宁德时代会被比亚迪干掉吗？

业绩持续释放，2023年中报更是堪称炸裂，为何宁德时代二级市场走势却持续低迷？市场究竟在担心什么？

01市场的担忧

前段时间，宁德时代再次交出了炸裂的2023年中报。营收 1892 亿元，同比增长68%，归母净利 207 亿元，同比增长154%，扣非净利润175.53亿 ，同比增长148.93% 。Q2单季度更是实现营收 1002 亿元，同比增长56%，环比增长13%，归母净利润109 亿元，同比增长63%，环比增长11%，扣非净利 97.5 亿元，同比增长61%，环比增长25%，毛利率 22%，环比增加0.7个百分点，净利 率 11%，环比微增，扣非净利率 9.7%，环比增加0.97个百分点。

不管怎么看，宁德时代的这个中报都算令人惊艳，绝对属于超预期的，但二级市场却没有多少表现，市场对它的担忧依然没有完全解除。

很重要的原因之一是行业的产能过剩风险，客观讲，如果按照目前各大动力电池厂商的扩产计划看，锂电池行业中短期确实面临产能过剩风险。

中国科学院院士欧阳明高曾表示，2025年中国电池产能可能达到3000GWh，而出货量则仅为1200GWh，产能过剩明显。机构的预测数据差不多，到2025年，中国新能源汽车市场需要的动力电池产能大约在1000GWh到1200GWh。而目前电池厂、整车厂与其他跨界企业对外公布的产能规划已达4800GWh，是预计所需产能的4倍多。

考虑到规划的产能不可能最终都能全部顺利投产，国内厂商还能持续抢占全球市场份额，以及可能的市场需求量增长，最终产能过剩情况肯定不会像机构们现在预估的那么糟糕。而且即便是产能过剩，更大的可能性也是结构性过剩，越优质的产能越不可能过剩，过剩的都是那些续航较短、跟不上行业发展的产能。

在技术方面，相比二三线动力电池厂商，龙头宁德时代显然占据更强的优势，中短期也许宁德时代无法避免产能过剩的问题，中报显示宁德时代的产能利用率已经掉到60.5%的水平。

不过相比对于行业产能过剩的担忧，比亚迪对宁德时代的持续追赶才是市场最担忧的。

02急速崛起的比亚迪

根据SNE research 的数据，2023年上半年，全球动力电池装车量为304.3GWH，同比增长50.1%，其中宁德时代装车量为112GWH，与去年同期相比增长56.2%，全球市场份额为36.8%，市占率同比增加1.4个百分点，在全球动力电池供应商中唯一占据30.0%以上的市场占有率，连续六年居于全球第一。

虽然宁德时代高居第一，而且涨幅也略超过了整个大盘子，甚至全球市占率还提高了1.4个百分点，但比亚迪的增速却更猛。

比亚迪位居第二，装机量同比大增102.4%，市占率上升4.1个百分点达到15.7%，从去年落后韩国LG新能源2.9个百分点到反超1.2个百分点，与宁德时代的差距从去年落后23.8个百分点缩小到21.1个百分点。

在国内的市占率增幅更是夸张，从去年同期的21.59%飙升到29.85%，跟宁德时代的差距也从去年同期的26.08个百分点缩小到13.55个百分点。

03比亚迪无法撼动宁德时代王座

市场都在担心比亚迪很快会逆袭宁德时代成为全球动力电池新王，尤其是国内市场，但宁德时代真的会被比亚迪拉下马吗？

新能源大爆炸认为很难，在未来很长的一段时间，比亚迪很难超越宁德时代，宁德时代将继续稳居全球动力电池之王，理由如下：

第一，比亚迪新能源汽车的市占率已经很难再提升了。要知道，去年全年比亚迪的新能源汽车国内市占率竟然高达近30%，在今年的一些月份里甚至占了40%，甚至全球范围市占率也高达20%，这个比例说实话已经太高太高了。

虽然理论上讲，新能源汽车相比传统燃油车行业集中度会更高，但比亚迪如此高的市占率也主要是占了先发优势，随着行业竞争的加剧，尤其是全球范围内，燃油车巨头开始全面向新能源汽车转型，比亚迪的市占率很难再提升了。

敌人的敌人就是朋友，就不说比亚迪的电池主要供自家车辆使用，即使是选择对外供货，主流的车企大概率也不会选择比亚迪的电池，不选择比亚迪，那么宁德时代几乎是必选项之一，最多为了供应链的安全扶持二供，比如LG新能源、松下或者国内的二线电池厂商等。

也就是说，宁德时代背靠着是全球除了比亚迪之外的其他汽车厂商的装机市场，随着后续下游主机厂商竞争加剧，比亚迪的市占率无可避免会下滑，比亚迪动力电池的市占率也将无可避免地受到影响。

其次，动力电池已经成为巨头的游戏，几乎不存在逆袭的可能性。

可能这里有朋友会有疑惑，科技行业不是经常存在新技术一夕之间颠覆旧技术的事情吗？这不就是后面小厂商弯道超车的机会吗？尤其很多人还会举汇顶科技的指纹识别被面部识别所代替导致股价暴跌的例子。

看似有道理，但其实完全不同，汇顶科技的技术是否有用，完全看下游主机厂商，之所以汇顶跌的那么惨，就是因为苹果由指纹识别转向了面部识别，而苹果是消费电子风向标，也就意味着汇顶的技术被市场所抛弃了。

动力电池却不同，动力电池类似于发动机，越先进越不愁客户，事实上，在新能源汽车行业，技术方向是由动力电池厂商主导的，这也是过去几年宁德时代对下游拥有如此高的话语权的原因。

动力电池技术的迭代越频繁，宁德时代的话语权则越大，目前动力电池技术远没到尘埃落地的时候，续航依然有很大的提升空间，充电速度也有待继续提升，包括安全、低温下的真实续航率等，都还有极大的提升空间。

受制于动力电池各种原材料化学性能的制约，越往后，技术的提升越难，研发投入越多，这个行业也就越发成为了巨头的游戏。

巨头拥有足够的资本、研发实力，可以押注所有技术路线，或者进行并购，以确保自己不被新技术所颠覆，另外，全新技术带来的应用场景的拓展，龙头也是最受益的。

比亚迪虽然也已经是一个巨无霸，在动力电池领域的技术积累，尤其是磷酸铁锂领域，也有深厚的技术积累，但相比宁德时代，它还有一个弱点，这也是新能能源大爆炸看好宁德时代能坐稳行业龙头宝座的原因。

专业化的力量，宁德时代专注于动力电池技术领域，比亚迪则涉及了太多行业，虽然随着这两年汽车大卖，公司的主营业务逐渐变成了汽车业务，但乱七八糟的业务还是太多了，精力难免会分散，相对在动力电池业务上的投入肯定不如宁德时代。

04宁德时代胜在专注

虽然此前在研发投入绝对值上，比亚迪都比宁德时代多，但由于业务太多，投入在动力电池业务上的研发资源不一定比宁德时代更多，更不要说这两年，随着宁德时代营收暴涨，研发投入也急速增长，双方在投入绝对值上已经不分伯仲，在动力电池的研发投入，比亚迪肯定比不上宁德时代。

事实也是如此，目前比亚迪主要是专注磷酸铁锂技术路线，宁德时代则是所有技术路线都有布局，综合实力更强。

越往后，随着研发投入资源的差距拉大，越往后，双方在动力电池技术上的差距将无可避免地拉大。

比亚迪的bug所在是它的动力电池装机量跟自家的汽车销量密切相关，肥水不流外人田，汽车卖得越好，动力电池市占率也越高，而且每卷死一个主机厂商，宁德时代的市场也就少了一块，在主机厂商领域，宁德时代几乎无能为力。

但就像任何事物都有利有弊一样，一旦比亚迪在动力电池技术上被宁德时代拉开差距，竞争对手都用宁德时代的电池，也有可能会有反过来影响比亚迪的销量，最终影响到比亚迪的动力电池装机量。

比亚迪对于宁德时代的宝座追逐，虽然会造成较大的压力，但逆袭的概率很小，而且这两年很可能就是双方差距最小的时候，接下来差距又会逐步拉开，宁德时代未来将保持全球动力电池龙头地位，依然是新能源汽车时代最值得关注的公司之一。

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