继蔚华科之后 先进封装设备公司旭东接棒

自从 6/7 开始帮大家追踪蔚华科 (3055-TW)，市场也逐渐发现它的价值，股价蒸蒸日上。6/15 创高来到 44.2 后，短线上出现过热疑虑，随后休息了两个礼拜，今 (4) 日股价于盘中再次发动，股价急拉近 9%，一度逼近涨停。观察同领域的辛耘 (3583-TW)、弘塑 (3131-TW) 股价亦有拉出第二波起涨的态势，辛耘尾盘更是强锁涨停，显现出 CoWos 先进封装就是长多，未来的需求猛爆，台积电总裁魏哲家更直言从去年起，CoWoS 需求几乎是双倍成长，明年需求持续强劲，高阶 AI 伺服器需采用的高阶 AI 晶片，将推升 2023-2024 年高频宽记忆体 (HBM) 的需求，并驱动先进封装产能 2024 年将成长 3~4 成。业界指出，过去几年 CoWoS 制程仅为小试身手，直到去年生成式 AI 发酵后，真正的杀手级应用出现，业者也相继在今年投入，带动 CoWoS 扩产需求，预期今年将是关键的一年。

那盘面上除了以上这几档 CoWos 很强，还有一家不为人知的隐藏版先进封装设备公司，旭东 (4537-TW)，这家公司是兴柜股票，在 6/30 以前日均成交量不到 500，但却在昨 (3) 天涨 30%，今 (4) 天再涨 10%，成交量也都爆出 1800 张以上大量。那为何这家公司股价可以一飞冲天？作为关键制程设备厂，旭东 (4537-TW) 去年大赚近半个股本，创新高，近期布局半导体先进封装制程设备报捷，已出货晶圆代工、封测及记忆体国际指标性大厂。受惠 AI 热潮带动先进封装需求大增，旭东相关设备涌急单，看好下半年市场成长可期。旭东未揭露先进封装机台客户名称，仅透露为国际指标性大厂。法人指出，AI 狂潮推升先进制程封装产能需求大开，目前拥有先进封装产能仅台积电、三星等晶圆代工大厂，以及日月光、Amkor 等一线封装业者。展望 2023 年，旭东除看好现有的半导体产业应用设备销售之外，更乐观看待未来半导体先进封装设备及检、量、测设备需求，预期今年半导体设备业绩将有机会稳步提升。

而去细查旭东的财报就会发现它其实被低估很久了，就因为他不如上市柜公司有名，只是间兴柜公司。不过旭东真的很赚钱， 2020、2021 年 EPS 仅有不到 2 块的他，在 2022 年缴出全年 4.84 元的佳绩，获利成长幅度更是高达 315.78%，这要是放在上市柜公司，那么股价真的是太便宜了。当然，去年旭东的每股营业利益其实只有 2.3 元，有一大部分是业外收益的浥注，才会让公司全年 EPS 看起来成长数倍，不过对比 2021 年每股营业利益 1.59 元的 EPS，在本业上仍然有约 45% 的成长幅度，再加上 CoWos 先进封装长期看好的趋势下，旭东今年仍然有可能拉出惊人的成长幅度，假设旭东今年本业 EPS 能够拉到 3 元，在不考虑业外损益的情况下，给定它成长股 20 倍的本益比，股价粗估可达 60 元，而 7/4 股价才 43 元，隐含涨幅约 40% 。未来旭东 EPS 若是能追赶上辛耘，则比价效应就会再进一步拉出来。

2022 比较

旭东

弘塑

辛耘

蔚华科

毛利率

36.63%

43.45%

37%

8.97%

营益率

6.72%

20.39%

12.57%

-21.74%

税后净利率

14.16%

14.37%

10.06%

12.54%

EPS

4.84

25.32

7.08

2.14

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