AI改变存储市场逻辑，产能缺口或持续到2028年

长期以来，存储器市场受个人电脑和智能手机等消费电子终端需求驱动，呈现出约四年的供需周期。在行业景气阶段，原厂扩大产能导致价格回落；而在低迷期，企业通过减产和清理库存，通常在12至18个月内实现供需平衡。然而据行业观察，自2025年下半年起，这一传统周期规律正面临挑战。

目前，谷歌、微软等四大云服务提供商已成为DRAM和HBM的主要采购方。在算力基础设施建设的推动下，存储芯片成为构建人工智能数据中心和提供云计算服务的核心要素。与以往作为终端零部件具备价格弹性不同，当前的AI算力需求表现出较强的刚性特征。

在供给方面，据SEMI披露的数据，人工智能存储需求的年复合增长率约为22%。相比之下，SK海力士公布的五年DRAM产能翻倍计划，折算后的年复合增速仅为15%，显示出供给端存在天然缺口。此外，据威刚董事长陈立白判断，随着2027年非云端人工智能终端需求的集中释放，市场供需缺口可能进一步扩大，DRAM现货价格具备上行条件，供需关系最快需至2028年下半年才能有所缓解。

产能扩张同时面临多重制约。阿斯麦光刻机及测试设备的全球交付周期通常超过24个月，12英寸晶圆厂的建设投产至少需要三年，且HBM相关的先进封装产能持续紧张。在需求端，除了AI服务器，英伟达新一代GPU的单卡HBM搭载量提升了70%，加之智能体AI、AI PC、自动驾驶及边缘计算设备的内存需求增加，市场增量呈现多元化趋势。

从长远发展来看，存储器行业的竞争焦点正从终端市场份额转向算力规模。预计头部存储企业将通过对中小模组及封装测试企业的并购来扩大规模，行业集中度将进一步提升。