【IPO价值观】欧莱新材盈利能力稳步提升，偿债能力大幅领先同行

集微网消息，随着各类溅射薄膜材料在半导体、平面显示、信息存储等领域的广泛应用，下游领域对溅射靶材的需求也不断增加，高性能溅射靶材市场规模日益扩大，呈快速增长态势。

在市场规模在快速增长的背景下，国内厂商也在蓬勃发展，从中低端应用领域逐渐突破海外大厂的垄断。日前，高性能溅射靶材厂商广东欧莱高新材料股份有限公司（下称：欧莱新材）已经向上交所科创板递交上市申请，并获科创板发审委受理。

从业绩方面来看，欧莱新材的营收和归母净利润与同样在冲刺上市的映日科技相当，但是不如江丰电子、隆华科技；在偿债能力的各项指标方面，欧莱新材则优于各竞对。

虽小但美，盈利能力稳步增长

根据招股书，欧莱新材主要产品包括多种尺寸和各类形态的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO靶等，其产品可广泛应用于半导体显示、触控屏、建筑玻璃、装饰镀膜、集成电路封装和太阳能电池等领域，是各类薄膜工业化制备的关键材料。

近年来，欧莱新材在研发方面砸下重金，加上公司在高性能溅射靶材行业深耕多年，欧莱新材现已实现G5、G6、G8.5、G8.6、G10.5、G11等世代线半导体显示用溅射靶材的量产供货。

根据中国电子材料行业协会的证明，按销售额统计，2021年欧莱新材平面显示用铜靶产品出货在国产厂商排名中位居前列。

在客户方面，欧莱新材的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和ITO靶等主要产品已批量运用于京东方、华星光电、惠科、超视界、彩虹光电、深超光电和中电熊猫等下游知名半导体显示面板厂商TFT-LCD产品中。

因此，欧莱新材近年来的业绩也突飞猛进。在2019年—2022年1-6月（下称：报告期），公司实现营收分别为1.61亿元、2.46亿元、3.82亿元、2.20亿元；实现净利润分别为-814.13万元、2203.72万元、5048.17万元、2870.47万元；实现扣非后净利润分别为-754.95万元、1772.95万元、4103.84万元、2312.68万元。

对比各竞对来看，目前同样在冲刺IPO的映日科技在报告期内实现营收分别为1.13亿元、1.48亿元、3.15亿元、2.08亿元；阿石创实现营收分别为3.17亿元、3.54亿元、6.1亿元、3.36亿元，江丰电子实现营收分别为8.25亿元、11.67亿元、15.94亿元、10.86亿元；隆华科技实现营收分别为18.74亿元、18.24亿元、22.09亿元、11.56亿元。

映日科技实现净利润分别为1235.42万元、2661.75万元、8407.00万元、4798.74万元；阿石创实现净利润分别为1464.37万元、586.47万元、1766.08万元、1209.77万元；江丰电子实现净利润分别为6418.60万元、1.47亿元、1.07亿元、1.55亿元，隆华科技实现净利润分别为1.74亿元、2.22亿元、2.91亿元、9260.26万元。

综上来看，欧莱新材的营收与映日科技不相上下，但是不及阿石创，和江丰电子、隆华科技的差距则更大；在净利润方面，欧莱新材维持持续增长的趋势，略好于阿石创，但是不如映日科技，更比不上江丰电子和隆华科技。

偿债能力凸显优势

招股书显示，欧莱新材前身为欧莱有限，成立于2010年5月11日，迄今已经有12年的发展史，但是和江丰电子、阿石创以及隆华科技相比则还是行业晚辈，因此，公司的营收规模和盈利水平尚不及前述企业。

不过，规模小自然是有小的好处，欧莱新材在偿债能力方面则更有优势，公司的资产负债率、速动比率和流动比率相较前述公司则相对占优。

具体来看，报告期内，欧莱新材资产负债率分别为37.80%、33.24%、34.85%和38.28%，资产负债率维持在合理水平。

对比各竞对来看，报告期内，映日科技的资产负债率分别为47.69%、45.98%、41.23%、46.00%，而同期的江丰电子分别为52.91%、54.03%、49.48%、52.82%；阿石创分别为37.86%、49.53%、36.57%、42.05%；隆华科技分别为35.64%、45.84%、47.15%、48.95%。

可以发现，在报告期内，欧莱新材的资产负债率低于同行业可比公司平均水平，常年均在四成以下，偿债风险较低。

流动比率方面，报告期内，欧莱新材的流动比率分别为2.47倍、3.39倍、2.75倍和2.51倍，资产流动性较高。

同期，映日科技的流动比率分别为1.50倍、1.62倍、2.00倍、1.88倍，江丰电子分别为1.23倍、1.13倍、1.77倍、1.91倍；阿石创分别为1.34倍、1.14倍、1.74倍、1.40倍；隆华科技分别为1.60倍、1.07倍、1.75倍、1.63倍。

此外，在速动比率方面，欧莱新材分别为1.07倍、2.06倍、1.56倍和1.15倍；映日科技分别为1.03倍、1.00倍、1.13倍、0.87倍；江丰电子分别为0.75倍、0.66倍、1.07倍、1.24倍；阿石创分别为0.92倍、0.68倍、1.05倍、0.73倍；隆华科技分别为1.25倍、0.84倍、1.39倍、1.19倍。

相比较之下，虽然欧莱新材业绩和行业头部企业相比仍有差距，但偿债能力并不逊色，无论是流动比率还是速动比率，欧莱新材均高于各竞对，也体现出欧莱新材的优势所在，企业规模虽小，但是灵活度较高。