汽车芯片短缺 恩智浦有力展升势

来源：金融界网

金融界网2月19日消息，新能源车是近年大热的投资主题，所以很多电动车股的股价升幅亦极为强劲，如果想在车股以外寻找相关投资机会的话，从零部件出发是一个方法，而且亦有些有趣的股票可放入监察名单。

恩智浦第四季营运大好转

恩智浦是半导体研发及生产商，涉及汽车、工业及物联网、移动、通讯基建四个主要领域，汽车收入占2020年全年收入达44％。

恩智浦上周公布了全年业绩，在2020年收入86.1亿美元，按年跌3％，主要是受累于新冠肺炎疫情及中美关系紧张。以GAAP计的毛利及营运利润按年分别跌8％及35％；全年纯利5200万美元。

不过，从公司刚公布的第四季业绩反映，营运状况已见逐步好转。恩智浦收入于第一及第二季按年分别下跌3％及18％，第三季已持平，到上季重新录得按年升幅。

在2020年第四季，恩智浦的收入达25.1亿美元，按年升9％，较原先预测中位数高5,700万美元。Non-GAAP营运利润率30.5％，按年升60个百分点，主因收入上升，以及工厂使用率改善和营运成本控制收效；第四季纯利达3.1亿元，连蚀三季后扭亏为盈。

汽车分部占收入五成

在去年第四季，汽车分部收入11.9亿美元，按年升9％，占总收入47.6％。收入增长反映新产品贡献，以及于自动驾驶、数码仪表板、电气系统取得更高市场份额。另外，工业及物联网、移动两大分部收入按年录得双位数升幅（见附表）。

恩智浦的首席执行官（CEO）KurtSievers于业绩会上称，去年初受疫情所带来的影响已慢慢消退，客户已开始加快下单，产能绝大部分已被填满，而且预期在2021年持续。

不过，值得留意的是，在行业需求急增下，部分供应商出现提价现象，公司首席财务官（CFO）PeterKelly已表明成本将无可避免需转嫁给客户，惟无意借机提高利润，而且于上游供应紧张下，第一季出货量难以提升。无论如何，除非疫情突然严重恶化令到工厂生产受重大打击，否则估计恩智浦最恶劣时期应已过。

恩智浦的产品用处在车上有多项用处，好像自动驾驶的雷达、视像系统及安全中央运算、娱乐系统及仪表板，让汽车与其他基建连结沟通系统，让汽车可以安全连结及更新网络系统，电气及动态系统等。

边缘运算未来增长潜力大

恩智浦亦有发展边缘运算（Edgecomputing），去年底与亚马逊合作发展下世代汽车边缘运算至云计算解决方案。云端运算会将所有数据收集计算再传回，但总会出现迟延，边缘运算是装置具备运算能力，在收集数据后就作出运算及反应，并且可只传送有用数据至云端，免除了要一直连线而出现的不必要数据消耗及延时问题，这对于最终实现真正全自动驾驶是必须的。

边缘运算绝不止用于汽车产业，这是物联网升级的重要零部件，另在很多领域都发挥着重要作用，因为这可解决完全依赖网络的情况，同时提高效率。恩智浦的无线连接技术及可以度身订造的功能系统列交叉处理器需求上升，就推动了物联网分部上季的高速增长。

在移动业务，公司就受惠于安全移动钱包及可用于精准定位和安全认证的超宽频技术获更多客户采用而取得增长。

通讯基建业务方面，在去年表现虽然较为差，主要受累于射频能源（RFPower）产品销售不济，但今年业务预期会改善。

首季收入预期升超过两成

恩智浦预期2021年第一季收入达25.5亿美元，按年升26％，按季则上升2％；汽车业务方面，预期按年升廿几个百分点，按季升中单位数；工业及物联网估计按年升近5成，按季升高单位数；移动业务按年升4成，但按季会出现十多百分点跌幅；通讯基建按年表现持平，按季会有低单位数跌幅。

全球正大力推行新能源车，今年相信会再一次大爆发，因为更多传统车企将加快脚步投入行列，所以恩智浦在汽车领域的需求不用担心；物联网产需求在5G商用后，估计今明两年将受惠于有更多智能应用装置推出。智能电话出货量方面，很多研究机构都预期今年将重新出现按年增长，所以产品需求应可上升。至于通讯基建需求在美国疫情缓和后应得到改善。

恩智浦今明两年需求预期强劲，限制增长的是上游供应紧张、工厂使用率变动及疫情因素。公司营运现金流强劲，不用担心日常营运出现资金问题。2020年第四季每股摊薄盈利为1.08元，2019年全年每股摊薄盈利为0.85元，可见有好转。

一般来说，每年第一季都是周期低谷，但公司预料今年周期性因素不会出现。乐观假设若全年保持上季盈利，2021年可录得4.3美元，市盈率约42倍。恩智浦是值得放入监察名单的股票。