SpaceX冲刺最大上市，两大投行预测分歧

埃隆·马斯克创立的SpaceX近期启动了规模空前的首次公开募股（IPO）路演活动。此次募资目标设定为750亿美元（约人民币5095.04亿元），并寻求1.77万亿美元（约人民币12.02万亿元）的市场估值。在参与此次发行的21家承销机构中，高盛与摩根士丹利占据了主承销商的前两位，预计将瓜分数亿美元（约人民币数十亿元）承销费中的绝大部分份额。

财务数据显示，SpaceX在2025年的总营收预计将从2024年的140.2亿美元（约人民币952.43亿元）增长至186.7亿美元（约人民币1268.33亿元）。然而，其净利润却由2024年的盈利7.91亿美元（约人民币53.74亿元）转变为2025年的净亏损49.4亿美元（约人民币335.59亿元）。在持续亏损的背景下如何支撑如此高昂的估值，成为本次发行面临的核心议题。

据路透社及《华尔街日报》报道，摩根士丹利与高盛在短期业绩预期上达成共识，均预计该公司2028年的营业收入将达到1600亿美元（约人民币10869.42亿元）左右，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为1100亿美元（约人民币7472.72亿元）。不过，两家机构对2030年及以后的长期发展路径存在显著分歧。高盛预计其2030年总营收将突破4700亿美元（约人民币31928.91亿元），EBITDA达3520亿美元（约人民币23912.72亿元）；而摩根士丹利的预测则相对保守，分别为近3300亿美元（约人民币22418.17亿元）和约2300亿美元（约人民币15624.79亿元），两者在营收预测上相差超过1400亿美元（约人民币9510.74亿元）。

导致上述预测差异的主要原因在于对人工智能（AI）业务板块的评估。两家投行均认为AI业务将在2026年后成为核心增长动力。该板块2025年的营收仅为32亿美元（约人民币217.39亿元），但高盛预测到2030年这一数字将飙升至3220亿美元（约人民币21874.70亿元），摩根士丹利给出的预期则为1900亿美元（约人民币12907.43亿元）。此外，摩根士丹利的分析师在6月4日向核心投资者分享了一份独立报告，预测SpaceX到2040年的年营收有望触及3.4万亿美元（约人民币23.10万亿元），EBITDA将达到2.7万亿美元（约人民币18.34万亿元）。

目前，摩根士丹利方面拒绝对相关预测数据发表评论，路透社也未能独立核实这些具体数字。按照计划，本次IPO的最终定价将在本周内确定，市场正密切关注其能否顺利实现既定的募资目标。

注：按1美元≈6.79人民币计算