）第五层飞轮，主要是指汽车电子业务，核心在于积极布局全产业链。

公司研发及生产的线材组装、连接器、电源线、天线、软排线、软性电路板、精密五金／塑胶零组件、声学组件以及智能穿戴设备等产品广泛应用于电脑、消费性电子、企业、汽车和医疗等多个重要领域。公司与众多海内外知名品牌厂商建立了长期合作关系，如苹果、联想、华为、惠普、戴尔、微软、谷歌、浪潮、日产、博世、 亚马逊、贝尔金等。

公司布局全球，在5个国家拥有78000名员工，在海内外拥有办公室、制造基地及研发中心。总部位于中国广东省东莞市，制造基地主要分布在中国的广东、江西、江苏、安徽、浙江、山西、河北、四川、台湾等地，海外主要位于德国、越南，并在广东东莞、江苏昆山、台湾及美国设有研发中心。