市值缩水400亿元：苹果A股射频龙头信维通信能否重返巅峰？

文｜Jack

图源｜网络

集微网消息 众所周知，2019-2020年全球智能手机市场出货量并不理想，与此前几年相比出所有下降，尤其是2020年受疫情等因素影响，致使智能手机出货量再下一个阶段；但随着2021年疫情的好转，全球智能手机出货量又有所增长，但整体的增长幅度并不大，与前期巅峰相比仍有不小的差距。

在智能手机等终端需求下降的情况下，部分A股手机产业链龙头企业业绩取得了增长，这主要受益于核心大客户订单的增长，以及企业自身横向拓展新业务，在新业务的推动下才得以实现营收与净利润的双双增长，如立讯精密、歌尔股份等。

但对于大部分手机产业链龙头企业而言，并没有能实现上述突破，即业绩出现了严重下降的情况，且在二级市场，由于自身业绩等因素影响，导致企业股价快速且持续下降。

信维通信就是其中之一，作为曾经的苹果A股射频龙头企业，两年前巅峰时期，信维通信市值超过了600亿元，但截至目前，其市值一路缩水不足150亿元，这也就是说，在短短两年不到的时间内，其市值缩水高达400亿元，那么，对于曾经的A股射频龙头企业而言，未来又能否重返巅峰？

市值缩水400亿元背后 信维通信业绩持续低迷

众所周知，作为曾经手机产业链中的A股网红企业，曾经的信维通信也是十倍股之一，从2014年到2017年11月，信维通信在苹果的加持下，股价从最初的不到4元/股一路暴涨至超60元/股，涨幅达到了近20倍！

此时的信维通信市值已经达到了近600亿元，而此时的苹果供应链A股另一龙头立讯精密的市值也就600-700亿元，可以说，此时两者相差并不大。但随后直至2019年1月份，信维通信股价一路下跌，再次跌到到19元/股，但到了2020年8月份，其股价依然创历史新高，突破了66元/股，市值更是超过了620亿元！

不过，也正是从2020年8月份开始，其股价开始一路下跌，在至今的不到两年时间内，股价从超66元/股下跌到了15.42元/股，整体来看，市值缩水达到了400亿元。

回顾信维通信的发展历史，其2013-2017年股价暴增背后，无疑与其业绩的高速增长息息相关。而这段时间内，也是苹果智能手机出货量的高速增长阶段。

从营收方面来看，从2013年-2020年的8年时间中，其营收一直维持高速增长状态，从2013年的3.52亿元持续增长到2020年的63.93亿元，增长幅度达到了近20倍，整体看来，在营收方面，其营收一直处于稳步增长中。

而在净利润方面，2013年的信维通信依然处于亏损之中，但2014年顺利盈利，随后直至2018年，净利润均维持高速增长，从2014年的6000多万元增长到2018年的近10亿元，并在2019年进一步小幅增长超过了10亿元，不过，到了2020年，其净利润开始下降，截至2021年前三季度，尽管其营收依然在增长，但是归母净利润却同比下降35.93%，扣非净利润更是同比下降超过40%。

毛利率和净利率方面，其实信维通信的毛利率一直不是很高，从2013年到2015年维持增长，但到了2016年又出现下降，随后2017-2019年维持小幅增长，到了2019年又快速回落；而净利润更是从2014-2017年维持增长后，从2018-2020年这三年来看，一直处于下降状态。

回顾过去的9年经营，在前面6年，信维通信可谓紧跟大客户苹果，这也是其在这段时间内业绩高速增长的原因之一。如在2014年的年报中其表示：“公司外销比重进一步加大，主要为国际知名的终端品牌客户提供移动终端天线及配件，公司销售额的增长与大客户新推出产品的市场接受度密切相关。”

到了2016年，其再次表示：“公司持续深耕现有国内国际知名大客户，不断提升原有产品的市场份额，大力开发、推介公司新产品，新技术，发掘新的产品增长点，通过给客户提供高附加值的新产品，并保持新产品营收占公司当年营收较高的比重，持续推动公司业务的稳定快速发展。”

同时，其还强调：“公司进一步加大投资声学业务，围绕射频、声学单体及音射频一体化服务的能力满足客户日益增加的多元化需求，进一步拓宽公司业务范围，提升公司整体盈利能力；并且公司成立深圳市信维微电子有限公司，致力于重点布局市场前景广阔的高端电子元器件领域，如滤波器、开关、功放等射频前端器件，围绕射频主业多元化发展公司产品、拓宽业务销售范围，培育新的业务利润增长点，进一步提升公司竞争力。”

而上述两大业务的拓展，也为其后面几年业绩的继续增长提供了有力的保障。在后续的几年中，信维通信也的确在声学和射频前端领域发力，并且在业绩方面也作出了贡献。

不过，显而易见的是，随着近两年全球智能手机市场出货量陷入滞涨状态，信维通信业绩增长压力也逐渐浮现，但如立讯精密、歌尔股份等与苹果在新领域展开合作，如在TWS耳机方面取得业绩进展，在这种情况下，信维通信并未跟大客户节奏。

汽车与MLCC，谁能成为下一个业务增长点？

毫无疑问，信维通信也一直在尝试新的突破，如在射频前端滤波器领域，但从与德清华莹合作开始，已经多年过去，其在滤波器领域的进展并不是很理想，并且在去年底再次向德清华莹增资8000万元，持股比例提升到了18.65%（此时的德清华莹估值已经达到近90亿元）。

据信维通信表示：“公司自主设计的数十款滤波器产品，主要包括SAW、TC-SAW、BAW等类型，产品基本覆盖了2G通信到5G通信的频段。目前这块业务收入规模较小，后续将根据自身战略规划及整体经营进展实施各项目进展。”

在这种情况下，信维通信又将市场目标瞄准了汽车和MLCC领域。但这两大业务又能否成为信维通信接下来业绩增长的支撑点呢？

对于不少手机产业链细分领域龙头而言，其实都在加大力度向汽车市场进军，尤其是近两年新能源汽车出货量高速增长刺激之下，不少手机产业链企业在向汽车市场拓展并取得了一定的业绩贡献。

而对于信维通信而言，其同样在加速向汽车市场布局，除了提供汽车天线产品以外，如其此前所收购的子公司亚力盛同样还可以提供连接器产品。

据信维通信表示：“汽车领域是公司业务拓展的重要领域，公司已向部分客户提供车载无线充电、车载5G天线、UWB等产品，未来公司还将结合自身的业务优势，充分挖掘与客户间的各类业务机会，并根据客户的需求拓展更多类型产品的业务合作。”

如在汽车连接器领域，据其指出，已经批量供应汽车客户。同时，公司正在重点拓展高性能精密连接器业务，凭借公司电磁隔离电磁屏蔽技术、磁性材料、高精密加工工艺等能力，公司该业务发展迅速。目前已打破海外厂商的垄断，批量供应国内、外主流品牌终端客户，业务规模快速扩大。

但据笔者了解到，其实在连接器领域，无论是消费类电子市场还是新能源市场，其实竞争都十分激烈，在高端市场主要为海外厂商占据主要市场份额，而在中低端市场，市场竞争杀价十分严峻，且大部分连接器厂商都在加速向汽车、新能源市场转型，这也导致整体市场的竞争压力非常之大，换而言之，信维通信想在该市场杀出一条血路其实困难不小，当然，从前景方面来看，依然有很大的潜力。

其次则是其近年来布局的MLCC业务；去年下半年，信维通信公告表示，公司全资子公司益阳信维与益阳高新管委会、益阳高发投集团签署了《战略合作协议》，合作各方将以在益阳高新区成立的项目公司为主体，共同打造高端片式多层陶瓷电容器（以下简称“MLCC”）产品基地，项目公司注册资金为人民币20亿元，其中益阳信维持股15%，认缴注册资本3亿元。

据信维通信强调：“被动元件是公司重点拓展的业务方向，公司已经布局电阻、MLCC，以发展高端被动元件为主，解决国内产业链的卡脖子环节。公司通过收购的方式，快速搭建电阻产品的研发与制造能力，已经形成了一定的规模。”

此外，信维通信还表示，公司具备陶瓷粉体、配方粉的研发能力，益阳MLCC项目会根据对应的MLCC产品需求对生产设备进行定制，主要设备来自于日本、韩国等海外厂商，在MLCC产品的初期，公司会更多的采购陶瓷粉体，未来随着自身的陶瓷材料进一步成熟后，逐步自制。

但实际上，与汽车连接器产品类似，国内MLCC厂商多如牛毛，且不少已经形成了大规模，除了三环集团、风华高科、宏达电子等上市企业以外，如宇阳科技、微容科技等也都在发力。

据某券商分析人士向笔者表示：“在MLCC领域，高端市场依然是海外厂商占据主要市场份额，国内厂商想在短期内拿下高端市场难度其实很大，尤其是在消费类电子领域更是如此；而在中低端市场，其实已经处于遍地开花的情况，各大手机厂商都有自己的核心供应商，且在这些领域还投资了一些标的，当前整体的市场竞争格局已经进入混战状态，不仅如此，在汽车领域的竞争同样如此，而在军工领域，国内如风华高科已经做的比较成熟。”

整体看来，其实如信维通信一样，并未在这波智能手机市场疲软之下成功突围的手机产业链龙头概念股并不少，信维通信只是其中一家而言，毕竟能像立讯精密、歌尔股份抓住TWS耳机市场机遇的并不多；至于新的业务方面，无论是射频前端滤波器业务，亦或是汽车天线、连接器，还是MLCC市场，其实对于信维通信，赛道和前景依然可观，就看最终能否在其中脱颖而出；在市值蒸发了400多亿元以后，信维通信又能否重返市值巅峰？

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