连续16个季度盈利，中芯国际距离全球代工前三还有多远？

近日，中芯国际再次成为行业关注的热点，除入股长电成为最大股东，继而引发人们对中芯国际将要强化产业链掌控力的猜测之外，刚刚发布的2016年第一季度财报显示，其连续16个季度实现盈利，使业界对中芯的持续盈利能力刮目相看。

但是，作为国内唯一可以和国际晶圆代工大厂抗衡的企业，业界对中芯国际的期待似乎更多。而在流行“大者恒大”定律的半导体行业里，排名“第四”的中芯国际有没有机会实现超越，进入全球代工“前三”呢?

有消息称，2016年中芯将加大产能建设的投资力度，董事会批准将2016年的资本支出将为25亿美元。这个数字有两个标志意义：一是中芯国际历史上单年度最大的投资额。二是超过了此前联电公布的资本支出(22亿美元)。中芯国际可以获得足够的资金和融资支持，即使是保持这样规模的资本支出。今年依然有信心实现盈利。在一定程度上，可以将这个数字看作是中芯国际计划超越联电的信号。

超越格罗方德或联电?

5月13日，中芯国际发布的2016年第一季度财报显示，第一季度的销售额为6.343亿美元，环比增长4.0%%，同比增长24.4%%;归属中芯国际的净利润为6140万美元，比去年同期增长11%%。如果结合近几年来中芯国际的业绩表现可以发现，尽管仍不能与台积电相比，但是已经连续16个季度实现盈利，这在全球代工业中，也算是一员悍将。

从披露的数据还可以看出，中芯国际已经构建相对完整的代工制造平台。从工艺技术角度看，中芯国际引入了7代工艺技术，分别是28nm、40nm、65/55nm先进逻辑技术，90nm、0.13/0.11μm、0.18μm、0.25μm、0.35μm成熟逻辑技术以及非挥发性存储器、模拟/电源管理、LCD驱动IC、CMOS微电子机械系统等产品线。特别是在28纳米工艺上，中芯国际现在仍是中国大陆唯一能够为客户提供28纳米制程服务的纯晶圆代工厂。此外，对于更先进的14纳米工艺制程，中芯国际也一直在持续开发。

在此情况下，越来越多的人们开始把振兴中国半导体制造重任放在中芯国际身上。而在Gartner发布的2015年全球晶圆代工排名中，中芯国际位列第四。这就不能不使人遐想，有没有可能赶超排名靠前的格罗方德和联电。

对此，中芯国际似乎也并不讳言。在接受记者采访时，中芯国际首席财务官兼执行副总裁高永岗表示：“中芯国际努力的目标，就是在未来的3～5年中，成为全球排名前三的企业。”

这就意味着，对于前面的格罗方德与联电，中芯国际需要超越其中之一。而根据现在国际通行的、以销售收入排名的作法，2015年中芯国际销售额为22.36亿美元，格罗方德与联电2015年销售额分别为47.0亿美元、44.14亿美元。中芯国际还有不短的一段路要走。

“在未来在3~4年中，中芯国际的销售收入增长速度预期是每年在20%%以上。”高永岗表示。按照这个数字计算，到2018年中芯国际的销售额方有望达到40亿美元，接近目前联电与格罗方德的销售数字。

产能扩张力度不够?

尽管中芯国际表达了快速拉近国际先进水平的信心，但是挑战依旧存在。“全球半导体产业表现出了更为强烈的两极分化趋势。”新思科技亚太区总裁林荣坚在2016年全球半导体产业发展趋势演讲中指出，“以代工业为例，2015年台积电的市场份额占全球代工市场的55.40%%，2014年为52.85%%，2013年是49.33%%，2012年为46.49%%，整体呈现集中化态势。如果横向比较，2015年其他代工企业的市场份额，分别是格罗方德占10.36%%、联电9.19%%、三星6.28%%、中芯国际4.66%%。”从以上数据可以看出，中芯国际超越前者的难度不小。

具体到中芯国际自身，也存在着发展中的挑战。采访中有专家便指出：“近几年来，中芯国际过于强调盈利，不免会在新产能的投入上力度不够，有可能影响到企业的长期竞争力。”

根据几家企业此前披露的数据，2015年台积电资本支出为81.2亿美元，格罗方德和联电的分别为56亿美元和20.95亿美元，中芯国际2015年的支出为15.7亿美元。在新厂投建方面，2014年与2015年联电与台积电分别决定在厦门和南京，投资设立12英寸晶圆厂，中芯国际尽管也有深圳8英寸厂的建设，但在规模上仍有所不及。

至于28纳米工艺，也有业者担心中芯国际28纳米产能爬坡的速度。根据中芯国际的目标，2016年28纳米工艺节点的销售收入计划占公司总销售收入的5%%～8%%。如果说销售占比达到15%%算是重要工节点占的及格线，至少在2016年中芯国际的主力工艺平台仍是65/55nm等。

已发出赶超联电的强烈信号

差距虽然存在，但是中芯国际也并非没有机会。如果观察资本支出与销售额转换率以及资本支出净利润转化率两项指标，将会发现中芯国际这些年正积累出了很强的基础实力。

对此，芯谋咨询首席分析师顾文军表示，半导体制造业毕竟是一个吞金兽，需要长期的、巨额的资金投入，资本支出与销售额转换率正在成为一个Foundry未来扩展成功与否的重要指标。它们考验的是一家企业在投入几十亿的美元，能够带来多少业绩，能否走得更远。

根据芯谋咨询的数据，2011年至2015年，台积电的资本支出销售额转换率平均高达35.89%%。而在2011年至2015年，中芯国际的资本支出销售额转换率仅次于台积电，也高达30.08%%。这也就是说，投入10亿美元，台积电可以转换成3.59亿美元的销售额，中芯国际可以转换成3.01亿美元。而格罗方德和联电只能转换成0.93亿和0.68亿美元。

在更关键的资本支出净利润转化率上，中芯国际和台积电几乎持平，分别是16.25%%和15.02%%，也远远领先于联电和格罗方德。即每投资10亿美元，台积电和中芯国际差不多可以赚到1.6亿美元。而联电赚不到2000万美元，GlobaFoundry也还在亏钱。

“如何将高额的投资，转换成实际的业绩，中芯国际取得了宝贵的经验，这更为未来高速扩张奠定了坚持的基础。”顾文军表示。

中芯国际似乎已经意识到了此前的不足。在采访中，高永岗透露，2016年中芯将加大产能建设的投资力度，董事会批准将2016年的资本支出将为25亿美元。

这个数字有两个标志意义：一是中芯国际历史上单年度最大的投资额。二是超过了此前联电公布的资本支出(22亿美元)。中芯国际可以获得足够的资金和融资支持，即使是保持这样规模的资本支出。今年依然有信心实现盈利。在一定程度上，可以将这个数字看作是中芯国际计划超越联电的信号。

至于28纳米工艺，高永岗表示，计划到年底在北京厂形成1.8万片/月的产能，在上海厂形成2万片/月的产能。虽然5%%～8%%的销售占比不算高，但是“这证明有大客户的存在，证明了工艺是成熟的。”高永岗说。预计2017年28纳米工艺销售将有更大幅度的提升。

打好基础后再考虑超越

那么，中芯国际应当如何继续当前的发展势头，追赶以至超越“领先者”呢?

半导体专家莫大康认为，中芯国际应当继续差异化策略，打好基础，再考虑超越。“从全球代工市场分析，目前的16/14nm，10nm已经过于集中，而如130至180纳米等成熟制程市场反而可能会十分好。有一个例证是现在全球二手的8英寸设备十分紧俏。而对于台积电等它们不可能放弃50%%的毛利率而竞逐这块市场，所以中芯国际去年开辟的深圳8英寸生产线是步好棋，未来应该加快再往前走一步。

同时，在投资扩产上应当谨慎，但要抓紧技术研发，跟上国际的技术潮流。“积累与投资是在平衡中发展的。但是，一个好的企业应当两边全都能够兼顾。特别是在这一轮国际半导体发展变革期内，企业应当更多考虑扩张，把局布好，把战略要地占住。能够继续盈利当然更好，但是现在要更重要的是考虑下一步的扩展布局问题。在做战略性布已局的时候，，工作要更大胆一些。”中科院微电子所所长叶甜春告诉《中国电子报》记者说。

当下要求中芯国际单靠自有资金，进行产能扩充与新技术工艺研发，去超越领先者有困难，国家、社会资金应适当给予支持。2015年2月国家集成电路产业投资基金以每股0.6593港元的价格认购中芯国际发行的47亿股新股，投资金额约31亿港元。这笔投资有助于中芯国际的发展。中芯国际未来如能用好国家的政策与资金支持，平衡产业带动与企业自身发展两个目标，进入“前三”的目标，未尝不能实现。