粮食芯片加速催化，生猪继续笑傲风口，农业板块可寄厚望

富凯摘要：2021年全球粮食问题依然严峻，将带动种子、化肥、农机等产业持续成长。

作者|欧文

民以食为天。农业，事关吃饭。进入2021年，在举全党全社会之力推动乡村振兴的背景下，农业必然成为最先受益的板块之一。

资本市场向来是先知先觉的。去年以来，农业板块特别是转基因种子和猪肉相关企业的股价表现极为亮眼，当然公司的业绩也可圈可点。目前这种强势仍在延续，今年2月，“猪茅”连续大涨，股价创历史新高就是明证。

那么，今年的农业板块还会有超预期的表现吗？有投资者认为股价被提前透支的担忧是否有必要？富凯财经特意梳理了市场上的主流观点供大家思考。

“农业芯片”迎来政策催化剂

2020年12月28日至29日，中央农村工作会议定调“三农”工作重心的历史性转移。此前，2020年中央经济工作会议上首次提出的将“解决好种子和耕地问题”作为年度经济工作重点任务来抓。

会议召开前一周，生物育种概念板块已经上涨了10.7%，并将涨势延续到会后。

据业内人士测算，放开转基因育种政策后，我国转基因种子利润空间将突破1120亿元，行业市值空间达4200亿元。因为农户每年都需要购买种子，相较于农产品涨价的周期股而言，种植股特别是转基因的科技价值和长期经营模式显然更具优势。

种子是农业的“芯片”，首届国家最高科学技术奖得主、杂交水稻之父袁隆平曾撰文表示，一粒种子改变一个世界，种子是农业之母，是农业科技的芯片，是粮食生产的源头。由其担任名誉董事长的A股上市公司隆平高科正是该行业的龙头。

资料显示，隆平高科的水稻种子业务在营收中占比达46.97%，玉米种子收入在营收中占比为22.64%，二者业务之和超过70%。特别是水稻种子的规模在A股市场上高居行业首位，玉米种子也处在行业龙头位置。

从业绩上看，隆平高科近几年的情况不太稳定。2018年公司归母净利润为7.91亿，同比增长2.49%；到了2019年公司净利润为负的2.98亿，同比下滑137.71%。2020年预计归属于上市公司股东的净利润3500万元~5200万元，扭亏为盈。

值得一提的是，研发实力是种子企业的核心壁垒。据银河证券研报显示，作为行业龙头，隆平高科的核心竞争力之一为远超同行的科研实力。公司历年研发支出持续上升，2019年公司研发投入金额4.12亿元，占营收13.15%，研发支出占比显著高于同行，构成显著竞争优势。此外，2020年巴西参股公司经营状况好转，权益法确认的投资收益增加也为后期利润增长提供动力。

另外一家综合性的农业高科技公司，大北农同样值得关注。业绩预告显示，2020年度归属于上市公司股东的净利润19亿元～21亿元，增长270.16%～309.12%。不过，业绩增长并不是来自种子领域，而是生猪养殖业务保持较高的盈利能力，饲料业务整体发展态势良好。同时，/span>

总体来看，粮食安全重要性持续提升，种子、耕地是核心要素。当前我国种子上市公司市值总和不足千亿，未来有很大成长空间。根据天风证券农林牧渔团队测算，仅转基因玉米种子的市场空间就将达到360亿元，利润空间超过100亿元，如果加上转基因大豆，我国转基因种子利润空间将突破120亿元。“参照国外转基因种子企业估值水平，给我国转基因种子业务35倍PE，则转基因种子能够贡献的市值空间达到4200亿元。”富国基金张圣贤接受采访时表示。

东兴证券则表示，完善种质资源和强化生物育种技术是种植业提质增效的必然选择。粮食安全战略地位提升，种业在政策催化下值得持续关注。

“猪茅”们高盈利仍在

农业板块另一个掌上明珠，猪肉的表现同样表现不俗。其中“猪茅”牧原股份股价连创历史新高尤甚。

国泰君安分析，养殖上市公司近期的集体大涨表面是冬季疫情持续蔓延带来猪价快速上涨，而更深层次的原因是供给问题和猪价上涨带来的预期调整。

根据牧原股份业绩预告，公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润为270亿元至290亿元，同比增长341.58%至374.29%；扣除非经常性损益后的净利润为300亿元至320亿元，同比增长387.18%至419.65%。

作为最大的猪肉供应企业，能够更多享受到市场的整体红利。在当前最赚钱的航道，自然也就带来超高的市值。不过，伴随着疫情影响的减弱，市场上整个猪肉产能的逐渐跟上，猪肉价格又有一定程度的下降。是否本轮猪周期高点已过，接下来猪肉价格进入下行通道呢？

张圣贤给出的答案是，猪价高位震荡、产量提升带来养殖上市公司利润仍处于高位。虽然价格缓慢下降是大概率事件，但是在当前疫情防控压力下，中小散户的产能恢复较慢，今明两年内，猪价还会处于较高水平，头部成本管控能力强的企业仍将处于高盈利阶段。板块整体估值水平较低，普遍处于5-10倍，具备良好的投资机会。

因此，虽然不能够享受那么丰厚的价格上涨红利，但对于牧原股份这样的龙头企业，还有较强的市场竞争力和较好的市场前景。根据部分企业披露今年1月份销售数据，高位震荡趋势更加明显。大北农销售生猪30.59万头，销售收入11.87亿元。其中销售收入同比增长209.11%，环比增长-1.17%；销售数量同比增长250.4%，环比增长-8%；商品肥猪出栏均重124.82公斤，销售均价33.27元/公斤。天邦股份销售商品猪46.51万头，销售收入143051.36万元，销售均价35.49元/公斤（剔除仔猪、种猪价格影响后为31.23元/公斤），环比变动分别为74.39%、85.04%、-11.66%。同比变动分别为297.98%、279.47%、-8.34%。温氏股份2021年1月销售肉猪100.40万头（含毛猪和鲜品），收入40.70亿元，毛猪销售均价34.19元/公斤，环比变动分别为12.86%、16.55%、5.04%，同比变动分别为15.48%、9.47%、-6.64%。

与此同时，经过疫情后规模养殖企业的占比快速提升，一方面动保需求更高，另一方面饲料使用量也在加大。这些也将催生动物疫苗和饲料的需求快速增加。

整理来看，农业板块内部的农业科技、种业无疑是重中之重。海外疫情影响之下，近几年农产品价格将处于景气周期，种植产业链景气度有望持续高企。天风证券预测，后续重磅文件、以及两会期间或继续有种业/span>

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