5年亏损80亿 京东方A离退市还有多远？

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　　4月27日，国内液晶面板巨头京东方A（000725.SZ）发布了一条“算不上新闻”的新闻——今年上半年，京东方预亏12.5亿-13.5亿元。

　　外界对此的“免疫力”来自于京东方的持续亏损。2010年该公司净亏损20.04亿元，2011年一季度净亏损6.75亿元。而回溯京东方的过往成绩单，从2005年开始的5年半时间内，其累积亏损约80亿元，这已经接近于其2003年投资5代线的总金额（12.5亿美元）。

　　如果不是因为2007年的全行业回暖导致的意外盈利和2009年的巨额政府补贴支撑的账面盈利，京东方A已经两次走到了退市的边缘，但是依靠成都、合肥和北京三地政府的资金和政策支持，以及数次定向增发的融资，京东方还是挺了过来。

　　按照京东方的最新说法，其最新的亏损与液晶面板价格的下滑、5代线小尺寸化的改造，以及合肥6代线爬坡期产生的亏损有关。

　　当前，全球液晶面板行业整体低迷，价格持续下降，而今年6月京东方的北京8代线即将投产，在此背景下，作为国内液晶面板领域的探索者，京东方的亏损局面何时才会终结？

　　京东方再报亏

　　高密度的投资扩张，并没有给京东方带来预料中的盈利。

　　“虽然我们依然还在亏损，但是在我们看来黎明的曙光已经越来越亮了。”京东方副总裁张宇4月27日表示。

　　然而事实是否真如京东方表述的这样呢？按照京东方董事长王东升的逻辑，以往京东方连续的亏损是因为只有单一的一条5代线，成本过高，无法与韩国的三星电子、LGD，以及台湾地区的奇美、友达等生产线规模相对抗，如果形成多条生产线的规模，随着成本的摊薄，盈利将顺理成章。

　　正是在这一逻辑的支撑下，从2007年开始，京东方先后与三地政府合作在成都建设了一条4.5代线（2010年4月投产），在合肥建设了一条6代线（2010年9月投产），并在北京建设了一条8代线（预计2011年6月投产）。本来还计划在合肥建设一条8.5代线，但未获得发改委审批通过。

　　然而高密度的投资扩张，并没有给京东方带来预料中的盈利。从2005年开始，除了2007年获得了6.9亿元的盈利外，其他年份的亏损都在10亿元以上，其中2010年的亏损甚至达到了20.04亿元，仅去年第四季度的亏损就达到了近11亿元，而今年上半年预测亏损将达到12.5亿-13.5亿元。

　　甚至，由于液晶面板价格的持续下降，京东方的收入也在不断下降。2005年，在其5代线满产后，京东方收入曾达到134.6亿元，而到去年已经下降到80亿元左右。

　　市场调查机构Displayseatch中国区市场总监张兵表示，“从液晶面板行业的整体利润率来看，2007年左右其达到了40%的历史高值，而此后逐步下降，到2010年其利润率已经下降到7%，而规模较小的企业的利润则更差，京东方的利润率就是负的。”

　　对于京东方来说，其5代线经过6年的折旧到2012年将结束折旧，其4.5代线的34亿元投资的折旧期则需要到2014年，其合肥6代线的折旧期则需要到2016年，而即将投产的8代线将到2017年，显然其未来还面临着470亿元的资产折旧压力。

　　相比而言，三星的几条8代线的折旧期到2014年就基本完成，显然京东方未来几年面临的压力则更大。张宇表示，“从投产到量产再到满产，由于资产折旧和产能未达产就会产生亏损，这是所有面板厂商都要经历的过程，相信到2012年底所有生产线都满产后京东方的盈利情况有望改善。”

　　然而这一切都要建立在液晶面板价格相对稳定的情况下。但从2010年5月开始液晶面板的价格已经持续下降了近一年时间。三星、LGD等面板巨头一直希望通过限产来稳定价格，但是市场需求的不足让液晶面板价格下滑的趋势依然在继续。