中控技术：工业软件（70页）

核心观点

观点精炼：中控技术一直深耕于流程工业领域，沿着清晰的业务主线发展，以DCS起步，逐步拓展到工业软件和仪器仪表业务，由工业自动化产品供应商逐步发展成为服务于流程工业的智能制造整体解决方案提供商。依托产品、技术、营销、客户等方面的竞争力，随着工业软件和仪器仪表等产品线的拓展，公司在流程工业智能制造解决方案的竞争力有望进一步增强，获取更大的市场份额。

公司概况：中控技术成立于1999年，总部位于杭州，是由前浙大副校长褚健教授创办的工业控制领军企业，公司2020年11月登陆科创板。中控致力于满足流程工业的产业数字化需求，从DCS起步，逐步形成控制系统、工业软件、仪器仪表等产品线。基于深耕多年的行业知识积累，公司形成了较为完善的“工业3.0+4.0”产品及解决方案架构体系。公司同时加大对外合作，2022年公司拟投资石化盈科22%股权，有望发挥协同效应。

发展历程：公司从创立至今，发展历程大体可以分为三个阶段：

（1）以中小项目为主的DCS产品供应商（1999-2006）:聚焦为国内中小型流程工业企业提供产品和服务，开展应用行业（化工、石化、火电、冶金等）的拓展和初始客群积累，开始实现DCS在中小型流程工业客户中的国产化替代。

（2）全面突破中大型项目的自动化系列产品供应商（2007-2015）：立足中小、进军高端，主要客户拓展到中石化、中海油等大型国有企业，进入中高端市场。产品由以DCS为主转向DCS与其他产品并重，如现场仪表、安全栅、控制阀、先进控制和优化软件等自动化系列产品。行业上确保了化工、炼化优势地位，扩大冶金、造纸、建材领域市占率，全面实现对国外品牌的追赶和超越。

（3）智能制造解决方案供应商（2016至今）：自动化控制系统优势明显，工业软件、现场仪表等产品线日益扩大。全面进军高端，同时开拓化工、石化外的市场机会。通过完整的产品与服务体系，帮助用户在数字化浪潮和产业变革中迈向工业4.0，实现智能化转型，为用户提供智能制造解决方案。。

产品业务：公司主要产品包括自动化控制系统、工业软件、仪器仪表及运维服务，同时布局了S2B平台业务。

自动化控制系统：主要包括DCS、SIS、网络化混合控制系统等。其中DCS产品2021年国内市占率33.8%，排名第一；SIS产品2021年市占率25.7%，排名第二。

工业软件：工业软件产品体系不断丰富，发力“平台+APP”体系，已经形成了包括实时数据库、数字孪生、生产管理、过程优化、生产安全、资产管理、供应链管理等七大类工业软件体系共计218个工业APP应用开发。2021年工业软件收入达到3.56亿元，如果算上与自动化控制系统混合销售的项目则达到8.71亿元。其中APC国内市占率28.6%，位居第一。

仪器仪表：主要包括现场仪表产品线、智能控制阀产品线、信号链产品线、智能柜产品线。

核心竞争优势：产品谱系健全、技术实力领先、营销网络广布（5S店）、客户群体广泛。

（1）整体解决方案逐步取代单一设备的供销体系，从单点到全谱系更加凸显竞争力。中控从最初的DCS起步，目前已经形成自动化控制系统、工业软件、现场仪表三大产品线，已经涵盖现场设备（设备）、过程控制（单元）、制造执行（车间）三个层次。目前数字化变革及新技术的复杂性促使制造业企业越来越趋向选择有整体自动化、信息化解决方案的供应商及合作伙伴，高质量、贴近用户的个性化整体解决方案正在逐渐代替原有单一的自动化设备供销体系。中控日益完善的产品谱系在智能制造体系下更显优势。

（2）销售网络完善，打造线下5S店和线上S2B平台体系。公司销售网络遍布国内，同时向海外拓展，开创5S自动化管家店+S2B平台的线上线下服务新模式。5S线下门店将公司销售端前移，扩大工业客户服务半径，贴近客户需求，实时掌握客户需求动态，同时可以降低客户库存成本及资产折损率。

（3）技术实力出众，承担多项示范性、突破性项目，参与多项标准制定。（a）中控作为国内工业自动化行业的领先企业，牵头或参与起草了国际标准2项，国家标准19项，获得多项国家科技进步二等奖、一项中国标准创新贡献一等奖和多项省部级以上科技进步类奖项。（b）公司积极响应《智能制造发展规划（2016-2020年）》战略，实施了一系列基础自动化平台+智能制造新模式的典型项目，打破了跨国公司垄断。（c）中控承担了众多化工、石化等行业的控制系统首台、首套应用任务，这些项目实现了国产品牌的突破，打破了进口品牌的垄断，同时也表示中控的产品可靠性、稳定性达到世界一流水平。

（4）客户资源丰富。凭借二十多年的发展和积累，公司积累了一大批优质客户，并保持着长期稳定的合作关系，奠定了公司在流程工业领域的领先地位。公司覆盖的流程工业客户数量2021年已经超过23000家。自动化控制系统一般使用寿命在8-10年，一旦使用了中控的产品，客户关系将至少维持8-10年的时间，在既有的客户关系上，在未来新的建产能、项目招投标或者新产品推介中，公司将处于更有利的地位。

盈利预测&风险提示：

盈利预测：预测2022、2023、2024年营收分别为58.05、74.84、95.55亿元，归母净利润为分别为7.40、9.11、11.34亿元。给予“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、工业软件和仪器仪表拓展不及预期、行业竞争加剧、坏账损失、技术变革带来的不确定性、行业政策落地不及预期、疫情反弹。

正文如下