新洁能：光伏IGBT+超结MOS

事件：4月20日，新洁能发布2022年第一季度报告，公司实现营业收入4.2亿元，同比显著提升30.79%；实现归母净利润1.1亿元，同比大幅增长50.11%。

 

收入环比持续向好，净利率持续上升。新洁能2022年一季度营业收入环比增加5.45%；归母净利润环比提升12.70%。公司2022年股权激励计划为公司2022-2024年归母净利润带来的影响预计为0.76/0.33/0.03亿元。2022年一季度股份支付费用为0.2亿元，加回后实现归母净利润1.3亿元，对应净利率为31.26%。

 

重点布局光伏IGBT，成为公司业绩重要增长点。公司抓住新能源碳达峰碳中和快速增长的市场需求，重点发力光伏逆变和光伏储能市场。利用IGBT平台，光伏逆变行业的12寸1200V高频低饱已经稳定量产，在国内头部企业实现批量销售，光伏逆变和光伏储能领域将成为公司2022年重要的业绩增长点。

 

重点发力汽车市场应用，超结MOSFET份额持续提升。公司率先掌握超结理论技术、并量超结功率MOSFET。利用SJ-MOS平台，深沟槽SJ-MOS四代沟槽栅产品进一步完成650V、700V产品平台搭建，超结四代平台形成了500V～700V完整的产品系列。产品进军新能源汽车充电桩、车载充电器（OBC）、高端电源管理等新兴领域。

 

优化SGT-MOS平台，逐步实现国产替代。此平台为公司中低压产品中替代国际一流厂商产品料号最多的产品工艺平台，其占比已经从31.69%提升至38.96%；屏蔽栅产品相比去年同期增长了92.70%。公司侧重发展汽车电子等新兴行业，产品已进入多个汽车品牌的整机配件厂，汽车电子产品的整体销售占比快速提升。

 

利用Trench-MOSFET成熟工艺平台，积极推进LED、消费电子、工业等市场应用。公司积极布局高端工控、高端电动工具下游等应用市场，加快促进产品出口，逐步实现对MOSFET等中高端产品的进口替代。公司还重点拓展小家电、工业照明、植物照明等应用领域，完善企业产品布局。

 

盈利预测：预计公司2022-2024年营收20.5/27.0/34.9亿元，归母净利润5.3/6.7/8.5亿元，给予“推荐”评级。

 

风险提示：（1）上游原材料价格波动风险；（2）下游需求不及预期；（3）产品研发不及预期。