富满电子：业绩高速增长

事件：2021年上半年，公司实现营业收入8.51亿元，同比增长239.31%，归母净利润3.16亿元，同比增长1190.55%。 

点评：

市场需求强劲，产品市占率与毛利率同步提升。受益于多项终端应用需求上涨，全球晶圆代工产能自2020年起便供不应求，在电源管理芯片、LED显示驱动芯片等多项产品需求驱动下， 公司的出货动能十分强劲，市场占有率和毛利率同步提升，2021年上半年，公司实现营业收入8.51亿元，同比增长239.31%， 归母净利润3.16亿元，同比增长1190.55%。

快充市场发展迅猛，电源管理芯片快速放量。随着快充支持功率的增加，充电器内的半导体用量出现成倍提升。公司是国内较具规模的电源管理芯片厂商,产品线涵盖AC-DC、DC-DC、LDO、PD协议等一系列产品。受益于快充产品的快速放量以及大客户开拓，USB Type-CPD 控制器产品线对公司销售收入及毛利提升有较大贡献。 

LED 显示驱动芯片性能领先，积累优质客户。据统计，2020 年中国小间距LED 销售额达118 亿元人民币，同比增长14.0%。公司密切关注小间距&Mini LED显示驱动芯片领域新技术的发 展趋势和应用，目前已经在小间距&mini LED直显领域开拓出行业内性能领先的FM6与TC7 系列芯片，凭借高性价比迅速占领相关市场，并积累了行业一大批优质客户。 

产品线持续扩充，打开业务增长空间。半导体行业成长性与周期性兼备，公司不断丰富自身产品线并对产品进行汰旧换新， 竞争力保持行业领先。在射频芯片领域，公司目前已经具备 3G/4G/5G 射频开关的成熟产品，开发了0-6GHz宽频率高功率射频开关和导通电阻小、耐压高的射频tuner；在MCU 领域，公司目前已成功量产8位基于RISC核、8051核的MCU，上半年累计出货超过1亿颗，预计今年下半年量产32位flash MCU，公司研发投入的一系列新产品未来将为公司业绩提供新的增长点。 

盈利预测：预计公司2021-2023年营收23.1/32.4/48.3亿元， 归母净利润9.5/15.2/22.0亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。