【IPO价值观】技术落后产品结构单一，专注消费电子市场的赛芯电子存业绩下滑风险

文｜李杭森

图源｜网络

集微网报道，近年来，伴随着国家政策和资本市场对半导体行业倾斜，国内涌现出一大批电源管理芯片厂商，在市场需求旺盛和国产替代的推动下，国内电源管理芯片厂商都有着不俗的业绩表现，也迎来了一波上市热潮。

国内证券市场注册制推行以来，芯朋微、力芯微、赛微微电、必易微、希荻微等已经顺利登陆科创板，帝奥微、杰华特、微源股份、蕊源科技、钰泰半导体、赛芯电子等大批电源管理芯片厂商也前赴后继地开启A股市场新征程。

值得注意的是，自2021年下半年以来，消费电子市场需求逐渐疲软，各大供应链厂商存货不断攀升，业绩也出现下滑，甚至陷入亏损状态，赛芯电子作为专注于消费电子锂电池保护领域企业，又能否维持业绩的高增长？

产品结构单一，技术较为落后

据招股书显示，赛芯电子自2009年成立以来，就专注于锂电保护芯片的设计，已陆续推出了DC-DC、充放电SoC、控制器、多串锂电保护芯片、LDO、充电管理、无线充SoC、电子烟SoC等诸多系列产品。在单节锂电保护芯片方面，产品应用领域从MP3、MP4逐步拓展到了移动电源、电子烟、TWS耳机领域。

不过，截至目前，赛芯电子的锂电池保护芯片仍以单节锂电保护芯片系列产品为主，仅有少量2串和3串锂电保护芯片，对于6-18串锂电池保护芯片产品仍处于研发阶段。

对比国际大厂推出的锂电池保护芯片数据来看，TI的串数范围已经覆盖了1至16串，ADI覆盖了1至18串，而同为国内锂电池管理芯片厂商的矽力杰也已经覆盖1至18串，中颖电子、赛微微电覆盖了1至十六串，比亚迪半导体推出了1~15串产品。

业内人士称，对于锂电池保护芯片而言，串数范围越广，对设计的要求越高，产品越丰富。比如用在手机、平板、可穿戴设备等消费电子产品中的电池，通常为单串电池组，采用单节锂电保护芯片即可，应用于笔记本电脑、电动工具、吸尘器、电动自行车以及智能家居等产品的电池，通常为多串电池组，需要采用多串锂电保护芯片，而动力电池和储能电池领域的需要由几千颗电芯组成的，对锂电保护芯片的技术要求更高，需要支持10颗以上的超高串数。

从串数范围来看，相对于国内外领先企业，赛芯电子在锂电保护芯片方面的技术较为落后，产品结构单一，也因此其产品应用存在局限性，主要覆盖移动电源、电子烟、TWS耳机，应用于智能手机、笔记本电脑等高端消费电子领域的产品仍未量产。

据招股书显示，2019年赛芯电子开始研发应用于智能手机的锂电池保护芯片，力争成为智能手机领域锂电池保护方案的国产方案替代者，截至本招股说明书签署之日，公司相关产品已完成流片并通过部分品牌客户的认证。

值得一提的是，集微网查阅资料发现，同样深耕于锂电保护芯片领域的中颖电子、赛微微电、比亚迪半导体等应用于智能手机领域的产品均已量产，而赛芯电子进军智能手机领域的步伐稍显落后。

业绩依赖消费电子，电源管理芯片产品毛利率持续下滑

为改变产品结构单一的问题，增强抗风险能力，赛芯电子布局多串锂电池保护芯片产品的同时，也向通用型电源管理芯片领域发起冲击。

2019年至2021年，赛芯电子来自通用型电源管理芯片的营收持续增长，分别为433.61万元、685.75万元、1502.05万元，导致其锂电池保护芯片的收入占比出现小幅下滑，2019年至2021年占主营业务收入比重分别为95.99%、92.30%和93.83%。

不过，报告期内，赛芯电子通用型电源管理芯片产品售价却出现了大幅下滑，由2019年的0.4896元每颗下滑至2021年的0.2726元每颗，由于营业成本的下滑幅度未能覆盖售价的下滑，毛利率也出现连续下滑，从2019年的50.43%下滑至2021年的36.99%。

另一方面，从招股书来看，赛芯电子的业绩仍依赖于消费电子领域，特别是移动电源、TWS耳机、电子烟三大领域，产品应用也较为单一。

这与国内电池管理芯片市场现状非常吻合，集微网从业内了解到，虽然当前整体电池管理芯片市场仍被TI、ADI（收购MAXIM）、凹凸科技等进口芯片占据优势，特别是动力电池、储能领域，但部分领先的国内芯片厂商逐渐在主流智能手机市场完成国产替代，并在TWS耳机等新兴消费电子市场上占据优势地位。

值得注意的是，无论是TWS耳机、移动电源，还是电子烟均属于近年来市场规模迅速爆发，大批厂商前赴后继入局的市场领域，但市场竞争也日益激烈，由于终端产品需求疲软，自2021下半年以来，TWS耳机和移动电源领域市场增长不再，电子烟也在强监管之下市场急速收缩。

从赛芯电子披露的数据来看，2019年和2020年，来自第一季度至第四季度的营收都呈现出增长的趋势，然而2021年第三季度起，营收却出现下滑，第四季度营收甚至低于第一季度。

对此，赛芯电子表示，2021年度上半年销售占比高于2020年度和2019年度同期占比，主要系2021年上半年因疫情导致上游晶圆供应紧张，市场上芯片供不应求，公司出货量增加所致。但对于公司下半年业绩下滑并未作出解释。

事实上，自2022年以来，TWS耳机、移动电源、电子烟市场需求冷淡，大批终端及产业链企业出现业绩下滑，部分中小型厂商甚至倒闭破产，可以预见的是，当市场需求疲软时，各大厂商为抢占更多份额，竞争压力也将更大，在此情况下，技术较为落后、产品类型单一的赛芯电子，又该如何维持自身业绩的高增长？

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