富士康270亿巨单IPO临门定价“未满”打新收益待考

   21世纪经济报道记者了解到，5月15日，郭台铭就在深圳参与路演活动，其中多家机构投资者参与并给出估值；而就在当天下午，郭台铭还与博时基金总经理江向阳会面商谈；两天后其还在天津世界智能大会上演讲，并披露了富士康在互联网和人工智能方面的布局。

　　作为首只科技股“独角兽”上市，已确定发行价的富士康工业互联网股份有限公司（股票简称工业富联，601138.SH，下称富士康）于5月24日迎来网上网下同步发行。

　　日前，富士康披露其IPO发行价最终确定为13.77元/股，低于市场机构按照发行规模预估的14.04元/股，该价格折合发行市盈率17.09倍。

　　这也意味着，发行19.7亿股的富士康的发行募资额将确定为271.27亿元，发行时市值则达2712亿元。

　　根据公告，富士康的顶格申购上限被确定为41.3万股；21世纪经济报道记者按照此前申购上限与中签率估算发现，其中签率有望在0.5%左右，而投资者以超过400万元市值参与顶格申购保中1-2签或将是大概率事件。

　　若按行业市盈率复盘，富士康上市的补涨预期或能给到部分打新投资者相对稳健的收益预期，但也有投资人士表示，富士康发行规模较大，考虑到部分打新盘获利抛售情况，仍然要对其上市后的市场风险有所警惕。

　　定价未及预期

　　相比于此前市场预期，询价后13.77元/股的富士康发行定价似乎显得偏低。

　　事实上，14.04元/股才是多数机构的预估价。据公告披露，在剔除无效报价后，全部参与初步询价的配售对象的报价中位数为14.04元/股。而六大类机构（公募基金、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构及QFII）报价的中位数也为14.04元/股。

　　不过由于“全部证券投资基金管理公司申报价格加权平均值”为13.77元/股，而根据安排，发行价确定为六大类机构加权平均值及中位数，以及全部证券投资基金管理公司申报价格的加权平均值及中位数四个数中的“孰低值”，因此13.77元/股最终成为富士康的发行价。

　　富士康也表示，上述价格是综合考虑发行人基本面、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定而来。

　　“中位数价格高于平均值，这和参与报价机构投资者较多且不少机构报价偏低有关。”5月23日，一位参与申报的私募机构人士表示。

　　据发行公告披露，此轮参与富士康初步询价的投资者为2312家，配售对象达3284个。

　　面对数量如此之众的申报机构，富士康此前也一直在为询价路演做努力。例如集团董事长郭台铭近期就密集亮相奔走宣讲。

　　21世纪经济报道记者了解到，5月15日，郭台铭就在深圳参与路演活动，其中多家机构投资者参与并给出估值；而就在当天下午，郭台铭还与博时基金总经理江向阳会面商谈；两天后其还在天津世界智能大会上演讲，并披露了富士康在互联网和人工智能方面的布局。

　　“郭台铭一直在为上市的询价奔走，之前一直在各地路演拜票。”日前，一位接近富士康人士透露。

　　然而，郭台铭的奔走未能让富士康的发行价达到市场预期，而根据该价格确定的募资额则将为271.27亿元，不过这一募资规模仍然创下了2015年国泰君安上市以来的新纪录，而富士康的市值也顺势站上2712亿元，超过了去年借壳上市的三六零（601360.SH）

　　“当时市场关注的是富士康能否成为科技股中的最大市值股票，仅从发行价的估值来看距离这一目标仍有差距。”5月23日，北京一家大型券商策略分析师坦言。

　　仅以2712亿元的估值比较，目前仍然有一家市值超过富士康的科技股，那就是总市值达3758亿元的海康威视（002415.SZ）；即便富士康上市当天达到44%的最高涨幅，其市值也仍然与海康威视相当。

　　打新备受期待

　　伴随着271.27亿元的巨额融资，富士康的发行也给打新者酝酿了投资机会。

　　由于此次网上发行部分为4.136亿股，因此网上可申购上限为41.3万股，而顶格申购的对应市值则需要414万元。

　　IPO新股申购新规落地后，富士康的这一申购上限规模位于申购上限在54万股的华能水电（600025.SH）和申购上限达34.6万股的江苏银行（600919.SH）之间；因此有券商人士认为，此次富士康中签率也有望在上述两家公司上下即0.47%-0.51%之间。

　　这意味着，若投资者顶格申购富士康，则中签数量大概率将在1-2签之中。

　　“0.5%左右的中签率意味着20万股申购就会拿到1签。”5月23日，福建一家上市券商营业部经理表示，“如果有400多万市值，那么申购富士康很大概率将会中签，这个申购这相当于无风险收益。”

　　更有分析认为，富士康上市后有望获得更高的估值，而这或给打新成功的投资者带来更高收益。

　　国金证券就指出，富士康在A股具有明显的稀缺性，若按照30倍市盈率和所发新股募资计算，富士康的市值有望超过5000亿元。

　　亦有投资人士表示，考虑到新股效应及板块估值，富士康的市值有可能更高。

　　“如果按照国行业平均股指指数40多倍的估值，富士康的市值有可能更高的，而且还有新股效应，股价最高时甚至有可能超过40倍的市盈率估值。”5月14日，北京一家私募机构负责人指出。

　　不过在巨额发行的情况下，打新投资者的获利回吐亦有可能给富士康的新股效应形成抛压。

　　“一些打新策略的机构必然会参与富士康的打新，但往往会在起初上涨阶段就选择获利卖出，这会对富士康这种大市值新股带来抛压，所以是否要等到富士康PE上升到23倍乃至更高，也需要不同风险偏好的投资者具体评估。”前述私募机构负责人表示。