伺服器今年仍有旺季机会? 专家观点：AI兴起与台积电法说间接证实升级时间

来源:钜亨网发布时间:2023-05-092406浏览

全球晶片业虽衰退 HPC 持续成长

晶圆代工龙头台积电于 4 月法说会说明，对今年半导体 (除记忆体外) 产业营收下修至下滑 4~6%，晶圆代工产业调整至衰退 7~9%，但在产能利用率方面，台积电仍看好 3 奈米 N3 制程有很好良率，且需求大于供给，预期今年会维持全产能生产，且第 3 季开始带来明显营收贡献。鸿光投顾分析师张志诚表示，台积电面对一年多来美国联准会 FED 暴力式升息压抑通膨的手法，终究敌不过全球景气调整期的压力，而修正全年营收展望，但从台积电法说会中确定，全球 AI 伺服器仍具备成长的亮点。其实台积电下半年指出的 3 奈米 N3E 制程主要客户除了智慧型手机，另一个就是 HPC 高速运算，以其认证完成并会在下半年进入晶圆代工量产而言，鸿光投顾分析师张志诚认为，高速运算伺服器新一代的建置期，也将是在今年下半后开启，故伺服器相关次产业的 IC 载板、散热模组等，提前在 4 月份落底后，近期成为盘面的重点。

未来 3 年 AI 伺服器出货占比倍增

其中，全球 AI 伺服器市场规模于近 3 年间快速成长，依 IDC 估算，整体 AI 伺服器营收规模去年达 200 亿美元后，今年将逼近 250 亿美元，以出货量来看，去年 AI 伺服器出货比重占约整体伺服器市场的 17％，至 2025 年时，比重将提升至 37％，出货占比倍增，年复合成长率达 20％。

根据 statista 调研机构研究显示，全球云端 IT 基础设施年度支出预计于 2024 年将达到 999 亿美元，挑战千亿美元大关，是自从 2013 年仅 223 亿美元，10 年来增加快 3.5 倍，预期 2026 年全球年度支出更将爆增到 1337 亿美元。

云端服务产业三巨头：亚马逊、微软、Google 投资力道愈来愈强，资料中心产业前景将蓬勃发展。根据 Technavio 研究机构分析预测，全球资料中心市场产值，2021~2026 年将增加 6159.6 亿美元 (约台币 18 兆 9346 亿元)，市场年复合成长率(CAGR) 高达 21.98% 加速成长，预测期内，35% 市场增加的产值将来自北美洲。资策会 MIC 预估，全球超大型资料中心的建置总量，将从 2022 年 850 座，预期到 2024 年将突破千座，增加到 1025 座。根据 SYNERGY 研究机构预估，2026 年将增加到 1200 座，预期比 2013 年 250 座，增加 3.8 倍。

伺服器 2 领域具备更新成长性

新一代资料中心分为数种类，最受瞩目是「Hyperscale」，主要集中在欧美，但近 2~3 年人口数量多，且 Internet 市场富含潜力的亚洲国家，也开始兴建 Hyperscale 资料中心。

Hyperscale 系指拥有数十万台到数百万台伺服器组成的资料中心，大部份由 AWS、微软及 Google 等网路巨头所持有。鸿光投顾分析师张志诚表示，伺服器产业因为 AI 与物联科技的应用不断在进化，伺服器两大同步更新需求，推动的 IC 载板与散热模组，较值得留意下半年的成长机会，对照今年台积电的产业展望，英特尔 Intel、超微 AMD 等中央处理器供应商，推出新一代伺服器晶片架构，带动资料中心伺服器的更新应可确定，而随着伺服器晶片的运算与高速传输需求，台湾 IC 载板业者已转向 16 层以上高阶载板的 SERVER 公司较优先受惠，此外 Hyperscale 云端资料中心与一般资料中心相比，规模大了许多，也更加耗电，因此相关业者都致力降低 PUE，不断尝试引进水冷式、浸没式等散热技术，甚至对于绿能发电、储能系统着力甚深。伺服器供应链代表个股值得追踪。

欣兴 ABF 需求将触底攻迎旺季

欣兴 (3037-TW) 为 ABF 载板指标大厂，由于 ABF 首季需求转弱，遭遇全面性价格调整，欣兴首季每股税后纯益 EPS 萎缩至 2.7 元，虽创 7 季新低但为同族群中第一季相对本益比较低估的公司，4 月营收 83.69 亿元，年减 24.99% 还处于淡季度过阶段，然而超微 AMD、英特尔 Intel 伺服器新平台效益带动，转向拉抬更高阶大尺寸多层数载板需求，亚系外资预期产能利用率可望于第 2 季触底，第 3 季在客户新品助攻下，可望回升至 70％。短期股价突破上档所有压力均线后，尤其突破年线后，还有下降压力要克服，投资人未来留意再回测年线时，才为最佳入场时机。

勤诚高阶 AI 伺服器量产毛利增

勤诚 (8210-TW) 为伺服器机壳与零组件大厂，去年 AI 营收占比达 5~10%，今年上半年受伺服器产业调整库存、云端服务供应商 CSP 大厂缩减资本支出影响，首季营收 16.46 亿元，季减 38.04%、年减 21.17%。但上半年仍有一款联合开发 JDM 的高阶 AI 伺服器专案将进入量产，单价相对较高，今年营收贡献可达 5~10%，估算勤诚今年 AI 伺服器占比有望达 10~20%。勤诚今年也新接 3~5 个 AI 储备专案，可望挹注后续订单动能。预期 Q2 营收将较 Q1 回升，下半年随着伺服器新品与大型专案逐步放量，今年毛利率将力拚较去年的 20% 回升 1~2 个百分点，中期则朝 25~26% 毛利率努力。股价目前沿半年线向上走升，此技术结构没改变前，仍持续关注。

双鸿散热全年营收力拚增 4 成

双鸿 (3324-TW) 为散热模组大厂，首季营收 32.80 亿元，季减 4%、年减 13%，毛利率 22.33%，优于上季的 20.92%、去年同期的 16.97%，EPS 3.22 元，优于预期。4 月营收 8.62 亿元，月减 36.89%、年减 10.49%，创 2 年低点，主要受到客户 VGA 缺料影响、致拉货时程放缓，预期 5、6 月营收力拼逐月恢复成长，第 2 季营收将与首季持平。但受惠 AI 伺服器功耗提升，NVIDIA H100 晶片设计开发案如火如荼进行中，预期客户采用意愿增加，目前水冷方案已试量产，预计年底到明年将逐步贡献营运。散热方案 ASP 增加 2~3 成，将带动下半年营运表现增温。公司预估，下半年双鸿伺服器动能带动，营收将逐季攀升，年营收力拚 4 成年成长，占比将从去年 23% 增至 30%。股价在 4 月前拉升一段后，目前盘整近一个月时间，短期若尚未站稳近月高点，则等待盘整区的第二只脚测试，才为最佳买进策略。

纬颖年资本支岀 50 亿元年增 2 倍

纬颖 (6669-TW) 为资料中心设备大厂，Meta 和 Microsoft 是 2 大客户，营收占比达 9 成。纬颖首季财报，税后净利 32.98 亿元，季减 16.51%、年增 40.59%，首季毛利率与营业净利率均创同期历史新高，每股盈余 18.86 元。4 月营收 181.82 亿元，月减 47.77%、年减 8.69%，应是前波 AI 生成式机器人推升的急单效应。短线股价应随营收稍减而进行整理与调整，待股价确立支撑后仍要追踪留意转折时间，纬颖今年仍扩大资本支出估达 50 亿元、后续订单应可期待的前提下，今年 EPS 可否再挑战新纪录，是股价未来能否挑战更高本益比的关键。

张志诚分析师简历: