事件：3月31日，全志科技发布2020年年度报告，公司实现全年营收15.1亿元，同比增长2.9%；实现归母净利润2.0亿元，同比增长52.1%。
经受住疫情考验，实现营收、利润双增长。虽然疫情对全球经济和半导体产业链带来了冲击，但国内半导体产业依然蓬勃发展。公司在2020年全年营收150548.6万元，同比增长2.9%。根据公司2021一季度亮眼的业绩预告，公司预计全年营收大幅度增长，产能持续紧张。公司采用轻资产的Fabless模式设计、销售集成电路，运营成本相对固定，面对今年货源紧缺导致的半导体生产链上下游集体涨价情况，公司产品的毛利率有望进一步上升。
多元化产品布局，构建智能技术服务平台服务客户。公司近些年在智能硬件、智能车载、智慧视觉、智慧大屏、AIOT等应用市场积极布局，结合智能技术服务平台的支持，为客户提供优质低成本的智能芯片及解决方案。公司还与多家重要客户建立了战略合作关系，打通了AI语音、AI视觉应用的完整链条，实现了智能音箱、智能家电、智能监控、辅助驾驶等多款AI产品落地量产。
坚持质量品牌建设，积极推动产品质量提升。多年来，公司在质量管理与实践方面的深耕和积累，建立了全面系统的质量管理体系，获得了实现工业级和车规级产品品质的能力。在汽车电子市场，公司推出了符合车规级认证的SoC及PMU产品，并已成功在前装市场实现量产；在智能硬件和智能家居市场，公司持续交付的工业级品质产品也得到了多家行业主流客户的认可。
盈利预计：我们预计公司2021年营业收入分别为33.5亿元，归母净利润分别为3.2亿元，给予“推荐”评级。
风险提示：1）IC产品和技术更新换代速度快，市场竞争激烈；2）随着公司资产规模和业务规模进一步扩大，公司可能面临管理人员储备和技术人员不足风险；3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
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