华尔街日报:为什么说博通应该放弃高通？

想要达成一项交易与需要达成一项交易不是一回事。 博通(Broadcom Ltd., AVGO)现在应该牢记前一种处境的好处才对。

这个漫长的周末为博通收购高通(Qualcomm Inc., QCOM)的计划带来了更多波折。 一方面，博通想要替换高通董事会的努力或多或少地得到了股东顾问公司Glass Lewis和Institutional Shareholder Services的支持。 另一方面，高通上调了对恩智浦半导体公司(NXP Semiconductors NV, NXPI)的收购报价，大幅提高了达成该交易的可能性。 高通将交易价值提高16%之举赢得了包括Elliott Management Corp.在内的几位恩智浦半导体的关键激进投资者的支持，这些投资者一直在要求获得更高的报价。

博通此前早已警告称，若高通提高收购恩智浦半导体的价格，可能导致该公司放弃对高通的收购提议。 博通周二上午批评称，高通此举是向恩智浦半导体的股东转移价值，并指出，该公司现正评估各种选项。 博通股价周二早盘一度上涨超过2%，收盘涨0.3%，至249.62美元。

博通股价的上涨似乎是对该公司放弃收购高通投下的赞成票。 博通的投资者最初对收购高通的提议表示支持。 若该交易完成，将缔造全球年度收入排名第三的芯片公司。 但这样的合并交易将面临监管机构的严密审查，尤其在几家中国智能手机生产商表示反对的情况下。 周二开盘前，博通的股价较该公司宣布对高通首份收购报价的当天低10%，而在同一时段费城半导体指数持平。

事实是，博通并不需要这笔收购。 在希望收购高通前，博通的表现已经令人惊艳，明智的交易让博通在一些关键的芯片市场拥有强大地位，同时自由现金流也在提高。 该公司因此受到华尔街青睐。 提出收购高通前，研究范围覆盖博通的分析师中，约93%给予其买入评级，远超任何其他大型半导体公司。 正如Bernstein的Stacy Rasgon所指出的，博通的历史非常清白。

收购高通可能影响这种形象。 这两家芯片制造商的运营方式一直存在根本性区别，因此引发了两者能在多大程度上整合的质疑。 博通到目前为止几乎没有公开表示，计划如何重组为高通带来大部分利润的授权业务，在其他问题上也大多语焉不详。

博通可能选择维持其当前82美元的“最优及最终报价”，等待高通股东3月6日的投票结果。 鉴于高通目前的股价较报价低约25%，博通的这种策略可能会有作用。

但值得一提的是，Institutional Shareholder Services并未全面认可博通提出的替代性股东名单，并且将博通的收购提议描述为一个“合理的起点”。 与此同时，博通的投资者目前似乎在设想一种更好的结局。