《产业分析》台积电独强VS.半导体欲振乏力

台积公司看好全球手机市场维持稳定成长，提前布局，上修今年资本支出，有可能突破百亿美元新高，外资认为主要是台积电10奈米需求超乎预期，看好台积电的10奈米制程再度独拿苹果A11处理器，等于是创下连二个制程击败劲敌三星独吃苹果处理器大单，并可带动明年营收持续成长。

台积电今年以16奈米独家为苹果生产新一代应用于i7的A10处理器，带动第三季合并营收季增预估达约15%，并使得今年营收成长5~10%的目标不变。

台积电共同执行长刘德音于上周法说会也有信心的表示，未来5年智慧型手机仍会是台积电营收成长主要动能，且占比超过一半，台积电营收年增率仍挑战5~10%。

台积电连两胜后，三星已倾全力在7奈米重新抢回苹果订单，且率先导入极紫外光（EUV）设备，迎战台积电。台积电也将7奈米视为重要的战争，预估明年资本支出会集中在7奈米及5奈米上。

部分外资看好，台积电因10奈米/7奈米进度快，联发科、苹果、华为旗下的海思可能会在2018年上半采用台积公司7奈米制程，还会使近年转单三星的高通回心转意，再与台积电合作，生产7奈米晶片。此外，台积电本次首度谈到5奈米进度，预期将于2020年量产，持续领先。

台积电未来几年营收稳定成长，加上现金股利预计逐年调升，以及技术领先，基本面无懈可击，以近三年EPS乐观预估在12、13、14元逐年成长创新高下，200元的目标价很合理，但台积电一直创新天价，台股半导体并未跟上，似乎也透露不少隐忧。

像是联电(2303)股价仍在低点，今年第一季受到台南震灾严重，今年的获利将受到压抑。

前段的IC设计联发科第二季业绩虽如预期创新高，但在大陆厂价格竞争压力下，毛利率一再下滑，股价也是在历史的低位阶附近。后段的日月光虽日矽恋终于有好结果，股价在中位阶，差强人意。

至于DRAM今年上半年价格仍一路下滑，华亚科(3474)嫁美光案延迟，使得大股东南亚科(2408)今年能否顺利认列释股利益也有变数，虽然下半年因市场供需改善，DRAM价格可望反弹，但股价也仍处于低档整理阶段。