思瑞浦：5G大潮，模拟芯片龙头起航

核心观点

地位:国产信号链龙头厂商。公司营收及净利在近一年呈现快速增长态势。2016年公司与通信行业龙头达成合作,2019年产品开始放量推动2019年营收快速增长。目前公司有近900款可供销售的模拟芯片,其中大多是信号链芯片。

行业:基站、工控、安防推动下游市场需求。2019年为5G元年,2020年全球受到新冠疫情影响,5G普及速率减慢,但在国内受到新基建等因素推动,国内5G普及速度尤其是基站建设全球领先。除基站外,工控、安防等行业在5G普及后将受益高传输速率、高稳定、低延时等特性。

产品:信号链性能比肩大厂,替代预期强。基站方面,公司已成为5G基站模拟集成电路产品供应商之一,其产品得到大规模应用。拳头产品各项指标均优于国外厂商;安防方面,高清视频滤波器系列产品支持多平台,以高性价比实现进口替代。工控方面,2019年公司产品在安防监控、仪器仪表、条码扫描、电力自动化以及无人机等工业控制领域均实现大幅增长。

前景:进军电源管理领域,市场空间广阔。电源管理芯片市场受到工控、汽车电动化驱动迎来新增长。国产模拟芯片厂商在电源管理市场占比小,公司将在信号链基础上开拓电源管理新版图,打造全系列模拟芯片平台厂商。

风险提示:大客户砍单风险;行业整体发展不及预期;电源管理芯片研发、推进进度不及预期;关键技术人员流失风险。

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