保守预期2021年业绩，“内忧外患”的中芯国际如何腾飞?

北京时间2月4日晚,中芯国际公布了2020全年及Q4业绩报告。

财报显示,2020全年中芯国际总营收同比增长25．4%至39．07亿美元;未经审计的归属于上市公司股东的净利润为7．16亿美元,同比增长204．9%;息税折旧及摊销前利润为21．23亿美元,同增54．6%。四季度营收9．81亿美元(合66．71亿元人民币),同比增长10．3%;净利润为2．29亿美元(约12．52亿元人民币),同比增长93．5%。

从财报的核心数据来看,这份财报表现尚佳,但财报公布后中芯国际A+H股股价却连续两日下跌。截至本周五港股收盘,跌超10%,报24．4港元;A股报收52．06元,跌4．77%。

从半导体整个行业来看,今年年初,汽车产业的缺芯危机仍然持续发酵,加速了芯片产业国产化的进程。随着芯片产业迎来黄金时代,2021年整个半导体行业的走向成为市场关注的焦点。那么,作为国内半导体行业的佼佼者,中芯国际又将如何应对市场的机遇和风险?对此,我们不妨通过财报一探究竟。

Q4营收净利双增长,成熟制程与台积电仍差一个UMC

据2020年Q4财报显示,中芯国际营收9．81亿美元,同比增长10．3%;净利润2．29亿美元,同比增长93．5%。利润增速乐观的主要原因是晶圆销量增加及平均售价上升共同影响。但细看财报,营收和净利润环比下降幅度依然较大,分别环比下降12．6%、26．1%。

对比世界半导体领域的绝对巨头台积电的财报来看,2020年Q4营收为126．76亿美元,同比增长22%,环比增长4．4%。净利润为50．08亿美元,同比增长23%,环比增长4%。虽然中芯国际是大陆晶圆代工的希望,也是国内代工的巨头,但是从营收、净利的体量上也能看出,与台积电相差较远。

从市场份额占比来看,2020年中芯国际在全球市场的份额占比只有5．1%,而台积电的市场份额则达到49%,几乎是中芯国际的10倍。单从规模上可以说,台积电以一己之力占据芯片代工市场的半壁江山。

从技术方面来看,中芯国际14nm产线刚刚投产,量产能力还有限,而台积电预计2021年将对3nm工艺技术进行量产测试,在技术实力方面,中芯国际仍然落后台积电两代以上,想要追上也并不可一蹴而就。

在芯片行业,28nm以上属于成熟制程,28nm、14nm、7nm及以下属于先进制程。根据CounterpointResearch的按成熟制程(节点≥40nm)产能排序的全球晶圆代工厂商Top榜单发现,市占率排名前三的厂商依次是台积电,联电,中芯国际,分别占比28%、13%、11%。从市占率来看,台积电距中芯国际的市占率相差了一倍以上。

一直以来,中芯国际的主要营收都来自于成熟制程芯片。2020上半年,0．15μm/0．18μm、55nm/65nm和40nm/45nm分别贡献了其营收的33．4%、32．6%和14．9%。

成熟制程工艺主要覆盖驱动IC、电源管理芯片和传感器等。随着5G的快速推进,OLED面板渗透率上升,手机快充芯片及摄像头数量也在逐步提升,市场对成熟制成芯片有较高的需求。根据IHS预计,2025年全球成熟制程代工市场规模为431亿美元,未来5年CAGR为8%。对于中芯国际而言,当然也有较大的发挥空间。

但根据台积电2020年Q4财报显示,40nm/45nm营收占总营收的8%,65nm占5%,90nm占2%,0．11μm/0．13μm占3%,0．15μm/0．18μm占7%,0．25μm及以上占1%。成熟制程的合并营收占总营收的26%,这对于整个成熟制程板块来说,是一个可观的数字。