中星微以重组并购方式实现登陆A股 IC中概股掀开回归A股第二幕?

5月4日，A股上市公司综艺股份发布公告称，拟购买北京中星微电子旗下子公司中星技术的100%%股权，预估作价101亿元，其中现金支付对价金额为23亿元，剩余部分以发行股份形式支付。交易完成后，北京中星微将持有综艺股份13.91%%股权，为公司第三大股东。

对此，业界普遍认为，这是中星微电子在美股退市之后，绕开借壳上市的烦扰，以重组并购方式实现登陆A股的重要步骤。2013年12月紫光集团收购在美国纳斯达克上市的展讯通信，开启了中概股芯片公司回归A股的第一阶段进程——美股退市，而此次中星微电子借重组之机登陆A股，则预示着第二阶段的大幕将要全面拉开。

借途重组并购 中星微登陆A股

中星微电子是我国重要的芯片设计公司之一，以摄像头芯片为主营，2005年在美国纳斯达克上市，是第一家在美上市的具有自主知识产权的中国芯片设计企业。2013年中概股芯片退市浪潮袭来，展讯通信、锐迪科、澜起科技等公司纷纷被私有化，中星微也于2015年12月实现了退市。

然而，5月4日，停牌近四个月后刚刚复牌的综艺股份突然发布公告称，拟以支付现金及发行股份的方式，总计作价101亿元收购中星技术100%%股权。公告显示，中星技术的原控股股东即为中星微，本次交易的标的资产为北京中星微下属的安防视频监控业务。而根据界面新闻的消息，交易完成后北京中星微将持有综艺股份13.91%%股权，成为公司第三大股东。

这也就是说，北京中星微旗下芯片业务尚不在此次重组范畴，只是打包安防视频监控业务上市，中星微已收入23亿元现金和13.91%%股权，价值远超其私有化时的整体估值29.34亿元(4.53亿美元)。而中星技术2015年净资产账面价值仅为4.7亿元，此次交易预估增值96.3亿元，增值率2055.57%%，溢价高达近21倍。

对此，Gartner分析总监盛陵海认为，这是中星微以重组并购方式实现登陆A股的重要步骤，虽然此次借综艺股份之壳上市的仅是其分拆的安防资产，但仍将构成中概股回归的重要案例，同时中星微借回归A股获得了大幅增值。

未来将有更多 原中概股上市

近年来，中国半导体业在国家政策的支持下发展很快，特别是开始受到资本的关注和追捧，甚至直接发展出一轮投资半导体业的热潮。而本轮资本热潮正是起始于2013年年底的中概股退市——紫光集团收购在美国纳斯达克上市的展讯通信，交易金额17亿美元，约合103亿元人民币，此后紫光集团又收购了锐迪科，目前两家公司已合并组成紫光展锐公司;澜起科技则于2014年年底接受上海浦东科投的私有化收购要约，实现退市;中星微也于2015年12月退市，不过这次是管理层的收购。

根据盛陵海介绍，目前在美国上市的中概股芯片公司只有珠海炬力。此外，在我国香港上市的中概股芯片公司还有中芯国际、复旦微电子等，在我国台湾地区上市的有矽力杰。

对此，专家认为随着国内扶持政策的增强，半导体行业企业更受中国资本市场的追捧，给予的估值更高，A股市场开始对中国半导体公司具有更多的吸引力。相应的，2014年以来，在美上市的中概股股价持续下跌。这是中概股芯片公司回归A股的主要原因。

不过，目前为止，原中概股芯片公司只完成了第一阶段，即在美退市。还没有成功完成回归A股的过程。此次，中星微绕开借壳，通过重组并购的方式登陆A股，不失为中概股回归的一种简便方法。盛陵海认为，中星微电子借重组之机登陆A股，预示着未来第二阶段的大幕将要全面拉开。

“通过中国资本市场对半导体的热情获得更多资金支持，不失为做强半导体产业的一条有效途径。”盛陵海表示。