美光拒绝紫光是否失策？

　　中国国家主席习近平本周将召集美国科技业巨头在西雅图汇聚一堂，此举被解读为炫耀实力。

　　如果这位中国领导人真想制造麻烦，他大可以突然造访爱达荷州的博伊西，芯片制造商美光科技(Micron Technology)的总部就设在那里。今年7月，美光拒绝了紫光集团(Tsinghua Unigroup)的收购要约。紫光有政府的支持，多数股权为清华大学(Tsinghua University)持有，而清华恰巧是习主席的母校。

　　人们普遍认为美光管理层拒绝这一要约是正确的。首先，紫光的报价貌似偏低。其次，美光掌握着先进的技术，美国官员很可能会基于安全理由阻止其出售给一家中国实体，尤其是这个实体还与中国政府有密切联系。

　　但这两种观点似乎越来越值得怀疑。紫光7月提出的指示性出价为每股21美元，即总价230亿美元，相对美光当时的股价溢价19%，但低于每股29美元的三个月均价。同一时间，美光第六大股东绿光资本(Greenlight Capital)的戴维?艾因霍恩(David Einhorn)认为美光股票价值被低估了，并预计它的市值将在“今后几年的某个时刻”超过价值被高估的Netflix。“今后几年”是个很长的时间段，而Netflix的市值——目前为440亿美元——确实有点离谱。

　　但美光可能无法实现艾因霍恩的预言。该公司股价已进一步下跌，上周五以每股15.5美元报收。紫光的收购溢价由此扩大到更为可观的35%，而且显著高于美光现在仅为每股18美元的三个月均价。

　　美光掌握的技术也并非处于最前沿，其大多数产品是已经大宗商品化的个人电脑用动态随机存取存储器(DRAM)。美光正试图博取投资者的信任：上月该公司宣布明年资本支出将增加近一半，至56亿美元。高盛(Goldman Sachs)对美光股票给出“卖出”评级，预计其自由现金流将变为零。

　　美光此举是为了转型生产更高价值的芯片，但这却更凸显出了美光是美国战略资产这种说法的可疑，也凸显出了那种认定其股价将回升、从而证明紫光报价太低的观点的不靠谱。