台积电Q2~Q3营运都将出奇的强劲

    台积电(2330)法说将于本周四(16日)登场，而外资也纷纷出具最新报告，对台积电提出正向看法。外资小摩(JP Morgan)出具的最新报告，指出尽管台积电近期股价面临逆风，不过仍看好其股价将在今年上半年有强势表现。尤其小摩点名，长线来看，除外界对来自英特尔的竞争过虑了以外，短线而言，随着今年Q1半导体产业库存调节结束，加上中国智慧型手机订单重启拉货动能，以及20奈米苹果单开始产生营收贡献等利多发酵，即使台积Q1营收将因季节性因素影响而下滑，惟Q2、Q3连两季营运都将“出奇的强劲”(exceptionally strong)。

    小摩观察，持续好一段时间的中国智慧型手机库存调整总算告终，包括展讯(Spreadtrum)、海思(HiSilicon)等客户都将回复拉货动能。此外，联发科(2454)的八核晶片，今年Q1的需求也相当强劲，而高通(Qualcomm)也开始针对一些28奈米制程的新单进行拉货，均可望为台积Q1的淡季提供部分支撑。

    至于20奈米制程的进度，小摩指出，台积虽在Q1展开量产，不过较明显的营收贡献则会发生在Q2。小摩估，台积20奈米制程现阶段的良率算是不错(约在45~50%之间)，这个数字已较28奈米量产初期来得好上许多。小摩也乐观看好，20奈米制程放量的速度将相当快，并推升台积今年Q2、Q3连两季，营收都可望挑战13~17%(mid-teen)的季增率。

    小摩也点名，除了苹果外，包括高通、赛灵思(Xilinx)、Altera、nVidia等客户，都可望成为台积20奈米制程第一波的采用者。

    至于前一世代的28奈米制程，小摩则观察，28奈米HKMG(高介电常数金属闸极)制程目前需求仍相当强劲，主要是联发科八核晶片的转进，以及游戏机相关晶片的拉货力道持稳。不过，反观28奈米Poly-SiON制程的需求就不太理想，台积于高通的部分订单也流向格罗方德(GlobalFoundries)。惟小摩重申，台积于HKMG制程仍占有绝对的领导地位，并在良率上远远甩开对手。

    小摩并指出，台积的16奈米FinFET制程可望于本季就开始初步的设计定案(early tape-outs)，至于10奈米的时程则将接在16奈米约两季之后。

    小摩仍对台积维持正向看法，重申其优于大盘(Overweight)评等，并维持130元的目标价。