智原IP成长+新专案贡献 外资目标价喊至415元

外资今 (21) 日出具报告，智原 (3035-TW)IP 业务正迎来快速增长期，加上半导体产业循环周期触底，将有助明年 28 奈米的 ASIC 业务以及获利表现，因此重申优于大盘评等，目标价从 268 元一举提升至 415 元。

外资表示，智原受惠中国半导体自主化趋势，掌握当地晶圆厂成熟制程的 IP 发展机会，且据传 Arm 近期通知当地晶圆厂，将在两年内终止支援基础元件 IP，智原 IP 业务也将迎来快速增长阶段。

外资预估，智原 IP 业务占整体营收约 10-15%，但占整体毛利达 25%。

智原也已取得三星 28 奈米 eMMC 专案，并预计在 2024 年进入量产，且观察过往两三年营运轨迹，智原营运为周期性循环，有鉴于半导体库存将在今年下半年触底，明年量产业务将显著成长。

另外，智原总经理王国雍证实取得先进封装案件，外资认为，智原的小晶片 (Chiplet) 与 2.5D/3D 先进封装技术获得中国客户青睐，并提供中介层，且智原也持续与台积电 (2330-TW)(TSM-US)、三星合作先进制程 DIS 案件，将贡献未来 NRE。

外资看好，智原随着 IP 业务加速扩展以及新专案挹注，有助未来本益比提升，因此将目标价提升至 415 元。