兆易创新：上修盈利

事件：

公司于2021年8月28日发布中报，其中上半年实现营收为36.40亿元，同比增加119.62%，测算2021Q2营收20.37亿元，环比增长26.99%，同比增长138.98%；归母净利润为7.86亿元，同比增加116.32%。测算2021Q2归母净利润4.84亿元，环比增长60.77%，同比增长148.03%。

点评：

1）NORFlash业务多领域表现亮眼，大容量产品通过车规级认证。TWS耳机、PC、电表、安防监控等领域持续放量；GD55的2G大容量产品通过车规AECQ-100认证，SPI NOR Flash车规级产品2Mb~2Gb容量全线铺齐，主要应用于车载辅助驾驶系统、车载通讯系统、车载信息及娱乐系统、电池管理系统等。

2）24nmNAND Flash已实现量产，向19nm工艺高歌猛进。目前SLC Nand主流工艺结点为19nm-38nm，公司成熟工艺节点为38nm，24nm工艺节点已经实现量产，正在向19nm工艺节点推进，覆盖1Gb至8Gb主流容量，电压涵盖1.8V和3.3V，提供传统并行接口和新型SPI接口两个产品系列。

3）第一颗自有品牌DRAM量产，通过多平台认证。2021年6月第一颗自有品牌的DRAM产品（19nm，4Gb）已量产，主要面向利基市场，已在消费类应用领域通过了众多主流平台认证，广泛应用在机顶盒、电视、监控、网络通信、智能家电等领域；17nm DDR3产品正在积极研发中，与长鑫存储紧密合作关系，为公司DRAM产能保驾护航。

4）国产32位通用MCU龙头，下游需求旺盛推动业务高速发展。2021H1 MCU产品实现营业收入7.97亿元，同比增长 222.1%，在工业、医疗设备、安防监控、汽车仪表、娱乐影音、T-BOX、家电等领域实现良好增长；同时积极推进汽车领域应用，第一颗车规级MCU产品已流片，预计2021年底提供样品供测试。

5）指纹触摸传感器持续增长，开发布局新产品线。传感器产品在触控产品、电容指纹、光学指纹等领域的营收同比均有所增长；指纹产品与行业多家领军客户均有合作，LCD 触控产品在行业应用广泛，即将推出的OLED触控产品和新一代 LCD 触控产品处于行业领先地位；开发布局超声、ToF 等新产品线，拓展AI和超声领域。

盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营业收入将达到80.54 /119.63/157.94亿元，归母净利润20.21/25.95/32.33亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）消费电子行业景气度下行；（2）NORFlash竞争加剧；（3）上游供应紧缺，原材料涨价；（4）DRAM项目进度不及预期。