中联通利润增五成 终止CDMA后增长或减缓

中国联通8月26日公布了最后一次包括CDMA业务在内的中报。报告期内，公司实现持续经营业务利润总额52.6亿，同比增长50.4%，本期营收增长主要是由于G网客户数增加和增值服务ARPU值上升驱动、以及折旧费用下降使得净利增长快于收入增速。

中报显示：2008年1-6月，公司实现营业收入359.4亿，同比增长4.9%；实现持续经营业务利润总额52.6亿，同比增长50.4%，剔除可转债公允价值变动则同比增长2.4%；实现归属于母公司合并净利润26.2亿，同比增长97.6%；扣除公允价值损失后净利润同比增长11.3%。EPS为0.124元，其中来自持续经营业务EPS为0.106元。

光大证券通讯行业分析师周励谦给予其中性评级。

中国联通全称中国联合通信有限公司，主要业务经营范围包括：移动通信业务、国际长途IP业务，增值业务等。中国国内移动通信行业只有中国联通与中国移动两大公司。

目前中国联通与中国网通的合并仍在进行当中，在此次中报发布后，联通CDMA 业务即将终止经营。

CDMA业务终止后 增长步伐将缓慢

　　在报告期内：剔除CDMA 因素影响，公司持续经营业务实现收入359.4 亿元，同比增长4.9%；公司GSM 业务实现服务收入331.8亿元，同比增长了4.8%；归属于母公司合并净利润为26.2 亿元，比去年同期增长97.6%，剔除公允价值影响后增长11.3%。

　　光大证券通讯行业分析师周励谦认为：目前公司的主营业务增加缓慢，在CDMA业务终止后，假设没有找到新的业务增长点，增长步伐将更加缓慢。

不过，公司增值业务的收入比上年同期增长21.5%，占比也从去年上半年的20.9%上升到24.2%，成为收入增长的重要来源。公司在短信、炫铃等原有增值业务继续保持快速增长势头的同时，以GPRS 业务为代表的无线数据收入规模也在不断扩大，形成了多种业务全面开花的良好局面。

　　未来收入增长有待3G提升

　　中报显示：公司GSM 业务上半年MOU 为249.6 分钟，与去年同期基本持平；ARPU 值为43.6 元，比去年同期的47.3 元下降7.8%，显示出公司GSM 业务已经出现了后继乏力的情况，ARPU 值的持续下滑对公司的收入及利润增长已经造成了较大的压力。

光大证券通讯行业分析师周励谦认为：公司未来的收入提升有待3G 业务的开展，或者政府监管部门出台对公司有实质性利好措施的非对称管制政策。无线增值业务将有望成为公司维持甚至提高ARPU 值的最有效手段。

值得注意的是，由于人力费用的上升，公司的管理费用率、销售费用率也有所上升。

公司同时也披露了对网通的资产收购书，未来对于网通的整合效应仍有待观察，短期内公司的费用控制能力仍难以有效提升。

　　术语解释：

ARPU：所谓ARPU就是每用户平均收入(ARPU -Average Revenue Per User)。ARPU注重的是一个时间段内运营商从每个用户所得到的利润。很明显，高端的用户越多，ARPU越高。在这个时间段，从运营商的运营情况来看，A R P U值高说明利润高，这段时间效益好。ARPU是给股东的，投资商不仅要看企业现在的赢利能力，更关注企业的发展能力。ARPU值高，则企业的目前利润值较高，发展前景好，有投资可行性。