分析师：半导体，十年来最严重萧条

在以“过山车周期”闻名的芯片行业中，芯片制造商将在未来几个月面临严峻的形势，届时创纪录的销售额有可能转变为十年或更长时间以来最严重的下滑。

在疫情期间，半导体市场的订单量急剧增加，将销售额和股价推至新高，并引发全球争相购买芯片。芯片制造商希望这种繁荣景象可以再持续几年而不出现痛苦的回调，然而它们现在面临着一个熟悉的问题：库存增加和需求萎缩。

这是一个由来已久的困境。建立一个芯片厂需要数年时间，但它们并不总是在最需要的时候投产。在过去几年里，该行业存在供应不足的问题。就在本季度，汽车制造商和一些其他的客户还在抱怨无法获得足够的电子元件。

需求下滑或重创芯片行业

对于大型的芯片制造商来说，命运已经迅速转变。英伟达等公司表示，核心业务每年将下降超40%。美光科技则警告称，许多领域的需求正在迅速消失。

当拜登签署520亿美元的芯片法案以补贴国内生产时，美国最大的存储芯片制造商美光科技对投资者称需求正在消退。

Sanford C. Bernstein分析师Stacy Rasgon表示：“这有点黑色幽默。政客们将发现，当行业转向时，芯片短缺问题会很快自动解决。”

个人电脑制造商是芯片的大买家，它们能最先看到芯片行业转向的迹象。根据Mercury Research的数据，第二季度台式机处理器的出货量降至近三十年来的最低水平。自1984年以来，处理器总出货量出现了最大的同比下降。

这是疫情封锁之后的遗留问题。疫情期间，在家办公的趋势刺激了个人电脑和其他设备的需求。芯片制造商因此忙于履行大量订单，而供应链阻碍让客户倍感绝望，电子设备制造商愿意出高价购买芯片。

而现在消费者正在减少大额开销，芯片购买者也在效仿，创造了业界所谓的“库存修正”。上一次类似的低迷发生在2019年，而且没有持续很长时间。

但由于全球经济疲软，预计这一次的情况将特别严重。如果在经济陷入衰退的同时发生库存调整，芯片行业不会像上次那样迅速反弹。

花旗分析师Christopher Danely预计，该行业的下滑将是至少十年甚至二十年来最严重的。他指出，每一家公司和每一种芯片产品都可能受到影响。

区域间竞争加剧

这次一个不寻常的因素是各国政府广泛补贴芯片行业的新工厂和设备，包括美国、欧洲、中国和日本。英特尔等公司游说芯片立法，认为美国要比亚洲制造商更具竞争力。现在，这些公司准备在需求不稳定的时候开始增加新的产能。

根据国际半导体产业协会(SEMI)的数据，到2022年，全球将有24家新的大型晶圆厂开工，远高于SEMI自2014年以来跟踪的20家的平均水平。到2022年，设备总支出将达到1175亿美元，较2021年增长15%，而2023年的支出预计增加到1208亿美元。

由于巨额的前期成本，芯片制造业务的确定性下降。投资高达200亿美元的工厂需要每天24小时不间断地运行，才能在过时前的几年内获得回报。目前技术领先、能进行此类规模投资的公司不到五家，并且三星、台积电和英特尔这三个公司占了大部分产能。

这些公司比竞争对手更擅长如何进行经济地生产，从而占据了主导地位。它们能够适时增加生产线，并使供应链尽可能高效。

但美国政府推动芯片公司在美国和欧洲建厂以取代亚洲制造，可能会破坏这种提高效率的动力。

惠誉分析师Jason Pompeii表示，该行业正在美国和欧洲大力建立重复的供应链，这种转变将导致营收和现金流波动在短期内加剧，特别是相对于该行业过去几十年不断提高的效率。

他指出，短期内的风险是“过度投资导致效率下降”。

从长远来看，芯片制造商仍然看好需求。高管们仍然预计，在这个十年末期，芯片行业的总营收将达到1万亿美元。这意味着他们大规模建厂可能是值得的。