入主后TCL科技再增持 中环股份“光伏+半导体”双主业还能释放多少空间？

 

不论是筹谋许久的中环集团层面“百亿混改”落定，还是加码大尺寸硅片步伐提速，都颇具看点。

 

2020年7月，中环股份控股股东中环集团百亿混改落定。TCL科技（000100，SZ）成为中环集团“混改”项目的最终受让方，确定摘牌收购中环集团100%股权，TCL科技成为中环股份间接控股股东。

 

彼时，业界一度热议，百亿“混改”之后，TCL科技的面板产业和中环的光伏、半导体材料将如何融合？背后的收购逻辑又是什么？时隔近半年，TCL科技再有新的资本动作。12月14日，中环股份公告显示，TCL科技增持，增持比例达到中环股份总股本的2.57%。

 

国内科技巨头的资本动作，和中环股份的业务布局密切相关。

 

此前，TCL科技副总裁兼董事会秘书廖骞表示，中环所处的光伏新能源产业或半导体产业，都极其符合TCL寻找新增长动能的核心诉求。

 

中环股份2007年4月在深交所上市，主营业务围绕硅材料展开，已形成了新能源（光伏单晶硅片）和半导体（半导体抛光片）双主业。

 

上市以来，中环股份营业收入由2007年6.96亿元增长至2019年的168.87 亿元，归属于上市公司股东的净利润由 2007 年的 1.03 亿元增长至2019年的9.04亿元。2020年前三季度，中环股份实现营业收入133.77亿元，同比增长11.32%，归母净利润8.46亿元，同比增长20.57%。

 

毛利率方面，中环股份光伏业务毛利率较为稳定，即使2018年行业遭遇低谷期，也没有太大波动。半导体行业具有典型的周期性，中环股份该业务跟随行业波动，近年来处于上升周期，毛利率2019年为18.87%。

 

与增长的业绩相匹配，中环股份在研发投入方面也持续增长。2019 年研发支出11.769亿元，同比增长50.70%，研发支出占营业收入比重 6.92%，研发费用占比在行业中处于前列。

 

而在行业中，中环股份与隆基股份并称为全球单晶硅领域的“双龙头”。此前，中环股份还因与苹果公司达成相关合作而受到业界瞩目。2019年8月，中环股份发布12英寸超大硅片。

 

有光伏分析师对记者表示，在单晶硅片大尺寸的趋势下，M12硅片是具备革命性意义的换代产品。

 

目前，晶科、晶澳等头部组件厂商也有规模不小的硅片产能，硅片头部企业也面临一定压力。但一位光伏领域的研究人士对记者表示，长远来看，单晶硅片“双寡头”地位很难动摇。以市场上现有的典型“双寡头”为例，例如乳制品业的蒙牛、伊利，空调行业的格力、美的，一旦形成市场，追赶者很难超越。

 

事实上，相比更为外界熟知的光伏业务，中环股份在半导体领域的布局更早。

 

硅片是重要的晶圆制造材料，是半导体芯片的载体，90%以上的半导体芯片是以硅片为基础材料制造的。在半导体方面，中环股份2000年设立天津环欧半导体材料，依托承担的国家重大专项公司建立了的区熔设备制造、单晶制造、硅片加工及IGBT设计和制造的国产 IGBT 产业链。近几年，中环股份加大半导体硅片投入力度。

 

新时代证券研报显示，中环股份光伏硅片业务提供了较高的利润和现金流，而通过半导体硅片可以不断占领技术创新高地，反过来强化光伏硅片的竞争优势。

 

在中环集团混改迎来TCL入主后，“新能源+半导体”双主业的中环股份，未来还有哪些值得期待的发展空间？公司又面临哪些考验因素？

 

国资研究专家、上海天强管理咨询有限公司总经理祝波善对记者表示，TCL科技参与中环股份“混改”后，最大的考验还是产业协同。完成股权的交割后，TCL科技会立足于新的整体，进行业务上的协同，这中间既有可能出于对上市公司关联、同业业务监管方面要求而进行的必要调整，也会有相关的结构上的优化，也可能有资源能力方面的输入。