中芯国际管理层调整阳光乍现

      总市值：82.40亿元

　　市盈率：-5.92倍

　　市净率：0.58倍

　　上市地：美国、中国香港

　　过去一年涨幅：-37.70%

　　对中芯国际(SMI.NYSE，00981.HK)而言，2011年无疑是最黑暗的一年：管理层内讧，业绩巨亏，股价暴跌……

　　但也有人说，祸兮，福之所倚。中芯国际在其2011年业务回顾中称：“2011年第四季已是公司业务的低谷。”

　　那么暴风雨之后，中芯国际能否见到彩虹？

动荡上市路

　　中芯国际成立于2000年，是中国大陆最大规模的集成电路代工厂，专注于半导体产业链中的芯片代工环节，提供0.35微米到65纳米芯片制程工艺设计和制造服务，拥有9 座芯片代工生产线。

　　芯片代工(Foundry)是半导体产业链中较为核心的工艺，它是将半导体芯片从设计概念到物理实现的关键。华泰金融控股发布的研究报告指出，在大陆IC 产业升级的大背景下，中芯国际作为大陆芯片代工产能最大、技术最先进的企业，最直接受益于中国半导体产业的发展升级。

　　2004年3月，中芯国际分别在美国纽约证券交易所(微博)和香港主板上市，但从2004年上市以来，中芯国际业绩在很长一段时间内一直处于亏损状态。2008年、2009 年由于金融危机，半导体产业产能利用率大幅下滑，公司营收更是同比下降13%和21%，2008 年净利润率为-31.9%，2009 年更是雪上加霜，公司在和台积电的诉讼纠纷中败诉。再加上诉讼赔偿后，公司2009年净亏损9.6 亿美元，净亏损率接近90%。

　　业绩加上诉讼纠纷，公司自上市之后股价也一路下滑，港股股价从2004 年上市之初的2.4 港元一路下跌到2008年底的0.13 港元。

　　但在随后的2010年，中芯国际迎来了里程碑式的一年。在这一年，中芯国际实现扭亏为盈，中芯国际销售收入由10.704 亿美元增加至15.548 亿美元，增幅达45.3%。净利润更是从2009 年9.625 亿美元的亏损增至盈利1400 万美元，首次实现全年盈利。

　　公司利好也接踵而至。2011年4月，公司引入投资方中投公司，之后与湖北省、武汉市相关政府达成协议，投资10 亿美元收购武汉新芯部分股权，成为控股股东。

　　截至2011年5月份，公司股价从2008年的最低点一路反弹，最高的时候一度上涨超过4倍。

　　但随即，2011年的人事动荡让中芯国际在内讧中再度陷入低谷。

　　2011年6月，中芯国际董事长江上舟不幸病逝，而中芯国际前任总裁兼CEO王宁国与大股东大唐电信支持的COO杨士宁之间龃龉已久，自此，两人暗战转为明战，王宁国用人不当、杨士宁谋夺CEO职位、高管逃税等大量内幕被曝光，王杨二人两败俱伤，在2011年6月29日的股东大会纷纷落败。

　　同时，由于经济状况疲弱以及整体半导体行业累积相当存货，中芯国际2011年利用率大幅下滑至68.9%，而2010年则有96.1%。受此影响，中芯国际业绩再现巨亏，中芯国际公布2011年第四季度财报显示，截至2011年12月31日的当季，中芯国际亏损1.656亿美元(合人民币约10.4亿元)。

　　从去年5月份开始，中芯国际的股价也一路下跌，从0.94港元左右，一度暴跌到最低的0.335港元。[page]

管理层调整，阳光总在风雨后？

　　持续数月的内讧之后，去年8月8日，华虹NEC的前CEO邱慈云出任中芯国际CEO兼执行董事，邱慈云也是此前中芯旧将，他的回归被业内认为是“目前最好的结果”。

　　新领导班子的上任也让中芯国际重振了士气。中芯国际指出，2011年中芯国际克服了重大考验，达成65纳米技术的发展，证明了中芯国际的技术水平，65纳米的收益贡献接近过去的3倍，占2011年的芯片收益总额18.5%，而2010年仅占5.4%。并且，在2011年年尾，部分主要客户由于中芯国际的产品成功转型并得到认证，订单随之持续增多。

　　邱慈云也指出，公司已奋力向前，目前正准备再度实施新的策略，他希望未来几个季度能看到成果，2012年前两个季度前景看似乐观。在接下来的发展中，他表示公司希望改进陈旧的技术，升级40纳米技术，并利用公司在中国大陆有大量需求的智能卡等独特产品的优势，保持公司的竞争力。

　　市场调查研究公司iSuppli高级分析师顾文军也表示，虽然中芯国际2011年的销售额比2010年有下降，但是中国区的业绩还是保持了增长。而这与公司管理层调整后，加速重视中国市场、加大支持中国客户是分不开的。