寒武纪市值跌近1/2，AI芯片第一股被高估了吗？

文/A股频道

出品/节点财经

曾经的光环过后,“人工智能(AI)芯片第一股”寒武纪在资本市场再次迎来挑战。

2021年1月27日,寒武纪发布的2020年年度业绩预亏公告显示,扣除非经常性损益后,公司2020年归母净利润预计亏损5．3亿元到7．9亿元,同比扩大幅度约为41%到110%。公告发布后,公司股价一路下行。

截至2021年1月29日收盘,寒武纪的股价收报153元/股,相比IPO首日的开盘价250元/股跌去超1/3,目前公司市值为615亿元,这一数据距其峰值时的1124亿元已经跌去近45%。

作为AI行业的明星企业,寒武纪算是“含着金钥匙”长大,曾颇受资本市场青睐。不过,最近几个月市场对其唱衰之声却不绝于耳,公司市值也一路下跌。这家公司究竟发生了什么?节点财经将从收入、市值、业务、客户等多个维度对这家公司进行全面解读。

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看市值:

“上市即透支十年成长性”?

成立于2016年的寒武纪,算是芯片行业的明星公司。这家曾脱胎于中科院计算所的明星独角兽,主要致力开发针对AI应用的专用芯片等。公司起初由创始人、中科院计算机所研究员陈天石占股70%,中科院计算所占股30%。

带着“中科院”基因,寒武纪的一路成长可以说是“光环加身”。IPO前,公司在私募市场共获得超5轮融资,投资方中不乏国投基金、阿里创投、科大讯飞等知名投资机构和企业。

2020年7月20日,成立仅四年的寒武纪成功登陆科创板。公司上市时,科创板的半导体板块正处于火热状态,上市公司的“估值没有最高只有更高”。彼时科创板大概有超130家已上市公司,其中半导体相关企业有23家,是权重最大的板块,总市值达1．29万亿元,占科创板总市值的43%。

在半导体热的助推下,寒武纪一上市就迎来资本热捧。IPO当日,公司开盘大涨288%。之后其市值又接连超过澜起科技、中微公司等多家半导体同行,在科创板半导体企业里曾仅次于中芯国际。

不过,市场对寒武纪的市值并非没有疑虑。从财务数据来看,寒武纪2020年上市时即成为沪深两市电子行业市销率最高的企业,其2019年的营收仅4．4亿元,而市值却一度超过千亿元,相当于半个联发科,而后者2019年的营收约为580亿元。

某私募投资人当时接受媒体采访时不由感慨,“寒武纪一上市估值就把未来十年的成长性都透支了。”

部分市场观点认为,寒武纪一度到千亿市值巅峰主要是因其占得先机,因为其起步于人工智能芯片行业方兴未艾之时,缺乏生态和绝对市场占有率,投资者只能将其定位为细分领域的龙头企业。不过,目前来看公司离芯片巨头的愿景还尚远。那么,从具体业务等层面来看,寒武纪究竟如何?

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看营收数据:

连续四年亏损

从公司成立至今,寒武纪一直处于巨额亏损却被资本热捧的状态。科创板的政策可以说为其打造了避风港,其中有利的政策之一在于企业不需要提升短期盈利而压缩研发投入。

不过,相比市值,寒武纪目前的业务规模还非常小。

2021年1月27日,寒武纪发布公告称,2020年度归母净利润预计亏损为3．5亿元至5．2亿元,同比收窄55．89%至70．31%。扣非净利润预计亏损5．3亿元至7．9亿元,同比扩大40．68%至109．7%。关于亏损原因,寒武纪表示,主要受主营业务和非经营性损益的影响。

招股书显示,2017年到2019年,寒武纪的营业收入分别为784万元、1．2亿元、4．4亿元;净亏损分别为3．81亿元、4105万元、11．8亿元,三年累计净亏损达16亿元。可见,公司或预计将迎来第四个亏损年份。

数据来源:寒武纪招股书

寒武纪称,过去几年的持续亏损主要是因为公司研发支出较大,产品仍在扩展阶段,且股权激励计提的股份支付金额较大。

不过,寒武纪目前有部分业务尚未全面展开,公司持有数亿元闲置资金。财报显示,寒武纪在2020年前三季度暂时将闲置资金用于购买理财产品。截至2020年9月30日,其银行理财产品余额高达30亿元。

图片来源:寒武纪财报