现金流健康，重研发，重回报，业绩稳定增长 四大维度筛出48家高质量发展上市公司

稳健经营的公司股价行稳致远

资本市场高质量发展公司从来就是稀缺者，这些公司不一定有高速增长的业绩，投资回报也不一定有多高，但它们有健康现金流，重视研发，且违规处罚案例较少，盈利增长和投资回报都相对稳定，属于低调的慢牛股。市场大涨时它们不一定大涨，但大跌时相对抗跌。高质量公司的长期投资价值显著。

业绩稳定增长公司

股价表现更好

A股市场中，业绩对股价走势有重要支撑作用。证券时报·数据宝按照2017年至2021年以来净利润、扣非净利润增速分类，分别统计2017年以来个股股价平均年涨幅。

统计发现，持续高增长公司的股价年涨幅更高。扣非净利润增速持续超过30%的公司2017年以来股价平均年涨幅超过30%；净利润增速持续超过30%的公司2017年以来股价平均年涨幅超过45%。

研发创新

助推高质量发展

上市公司对研发的重视逐年加强。数据宝统计，2020年A股公司整体研发投入首次突破万亿元大关。截至最新，已披露2021年年报公司的研发支出合计近5800亿元，同比增长（可比数据）近三成。2017年以来，A股公司研发投入强度（研发投入/营收，取统计中位数）稳定上升，自2019年起稳定在4%以上。

技术创新对企业效益有正向作用，但对业绩的影响滞后一年。例如，2020年研发投入强度位于10%至20%的公司，2020年净资产收益率（ROE）中位数为4.19%，2021年ROE（中位数）接近6%。

稳定的现金流

支撑股价

相比净利润，经营活动产生的净现金流更能反映企业的真实经营成果。净现金流越大，企业承受风险能力越强。同时，现金流越充沛，公司股价大幅回撤的概率越低。

数据宝统计A股公司（不含地产、金融公司）过去5年的经营性现金流净额，以及历年个股最大回撤，分别计算经营性净现金流正、负公司的股价最大回撤均值。统计发现，正净现金流公司股价回撤幅度普遍低于负净现金流公司。2021年正净现金流公司股价最大回撤均值略高于负净现金流公司，这与2021年年报披露不完整有关。

良好的公司治理

促进稳健发展

中国上市公司协会会长宋志平曾表示，高质量上市公司需要良好的规范治理。建设高质量的上市公司，以下六方面特别重要：一是做到保证股东的权益；二是确保公司的独立性；三是规范信息披露；四是发挥董事会在公司治理中的核心作用；五是尊重利益相关者的利益；六是发挥好内控机制的作用。

业绩稳定增长、研发创新以及充沛的现金流都是保证上市公司高质量发展的基础。与此同时，治理能力对公司发展也起到重要作用。

从保证股东权益角度看，过去三年有分红的个股，2019年以来股价平均涨幅近1.5倍，其余公司低于50%。从尊重利益相关者的利益角度看，2019年以来人均薪酬连续三年增加的公司，2019年以来股价平均涨幅近100%，其余公司相对较低。

48家高质量发展公司出炉

数据宝从四大维度统计出A股高质量发展公司名单，共48家入选。这些公司现金流健康，重研发，重回报，业绩稳定增长，并处于高景气度行业。

统计条件如下：1、无违规处罚：2017年以来未发生过违规诉讼、处罚等情形；2、研发投入稳定：2019年-2021年研发投入强度均超过2%；3、业绩稳定增长：2017年-2021年净利润增速均超过10%；4、现金流健康：2017年以来，连续5年经营性现金流净额均为正值。（注：未公布2021年年报公司用半年报数据）

48家上榜公司分布在15个行业，其中医药生物、电子、国防军工入围数量较多，前两个行业分别有16家、9家。从市值规模来看，48家公司平均市值超过300亿元，六成以上市值超过百亿，超千亿的有智飞生物、爱美客，超500亿的有中信特钢、泰格医药等，百亿以下市值公司有三友医疗、金牌橱柜、普门科技等。

从业绩来看，48家公司2017年净利润平均增速超过100%，其中智飞生物、康华生物当年净利润增速超10倍。2018年至2021年半年报，上述48家公司净利润增速均值都超过40%。恒立液压、心脉医疗、昭衍新药等公司2017年以来净利增速连续超过40%。

从估值来看，入选公司平均市盈率为40倍，且超过八成公司市盈率在40倍以下。硕世生物、泰和新材、中材科技等公司市盈率不到20倍。

从分红情况来看，已发布2021年报的23家公司，过去三年（截至2021年）分红率平均超过50%，个别公司如中信特钢、威胜信息、宝信软件等超过100%。

截至4月1日，48家公司股价自高点以来平均回撤15%以上，北摩高科、恒立液压等回调幅度较高，智飞生物、利安隆、圣邦股份等个股逆势上涨。

14家公司去年研发投入增幅超三成

从研发投入来看，已披露年报的23家公司中仅两家2021年研发投入同比小幅下降，其余21家同比增长10%以上，其中14家公司增长超三成，大多数公司研发投入已超过疫情前水平。

具体来看，芯朋微、键凯科技2021年研发投入较上年增加100%，爱美客、华峰测控、金山办公等增幅均在50%以上。

从研发投入强度来看，23家公司2021年研发投入强度均超过2%，金山办公、心脉医疗、芯朋微等4家公司超过15%。5家公司研发投入强度创近5年新高，除芯朋微外，创新高的还有宝信软件、威胜信息、中材科技及中船汉光。

24家公司今年内获机构调研

从机构调研情况来看，24家公司今年以来获得机构调研，18家公司调研机构数超10家，5家公司调研机构数超过百家，分别是华峰测控、威胜信息、和而泰、中信特钢及景嘉微。这些公司所处行业包括半导体、新材料、元宇宙等高景气度产业。华峰测控获得360多家机构调研，参与调研的包括高盛集团、重阳投资、摩根大通等知名机构。

高质量发展公司名单中，医药生物行业公司占比达三分之一，至少5家公司属于CXO概念，分别是凯莱英、瑞联新材、药石科技、泰格医药及昭衍新药，前4家公司今年内获机构调研。

CXO俗称医药外包，分三个环节CRO（研发外包）、CMO/CDMO（生产外包）、CSO（销售外包）。凯莱英是全球创新药CDMO解决方案提供商，今年以来获得31家机构调研。药石科技涉及CRO及CDMO环节，获得4家机构调研。专业机构认为，全球创新药研发资金投入将逐年增长，国内随着社保集采降费逐步推进，CXO行业有望成为稳健的投资选择。

值得注意的是，今年内高质量发展公司中有20家获机构上调评级，包括迈克生物、新媒股份、北摩高科、景嘉微、永新光学等。

北上资金加仓高质量发展公司

毋庸置疑，入选的高质量发展公司过去业绩非常亮眼，未来能否延续这样的高增长？从机构一致预测数据来看，2022年、2023年净利润预测增长公司多达41家，两年增速同时超过20%的有29家，包括凯莱英、爱美客、华峰测控等。

从外资持股来看，今年以来获北上资金加仓的高质量发展公司有15家，其中机构预测2022年、2023年净利润增幅均超过20%的公司有11家。加仓幅度居前的是华峰测控、欧普康视及北摩高科，3家公司2022年至2023年净利润增幅均有望超过30%。华峰测控、宝信软件2021年第四季度获QFII加仓。爱美客获北上资金加仓且2022年至2023年净利润增幅均有望超过40%。

【来源：证券时报】

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