展讯/锐迪科回归A股 紫光集团芯片资产证券化胎动

　　笔者获悉，紫光集团私有化了芯片设计公司展讯、锐迪科之后，目前正筹谋将芯片资产打包注入A股公司，“已经初步敲定此次资本运作的券商为中信证券。”知情人士如此透露。

　　不过，紫光集团的动作只是“芯片产业”国家队主要动作之一。此外，千亿集成电路产业基金的成立，中国电子产业集团携手浦东科创私有化澜起科技，长电科技等A股上市公司纷纷出手并购芯片公司，诸如此类的运作，构成了一幅色彩浓烈的芯片国产化蓝图。

　　在日前举行的“2014中国集成电路产业促进大会”上，工信部副部长杨学山表示，国内芯片90%依赖进口，去年进口额2313亿美元，与石油并列为第一大进口商品。“但目前我国集成电路产业还十分弱小，远不能支撑国民经济和社会发展以及国家信息安全、国防安全建设。”杨学山说。

　　正是此背景下，政府部门及部分大型企业纷纷出手推动芯片产业国产化。

　　今年6月，工信部发布了《国家集成电路产业发展推进纲要》，明确提出要成立国家集成电路产业发展小组、设立国家产业投资基金、加大金融支持力度，并提出到2015年，集成电路产业销售收入超过3500亿元；2020年基本建成技术先进、安全可靠的集成电路产业体系。

　　9月24日，国开金融、亦庄国投、上海国盛、中国电科、紫光通信、华芯投资等作为发起人的国家集成电路产业基金正式设立，一期总规模1200亿元，该基金将主要采取股权投资等方式，重点投资集成电路芯片制造业，兼顾芯片设计、封装测试、设备和材料等产业。推动企业提升产能水平和实行兼并重组。

　　地方也紧随其后。北京、天津、上海、山东、四川、安徽、甘肃等地都已明确集成电路产业发展政策，产业投资基金模式将成为首选。北京和湖北都设立了总规模300亿的地方产业投资基金，上海总体规模100亿。

　　千亿产业基金该如何投资？A股上市公司该发力芯片产业链哪一段？

　　上海羿歌信息技术有限公司总经理钟伟认为，千亿产业基金最应该扶持的是芯片设计类公司。“从产业逻辑和技术层次上来说，芯片设计是产业链的灵魂和基础，没有好的想法和设计，也只能沦为‘代工’；从国家信息安全层面讲，芯片设计更是至关重要。”钟伟说，从产业链看，上游设计最弱，其次为晶圆，封测表现最好，已经形成具有国际先进水平的竞争力。

　　从现有的收购情况看，基本上都集中在产业链的中下游设计和封测领域，尤其是封测段投入比较大。先后有长电科技斥资7.8亿元收购了星科金朋，晶方科技3.4亿元竞拍智瑞达科技，华天科技4200万美元收购FCI公司。

　　“芯片设计近年发展很快，但还是非常弱小，在国际市场上竞争力十分有限，最好的展讯和联芯也只能取得中低端的市场份额。”钟伟告诉笔者，“但契合政策扶持和移动端产业机会，我们有超车的机会，在4G领域，海思、展讯、联芯已经有能力做出五模产品。”

　　紫光集团相继收购的展讯与锐迪科正是国内芯片设计巨头。此前，这两家企业在海外市场一直被低估。比如展讯在美国市场的市盈率只有10倍左右，这严重制约了公司的融资能力。因此，紫光集团并购之后，将该部分芯片资产再注入A股公司、借助资本市场做大做强是其必然运作逻辑。据悉，此项资本运作有望在明年上半年之前完成，目前已初步敲定中信证券担纲此次运作之财务顾问。

　　对于展讯和锐迪科的回归A股，此前国泰君安认为更可能是围绕清华控股的上市平台展开资产整合，未来资产整合可能性较高的依此为同方股份、同方国芯、诚志股份等。东芯通信董事长赵虎对此持相同看法。