射频前端厂商再迎“丰收年”5G模组拉升毛利水平

近期，国内射频前端（拟）上市企业2021年年报已悉数发布。

作者｜王小方    校对｜Andrew

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集微网报道（文/王小方）近期，国内射频前端（拟）上市企业2021年年报已悉数发布。综合各大企业财务报告可以看出，在过去的一年里，在5G应用和国产替代两股“巨潮”的助推下，国内射频厂商又度过了一个“丰收年”。此外，在射频前端不断向模组化发展的趋势下，各家厂商也选择了各自的发展路径。

数据源 企业公开财报、招股书

从营收规模上看，各家企业均实现了大幅增长，这主要得益于射频前端国产替代向5G、模组化方向的持续推进，因此，各厂商毛利率也同比有了提升。为了抓住5G和国产替代的发展机遇期，各大厂商纷纷加大研发投入，具体方式包括扩充研发队伍，增加研发立项，募资用于产线建设等等。

PAMiD模组成制胜关键

目前，射频前端向模组化发展已成业内共识。研发实力雄厚的头部厂商均在加大资金投入，集中精力开发集成度更高的模组产品，或将产品线进一步拓展至Wi-Fi、蓝牙、Cat.1这些无线连接应用，甚至车用电子等领域。通过对射频上市企业营收增长点的探究可以发现，不同厂商的营收增长来源差异显著。

数据源 企业公开财报、招股书

目前，卓胜微已经在射频开关、LNA领域取得较强竞争优势，具备和国际头部厂商正面竞争的能力。顺应模组化的发展势头，卓胜微相继推出了不少接收端模组产品，并成功进入一线智能手机品牌的供应链。根据官方公开资料，其现有接收模组类型包括DiFEM、LDiFEM、LFEM、LNA BANK等，在2021年间还推出了L-PAMiF主集模组。

从营收结构上看，唯捷创芯2021年的主要营收来源是4G PA模组，但5G PA模组也取得了很大突破。在2020年，其5G PA模组在总营收中占比仅为10.54%，而到了2021年上半年，5G PA模组的收入占比已提升至25.70%。此外，唯捷创芯的产品线也覆盖了Wi-Fi 6射频前端模组、接收模组，L-PAMiF模组等。 

数据源 唯捷创芯招股书

2020年，慧智微的5G NR全集成发射模组开始进入头部客户供应体系，5G模组收入随之快速上升，相继推出支持n77/n78/n79频段的1T2R L-PAMiF、支持n77/n78频段的1T1R/1T2R L-PAMiF，以及接收模组L-FEM。从其近日披露的招股书可以看到，其5G模组占比从2020年的22.92%上升到了36.13%，相关营收额则翻了两番。

图源 慧智微招股书

与其他射频厂商不同，麦捷科技将重心放在了滤波器/多工器的突破上。以SAW、LTCC、BAW滤波器为代表，针对全频段无线电载波作更多品类的扩展，并拓展双工器、三工器、四工器等高端产品应用。此外，麦捷科技还在发展WLCSP等晶圆级小型化封装形式，整合滤波器、射频开关、LNA等射频前端资源，开发并推广射频模组产品。

在射频前端方面，艾为电子的产品仍以分立器件为主，包括接收端的2T、4T、6T、8T开关、GPS LNA、LTE LNA、FM LNA、GSM PA等器件、天线Tuner、天线切换开关、5G射频开关等。在面向5G应用和模组产品方面，艾为电子近期推出的新产品包括LNA BANK、5G SRS RF开关和BT FEM产品等。

整体而言，国内射频厂商主要依据自身在设计工艺、产业链整合能力、市场规模等方面的优势，进一步丰富模组产品线，部分厂商则将重心放在推出更高性能的分立器件上。从应用领域来看，围绕Wi-Fi、蓝牙等无线连接技术的智能家居场景也受到较多关注。

对于射频前端模组化发展大势，业内资深人士林强（化名）认为，PAMiD模组将成为接下来厂商突破的关键点，由于需要大量滤波器集成，研发难度很大。不过，在该类型上取得突破的厂商将占得先机，可与其他厂商拉开更大差距。

5G模组拉升毛利水平

由于在工艺技术和产业链把控能力上的差距，国内射频厂商在5G、高集成度模组等前沿市场还无法和博通、高通、Skyworks、Qorvo、村田这些美日射频巨头展开竞争，同时也使得国内射频厂商毛利率水平普遍低于上述企业。可见，国内射频厂商向5G、高阶模组市场攀登的过程，也是拉升毛利率的必经之路。

数据源 企业公开财报、招股书

从产品类型看，集成模组的毛利率明显高于分立器件。比如，卓胜微分立器件的毛利率为55.52%，模组产品则高达64.45%。

长期以来，卓胜微一直以超高毛利率为业界称道。在2021年，其综合毛利率高达57.72%，远高于国内绝大多数射频厂商，甚至比美日头部射频巨头还要高。事实上，卓胜微超高毛利率背后有一个重要原因，它与封装厂合建了生产专线，自购关键设备，以及自己开发部分测试技术，这使得其封测成本远低于国内其他厂商。

为了进一步提升竞争力，卓胜微正积极布局 Fab-Lite经营模式，即标准化程度较高的生产环节以委外方式进行，部分关键产品的特殊工艺则由企业自主完成，并建设滤波器晶圆生产和射频模组封装测试生产线。

成本分析表 图源 艾为电子2021年年报

虽然艾为电子的整体毛利率达到40.41%，但射频前端业务的毛利率却只有19.90%，毛利率水平远低于卓胜微。艾为电子主要采用Fabless模式，不参与芯片生产环节，通过委托第三方晶圆厂和封测厂外协加工完成晶圆制造和封装测试。此外，在射频开关的成本结构中，封测成本占比很高，艾为电子的成本分析表恰好验证了这一点。

受益于5G模组占比的提升，慧智微毛利率从2020年的6.69%大幅提升至2021年的16.19%。从招股书中可以看到，慧智微在2021年5G模组的毛利率高达36.19%，而4G模组仅为4.73%，这也清晰地反映出市场上4G模组竞争的惨烈程度。

由于5G PA模组收入占比大幅提升，唯捷创芯在2021年1至6月的毛利率达到26.61%，虽然与国内外一线射频前端厂商相比并不算高，但相较2020年的17.92%提升很大，这也是唯捷创芯近几年达到的最高毛利率水平。

各大厂商在2021年毛利水平均有所增长，这主要源自产品类型上的突破，特别是模组产品的拓展。其中，卓胜微、唯捷创芯、慧智微均在sub-6GHz模组上取得先发优势，相应毛利率水平提升更为明显。未来，随着国产厂商在PAMiD模组上取得突破，将有很大机会突破国际射频巨头的市场壁垒，毛利水平也将有更明显提升。

“准IDM”合作模式或是未来

自2018年以来，随着芯片国产化的提速，国内射频芯片市占率有了明显提升。但客观来说，国内射频前端产业只是实现了中低端产品的设计自主化，代工、设备、材料还远未自主化。在5G和国产替代的双重利好下，国内射频企业的营收规模逐年递增，也纷纷加大研发投入力度。

射频前端（拟）上市企业2021年研发投入情况 数据源 企业公开财报、招股书

此外，业内资深人士梁天（化名）告诉集微网：“由于射频前端器件多采用GaAs、SOI、MEMS等特殊工艺生产制造，受产业链传导影响非常明显。在2021年期间，封测行业产能紧张引起封测服务单价上涨，导致封装测试费用占比上涨，这给厂商的毛利率造成一定影响。不过，这只是阶段性的特殊状况，未来将恢复正常状态。”

目前，国内PA厂商基本均采用Fabless经营模式，这是因为相关产业链配套非常成熟，包括流片和封装测试都可委外代工，产品的迭代速率很快。但这也导致它们的毛利率水平普遍不高，因为很大一部分毛利会被流片、封装测试环节吸收。

针对当前射频产业发展现状，林强预测：“在国内射频前端领域，未来Fonudry和Fabless的合作可能接近“准IDM”合作模式，比如跨产业链环节的深度技术开发合作、定制化的特色工艺开发合作，以及深度合作的供应关系等，逐步探索出适合产业需求的行业模式。”

除提高技术攻关能力，突破中高端市场的大方向，国内射频厂商还可以通过深入市场需求，打造差异化产品线，以及整合供应链资源来优化成本，这些都有助于提升自身毛利率。

针对产品差异化方向，梁天举例道，可以把射频开关、LNA和SAW滤波器集成在一个更小的封装里。类似集成更多SMT电感、电容，甚至使用层数更少的基板，都是一些可以做差异化的地方，SAW滤波器可以采取CSP或WLP的封装形式。

LTCC还是IPD？

由于5G应用的普及，出现了一些新的应用频段，其中，Sub-6GHz打开了全新的增量市场。并且，随着5G建设与应用的推进，Sub-6GHz将是近几年5G手机使用率最高的频段。从卓胜微、唯捷创芯、慧智微的财报中可以看出，Sub-6GHz的主集模组已成为近一两年营收增长的亮点之一。

由于与SAW和BAW滤波器的生产工艺不同，使用LTCC、IPD滤波器融入模组产品开发难度更小，包括卓胜微、唯捷创芯、慧智微、昂瑞微、飞骧科技等射频厂商均推出了PAMiD TxM、L-PAMiF/L-PAMiD等主集模组产品。

不过，在LTCC滤波器和IPD滤波器的应用上，厂商之间出现了明显分野。其中，麦捷科技着重于LTCC滤波器产品线，唯捷创芯通过外购LTCC滤波器来开发主集模组，而卓胜微和慧智微则将重点放在了IPD滤波器上。

业内资深人士吴凯（化名）告诉集微网：“相较LTCC滤波器，IPD滤波器更易于集成，但从产品特性上看，LTCC会更好一些。市面上可以看到一些做射频模组的厂商第一代产品使用LTCC滤波器，到了第二代又转向了IPD滤波器，这是因为如果PA、LNA的性能足够好，就能把IPD滤波器的不足之处补回来。”

从工艺的角度看，LTCC滤波器并非采用半导体工艺，在2020年，甚至2021年大部分期间都缺货严重，日本和台湾的厂商占据全球产能九成左右，国内仅有麦捷科技、嘉兴佳利、顺络电子等为数不多的厂商参与。相对而言，IPD滤波器采用半导体工艺，产能上的优势更明显，这也是卓胜微坚定该路线的重要原因之一。

回望蜂窝通信的发展历程，射频前端一直随之演变，从最初的简单器件一步步走向复杂化，产业规模也随之不断扩大，这个过程绝非一蹴而就。因此，对国内射频前端产业而言，即便身处发展机遇期，前方依旧道阻且长。

图源｜网络

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