判断人工智能（AI）产业是否存在泡沫，主要考察相关投资能否实现商业化变现，以及云服务巨头（CSP）的资本开支是否具备持续性。据美系云服务巨头谷歌、微软及Meta公布的财报数据显示，上述两项指标均表现良好。尽管AI芯片巨头英伟达、晶圆代工龙头台积电以及多家国际存储芯片原厂均对AI发展前景保持乐观，认为该产业仍处于发展初期，但资本市场关于AI泡沫的讨论依然存在。
据微软透露，在算力供不应求的背景下，Azure云服务营业收入同比增长43%，创下数个季度以来的新高，并预计下一季度增速将进一步提升至45%。针对分析师关于变现速度未跟上投资步伐的疑问，微软首席财务官Amy Hood表示，Azure的业务表现及潜在市场规模令人充满信心。她还透露，微软目前尚有6000亿美元（约人民币40594.30亿元）的待交付合约。在云业务的推动下，微软2026年第二季度运营表现创下新高。微软CEO Satya Nadella指出，当前正处于平台转型的新起点，即代理式AI（Agentic AI）的兴起，公司将积极把握这一机遇，构建行业领先的AI代理云架构与平台。此外，微软Microsoft 365 Copilot的销售额同比增长250%，创下该服务发布以来的最快增速，拥有超过5万个Copilot席位的客户数量同比增长了4倍。
据谷歌日前发布的财报显示，谷歌云（GCP）营业收入大幅增长82%，增速创下历史新高。这主要得益于企业级AI解决方案、AI基础设施及核心服务的市场需求。
据Meta透露，公司与贝莱德（BlackRock）宣布在得克萨斯州埃尔帕索建设一座1GW的数据中心。该数据中心除自用外，还将向企业用户提供服务。这符合Meta此前进军企业AI市场的战略规划，意味着Meta在通过AI提升现有业务收益的同时，开辟了新的AI商业化路径。
在资本开支方面，三大云服务巨头均维持高额投入，持续布局服务器、网络交换机等硬件基础设施以及自研芯片开发。据微软财报显示，其第二季度资本开支与融资租赁合计达410亿美元（约人民币2773.94亿元），同比增长69%，并预计当季资本开支将保持在400亿美元（约人民币2706.29亿元）左右。Meta同期资本开支约为310亿美元（约人民币2097.37亿元），并将2026年资本开支预期区间从1250亿至1450亿美元（约人民币8457.15亿至9810.29亿元）上调至1300亿至1450亿美元（约人民币8795.43亿至9810.29亿元）。
据谷歌表示，2026年全年资本开支预期更新为1950亿至2050亿美元（约人民币13193.15亿至13869.72亿元），高于此前预估的1800亿至1900亿美元（约人民币12178.29亿至12854.86亿元），并预计2027年资本开支将显著增加。
为应对客户的投资需求，供应链企业也同步扩充产能。据广达日前表示，2026年AI服务器产能将实现翻倍，并宣布在中国台湾地区、美国、泰国等地持续投资扩产。为满足资金需求，广达计划发行全球存托凭证（GDR），最多筹集22亿美元（约新台币712.38亿元，约人民币148.82亿元）。此次筹资预计发行4900万单位，新增2.45亿股。据广达透露，股权稀释比例约为5.97%，不会对股东权益造成重大影响。
注：按1美元≈6.7657人民币，1新台币≈0.2089人民币计算。
