从财务数据和研发投入，发现中科蓝讯的投资逻辑与市场机遇

文｜Sara

图源｜网络

集微网报道 谈及如今资本和市场争相竞逐的风口，蓝牙芯片必然是当之无愧的一员。

随着物联网等新兴领域的发展，数据传输形式及场景越来越多元化、复杂化，不仅对于无线音频SoC芯片集成度、功耗、数据处理速度等方面提出更高要求，也促进了蓝牙、Wi-Fi等无线通信技术的快速发展。

而在无线通信技术发展的带动下，无线耳机异军突起，成为各大消费电子厂商竞相发力的领域。其中的TWS蓝牙耳机更是自推出以来就获得极佳的市场反馈，产品销售呈爆发式增长。

相应地，TWS蓝牙耳机销售的快速增长，又助力蓝牙音频SoC芯片出货量暴增，这对于身处无线音频SoC芯片赛道的中科蓝讯而言，无疑是绝佳的风口与机遇。

再加上无线耳机、无线音箱、可穿戴设备、智能家居、物联网等下游新兴市场需求的激增，中科蓝讯的产品备受市场青睐，业绩随之快速放量。

紧抓风口：盈利能力稳步增长

2019年至2021年，中科蓝讯芯片销售数量分别为4.22亿颗、6.75亿颗和8.57亿颗，快速增长的销量也带动其业绩实现同步暴增。

同期，中科蓝讯分别实现营业收入6.46亿元、9.27亿元、11.24亿元，年均复合增长率为31.85%；相应净利润1.49亿元、2.15亿元、2.29亿元。

集微网观察发现，实现业绩不断增长的原因，是中科蓝讯每一次都能紧抓行业风口。自2016年以来，智能手机厂商逐渐取消3.5mm接口，随即引爆TWS蓝牙耳机市场。在此期间，中科蓝讯积极布局该领域，其无线音频SoC芯片产品凭借均衡全面的性能和高性价比优势，在集成度、尺寸、功耗、降噪性能、信噪比、稳定性等方面均有卓越的性能表现，迅速抢占市场并实现出货量的可观增长。

而在2020年可穿戴设备、智能家居等新兴市场爆发式增长阶段，中科蓝讯在巩固现有市场优势的基础上，又推出“蓝讯讯龙”系列高端蓝牙芯片BT889X，芯片性能得以大幅提升，更是助力其成功打入联想、网易、传音、Aukey等品牌厂商供应链体系，建立起坚实的品牌优势，从而实现业绩的进一步飞跃。

核心技术自主可控度高

产品卓越的性能表现和领先的市场竞争地位背后，离不开中科蓝讯在研发领域的大力投入与深度布局。

2019年至2021年，中科蓝讯的研发费用分别为2996.27万元、5118.87万元和7677.19万元，占当期营业收入的比例分别为4.64%、5.52%和6.83%。截至目前，其拥有83项专利权，其中发明专利24项，实用新型专利59项，拥有计算机软件著作权26项，拥有78项集成电路布图设计，涵盖了公司产品的各个关键技术领域。

从技术层面来看，中科蓝讯基于开源的RISC-V指令集架构，配合开源实时操作系统RT-Thread，自主开发出高性能CPU内核和DSP指令，实现了各种音频算法。还自主设计音频CODEC、电源管理、收音等功能模块。通过自主设计和开发，使得中科蓝讯有效减少向第三方IP采购费用，大幅降低生产成本，而这也是其保持极致性价比的关键所在。

通过技术创新和积累，中科蓝讯已研发形成低功耗蓝牙双模射频技术、蓝牙TWS技术、各种音频音效处理技术、智能电源管理技术、集成开发环境技术等核心技术，构筑起企业技术护城河。

落实到产品层面，在先进技术的加持下，其芯片集成度、传输速度、功耗、音质、稳定性、可靠性等性能自然实现了极大提升，做到了产品性能与市场需求强匹配的程度，引领行业发展趋势并致胜市场。

集微网了解到，目前中科蓝讯22nm制程TWS蓝牙耳机芯片已成功完成流片，正在开发、完善产品应用SDK阶段。随着该芯片的正式量产，其芯片制程将提升至22nm，这也意味着其产品的市场竞争力将得到进一步提升。

资产质量及偿债能力优于同行

除了具备增长性较强的盈利能力和产品性价比优势之外，从财务数据上看，中科蓝讯的资产质量及偿债能力也表现良好并优于同行。

数据显示，近年来其资产总额分别为2.9亿元、7.69亿元、9.59亿元，实现了较快增长。而这背后的原因不单单来源于其收入和盈利规模的快速增长，留存收益持续增加，也有赖外部机构投资者的溢价增资入股。

在资产经营效率方面，中科蓝讯的存货周转率分别为7.36次/年、4.21次/年和2.11次/年，其中在2019年及2020年，同行的存货周转率均值为3.29次、3.49次，显而易见，中科蓝讯两年间的货周转率远高于同行平均水平。

高于同行的资产经营效率，恰恰反映出中科蓝讯无线音频SoC芯片产品的性价比较高，而且在下游充沛的市场需求下，客户增加采购频次，其产品出货量获得保障并得以增长，而这又可以减少其期末库存，致使存货周转周期缩短。与此同时，由于中科蓝讯的下游应用领域相较同行更为集中，不仅有助于其备货管理，还为其制定生产计划提供便利，提高存货管理效率。

在偿债能力上，随着销售规模的增长以及机构投资者的增资入股，中科蓝讯的流动比率及速动比率逐渐提高，资产负债率逐渐降低。2019年至2021年，其流动比率分别为3.73、7.71和11.55，速动比率分别为2.48、5.41和4.65，母公司资产负债率分别为26.17%、12.86%和9.04%。

以上种种数据指标，都凸显出中科蓝讯的资产和财务结构良好，而且资产流动性高，银行资信状况良好，具备较强的偿债能力。

整体而言，作为身处成长性较强的无线音频SoC芯片赛道中的佼佼者，近几年中科蓝讯产品的市场表现在业界有目共睹，业绩也呈现出较强的增长性。而稳定增长的出货量使得其存货周转率领先同行，偿债能力也在逐年提升。

当然，亮眼数据的背后也离不开中科蓝讯对于核心技术的大力投入与深度布局。通过技术创新和积累，其已研发形成多项核心技术，拥有数项发明专利，在高度自主可控技术的加持下，产品性能均衡全面，性价比优势突出，这也成为其致胜市场的关键所在。

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