功率半导体一季报总结

功率半导体景气度持续，多家公司业绩超预期。单季度来看，功率半导体公司Q1实现营业收入134.0亿元（其中闻泰科技和时代电气选取半导体业务收入），同比上涨25.7%；归母净利润26.0亿元（其中闻泰科技选取半导体业务净利润，时代电气未披露），同比增长48.83%；平均毛利率超过30%，盈利能力稳步提升。 

新能源=新能源获取（太阳能）+新能源储放（充电桩）+新能源控制（电控矩阵）

新能源发电：2022年一季度，太阳能发电新增装机13.21GW，与去年同比增长147.8%；1-3月，风电新增装机7.9GW。新能源发电装机容量的迅速提升驱动逆变器行业成长，同时为 IGBT的高速发展提供动力。

新能源汽车：新能源汽车具有成本、效率和环保等优势，越来越受到消费者的认可。2022年一季度，新能源汽车累计产销分别完成了129.3万辆和125.7万辆，同比均增长1.4 倍，渗透率更是达到了19.3%，预计2022年新能源汽车销量达600万辆。相较于燃料汽车，电动车功率器件对工作电流和电压有更高要求。新增需求主要来自以下几个方面：逆变器中的IGBT模块、 DC/DC中的高压MOSFET、辅助电器中的IGBT分立器件、OBC中的超级结MOSFET。据统计，传统燃料汽车中功率半导体芯片的占比仅为21.0%，而纯电动汽车中功率半导体芯片的占比高达55%。 

缺货涨价持续，产品交期再次拉长。油车到电车、光伏风电充 电桩等新能源的蜕变极大的拉动功率半导体的需求（8寸、12寸成熟工艺），全球出现罕见的全供应链缺货涨价大潮。2022年以来英飞凌、意法半导体接连发布涨价通知，其中意法半导 体更是宣布全线调涨，包括现有积压未交付的订单。产品交期方面，高压MOS以及大功率的IGBT产品的交货周期最长达52周以上。

国产替代持续进行，产能积极扩张。目前国内功率半导体厂商已成功占据家电、工控等应用领域，但是在附加值更高的汽车、新能源发电领域，海外厂商仍然占据主导地位。2021年海外厂商的缺货给国内功率半导体厂商带来替代的机会，国内造车新势力及逆变器厂商正积极验证国产功率器件。在这种情况下， 产能的积极扩张极为重要，2021年国内士兰微、闻泰科技、华 润微等功率器件厂商均积极扩充产能，如士兰微的重要参股公司士兰集科已经完成了12英寸功率半导体产线一期建设目标， 到年底月产量已超过3.6万片，二期建设已着手实施；闻泰科技在21Q4启动了Newport的代工产能向IDM模式产能的转换。 

投资建议：

IDM：士兰微(600460.SH)；华润微(688396.SH)；扬杰科技（300373.SZ）；时代电气(688187.SH)；闻泰科技(600745.SH)；捷捷微电（300623.SZ）。

设计：东微半导（688261.SH）；新洁能（605111.SH）；宏微科技（688711.SH）；斯达半导(603290.SH)；银河微电（688689.SH）；芯导科技（688230.SH）；赛晶科技(0580.HK)。

风险提示：

1、国产晶圆厂进度低于预期；

2、下游需求低于预期；

3、国产化上游进度低于预期。