【IPO价值观】存货及应收账款逐年攀升，兴福电子偿债能力短期承压；筹划收购全椒南大16.5398%股权，南大光电6月26日起停牌

1.【IPO价值观】存货及应收账款逐年攀升 兴福电子偿债能力短期承压

集微网消息 近年来，受益于政策支持和国产替代需求推动，国内集成电路制造企业及其生产规模不断增加，并逐步加大对国产设备、材料的采购规模。而兴福电子也凭借在湿电子化学品领域十余年的技术积累，陆续实现众多集成电路客户产品认证及批量供货，公司产品销售规模及销售收入都实现快速增长。

伴随着营收增长的同时，兴福电子的应收账款、存货规模也快速增加，应收账款增速甚至高于营收增幅。同时，公司资产负债率较高，且短期偿债能力欠佳，IPO前依靠股权融资解决资金运转压力。

应收账款异常增长

2020-2022年（简称：报告期内），兴福电子实现营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，2021年、2022年营收增幅分别为107.31%、49.63%。

伴随着营收增长，兴福电子的应收账款余额也快速增加。报告期内，公司应收账款余额分别为3843.62万元、13974.4万元、14638.84万元。其中，2021年末应收账款出现同比暴增263.57%，应收账款增速是营收增速的2.46倍。

在账龄方面，2020年末，兴福电子的应收账款账龄基本都在2个月以内，2-6月占比仅为18.91%。但到了2021年末，账期为2-6个月的应收账款余额占比为31.31%，该金额也从2020年末的726.82万元增长至2021年末的4375.85万元，同比增长502%，这或许是公司为了营收规模增长而采用了激进的市场策略。

业内人士指出，对于企业而言，应收账款显著增加并不是一件好事，企业明显处于扩张发展，但这种扩张是靠赊销模式来实现，另外这也说明产品议价能力不高，或者下游客户话语权很强。

随着应收账款余额快速增加，兴福电子应收账款周转率逐年下滑。报告期内，公司应收账款周转率分别为8.74次、5.94次、5.54次。

在应收账款数额逐年增加的同时，应收账款周转率却逐年降低，这说明该公司存在着由于赊账而导致的巨额坏账的财务风险。这从其提计坏账金额便可有所体现，报告期内，兴福电子坏账准备计提分别为91.41万元、367.01万元、365.01万元。

存货周转率低于同行均值

兴福电子应收账款增长的同时，其存货余额也在逐年提高。报告期内，兴福电子存货账面余额分别为5096.05万元、8876.24万元、11334.35万元。同时，公司存货跌价准备余额分别为323.85万元、39.60万元、390.70万元，占存货账面余额比例分别为6.35%、0.45%和3.45%。

对于公司2020年存货跌价准备余额较大，兴福电子称主要系2020年电子级磷酸集成电路行业客户需求有限，而非集成电路客户销售价格较低，因此公司根据库存商品的账面价值与可变现净值差额确认的存货跌价准备较大。而2022年末公司电子级双氧水开始试生产，形成部分低品质产品，由于试生产产品成本较高，根据市场价格计提部分存货跌价准备。

存货高企的兴福电子，其存货周转率也低于同行均值。报告期内，兴福电子存货周转率分别为4.61次、5.50次、5.37次。同行业可比公司同期存货周转率平均值分别为10.89次、11.58次、10.77次，均高于兴福电子。

兴福电子表示，随着公司经营规模的不断扩大，存货金额存在进一步增加的可能性，如果公司存货管理和产品销售效率无法进一步提升，将可能会出现存货规模过大或滞销的情形，占用公司大量运营资金，降低公司营运效率和资产流动性，出现存货跌价风险，并对公司的经营业绩产生不利影响。

偿债能力相对较弱

随着经营规模不断扩大，兴福电子应收账款和存货余额相应增长。若公司应收账款不能及时收回，存货不能及时周转，其将面临资金流动性风险，尤其是在资产负债率方面。

报告期内，兴福电子的资产负债率（合并）分别为63.67%、29.15%、39.68%，而同期同行业可比上市公司资产负债率平均值分别为27.58%、31.19%和32.91%，兴福电子的资产负债率于2020年、2022年高于同行公司。

而偿债能力指数方面，报告期内，兴福电子的流动比率分别为0.61、2.58、1.13，而同期同行可比公司的流动比率平均值分别为3.27、2.54、2.89。

而兴福电子速动比率分别为0.48、2.32、0.96，而同期同行公司的速动比率均值分别为3.08、2.35、2.69。可见，无论是流动比率还是速动比率，兴福电子都与同行有着差距。

对此，兴福电子表示，2020年，公司正处于业务开拓及客户验证关键时期，营运资金需求较多，且融资渠道相对单一，主要通过对外借款补充流动资金，因此导致资产负债率偏高、流动比率及速动比率偏低；2021年公司完成增资扩股，通过股权融资为企业发展提供了充足资金，净资产规模扩大，资产负债结构进一步合理。2022 年公司为扩大销售规模、扩充产能，原材料购置和工程建设的投入不断加大，导致资产负债率有所提升、速动比率和流动比率有所下降。

整体来看，随着业务的不断扩张，兴福电子的生产经营面临着较大的资金压力。为了满足生产经营资金需要，其在IPO前出现多次引进外部股东进行融资。同时，公司此次IPO拟使用1亿元募集资金补充流动资金。

2.一周概念股：传荷兰将发新规限制ASML对华出口，中国柔性OLED市占率将超韩国

集微网消息，本周，据外媒援引知情人士消息称，荷兰政府计划最快下周发布新的出口管制措施，将限制ASML对中国大陆的芯片制造设备出口。知情人士表示，这项出口管制规定，最早可能6月30日或7月第一周公布。

相比在半导体设备领域频频遇阻，中国的智能手机用柔性OLED出货量继续呈快速增长趋势，根据Stone Partners预测，2023年第二季度，京东方、天马、TCL华星、维信诺等智能手机用柔性OLED面板出货量占比为50.2%，首次超过韩国企业。

传荷兰将发布新规限制ASML对华出口

6月23日，彭博社援引知情人士消息称，荷兰政府计划最快下周发布新的出口管制措施，将限制ASML对中国大陆的芯片制造设备出口。

知情人士表示，这项出口管制规定，最早可能6月30日或7月第一周公布，也能作为被其他欧盟成员国的蓝图。不过，相较于美国去年限制对中国大陆芯片制造商出口美制芯片设备与专业知识，荷兰的措施没有美国那么全面。

荷兰政府此前承诺在夏季前公布此类措施。早前有媒体指，预计荷兰不会点名中国或ASML，但相关措施旨在限制部分型号光刻机对中国的出口。

荷兰和日本今年1月原则上同意加入美国限制对中国出口先进芯片制造商设备的行动，荷兰贸易部长Schreinemacher已在3月表示，荷兰认为以国家和国际安全考虑，有必要尽快管制这类技术出口。

作为被波及企业，ASML却持不同观点。

近日，据日经亚洲报道，ASML执行副总裁兼首席商务官Christophe Fouquet表示，全球半导体供应链脱钩即使可能，也将极其困难且昂贵，任何一个国家都很难建立自己完全自力更生的芯片产业。

Fouquet称，“我们ASML不相信脱钩是有可能的，这将非常困难且非常昂贵。人们会意识到在半导体领域取得成功的唯一途径是合作，这只是时间问题。”

当前，美国、日本、欧盟、印度和中国等主要经济体为实现芯片自主生产，纷纷推动本土半导体生产。

Fouquet表示，ASML成功的秘诀在于与蔡司（Zeiss）、西盟（Cymer）等全球重要供应商的长期合作，以及其顶级芯片制造客户台积电和英特尔的支持。目前，ASML的大部分生产都在总部完成，Fouquet表示，至少到2026年，它可能会将大部分（大约80%到90%）的生产保留在那里，但ASML为就近服务客户，在韩国与美国等地区已经设有维修中心。

中国智能手机用柔性OLED市占率将超韩国

虽然中国半导体产业仍在持续受到地缘政治的影响，不过在面板产业，得益于此前数十年的投入，不仅能在规模上行业领先，在新技术、新产品的应用上，也步入先进行列。

随着产能持续释放，以及国内手机品牌不断导入，中国面板厂商第二季度智能手机用柔性OLED出货全面上涨。Stone Partners预测，2023年第二季度，TCL华星智能手机用柔性OLED出货740万片，同比增长139%，全球占比7.8%；天马智能手机用柔性OLED出货890万片，同比增长305%，全球占比9.4%；京东方智能手机用柔性OLED出货2410万片，同比增长66.2%，全球占比25.5%；维信诺智能手机用柔性OLED出货710万片，同比增长69%，全球占比7.5%。

伴随着中国面板厂商份额持续增长，韩国面板厂商智能手机用柔性OLED出货份额不断下滑。Stone Partners预测，2023年第二季度，LG Display智能手机用柔性OLED出货800万片，同比仅增长3.9%，全球占比8.5%；三星显示智能手机用柔性OLED出货为3890万片，同比下降36%，全球占比降至41.2%。虽然三星显示在业界仍排名第一，但自去年第三季度以来一直停留在40%左右。

韩国面板厂商颓势开始显现，第二季度首次被中国面板厂商反超。根据Stone Partners预测，2023年第二季度，京东方、天马、TCL华星、维信诺等智能手机用柔性OLED面板出货量占比为50.2%。这是中国OLED面板厂商出货占比首次超过一半，与前一季度的41.8%相比，暴涨8.4个百分点。

关于中国厂商柔性OLED二季度出货能赶超韩国厂商原因，主要有三个方面，一是中国相关产能爬坡和良率大幅提升，已能满足国内厂商需求；二是技术进步，中韩柔性OLED技术差距已经缩小至两年以内；三是国产柔性OLED具有性价比优势。

不过从年度看，下半年韩国厂商有苹果柔性OLED订单保证，2023年中国柔性OLED出货占比可能很难超越韩国厂商。迪显咨询指出，苹果柔性OLED订单主要在下半年释放，届时，三星显示、LG Display柔性出货将大幅增加，2023年韩国厂商柔性OLED出货占比将仍然是第一。

中国面板厂商柔性OLED出货全面赶超韩国需要一定时间。根据韩国进出口银行海外经济研究所的报告，中国有望在2025年前后在6代或更低的OLED产能上赶超韩国。

五部门联手推进“新能源汽车下乡”

面板产业的成功，也加速面板厂商向车载面板市场进发。在新能汽车领域，近年来我国积极把握汽车工业百年大变局，已经连续8年成为全球最大新能源汽车市场，并因应市场变化不断调整政策支持。

2023年，中国已成为全球竞争最为激烈的汽车市场，外资、合资、本土传统车企、造车新势力纷纷打起价格战，而销量非但没有达到预期，还加剧了消费者持币观望情绪。如何打开新局面？不仅是汽车品牌，国家主管部门也在积极寻求应对之策。

6月15日，伴随第四次“新能源汽车下乡”活动开启，有望给我国新能源汽车市场注入新活力，该活动也得到了30家品牌共计69款车型的支持，虽然参与活动的车型与去年差不多，不过业内人士分析认为，该批次车型更为优质，囊括了比亚迪海豹、比亚迪唐DM-i、小鹏P5、大众ID3/ID4、长安深蓝SL03等热门车型。

6月16日，已有江苏惠山、海南琼海、湖北荆门率先响应号召，启动了2023年新能源汽车下乡活动。本周，“新能源汽车下乡”的更多具体措施、推广范围逐步有序开展。

为降低县乡市场消费者购车压力，本次“新能源汽车下乡”活动均祭出了一定优惠力度，如MINI EV全系降价，最高降幅达1.3万元，据央视网报道，下乡期间，活动车型综合补贴从2.3万元~6万元不等。另外，电网等配套产业链企业还提供半价充电、免费洗车等优惠措施。有业内人士表示，今年的优惠力度要大于去年。

乘联会秘书长崔东树认为，纯电动车目前在小城市、县乡市场的普及相对来说较低，发展空间巨大，“推动县乡市场消费增长，推动整个公共交通不便的县乡市场实现新能源车普及是重大的市场机会，也是巨大的蓝海，对改变中国的消费结构和促进消费可持续发展、内需发展有重大意义。”

工业和信息化部装备工业一司一级巡视员苗长兴此前披露，2022年农村地区新能源汽车渗透率仅为4%，远不及该年度25.74%的整体渗透率。

本次“新能源汽车下乡”活动，同时采取“线下+云上”相结合的形式开展，多举措向农村市场推荐符合市场需求的先进车型。市场预计，本轮“新能源汽车下乡”车型预计能提升50%~100%的终端销量，对今年新能源汽车整体销量预计能带来8.2%~16.5%的增长。

除了“新能源汽车下乡”活动，本周财政部还发布了《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，《公告》明确指出，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。本《公告》与其他举措一起，为新能源汽车的快速发展继续提供强有力政策支持。

3.筹划收购全椒南大16.5398%股权，南大光电6月26日起停牌

集微网消息，6月25日，南大光电发布关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的停牌公告。

据披露，南大光电正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，本次交易构成关联交易。因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司证券交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票及其衍生品可转换公司债券自2023年6月26日（星期一）开市起开始停牌并暂停转股，公司预计停牌时间不超过10个交易日。

公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易方案，即在2023年7月10日前按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》的要求披露相关信息。

若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于2023年7月10日开市起复牌并终止筹划相关事项，同时披露停牌期间筹划事项的主要工作、事项进展、对公司的影响以及后续安排等事项，充分提示相关事项的风险和不确定性，并承诺自披露相关公告之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。

本次交易标的为全椒南大光电材料有限公司（以下简称“全椒南大”）16.5398%股权。本次交易前，公司持有全椒南大83.4602%股权，全椒南大为公司控股子公司；本次交易后，全椒南大将成为公司全资子公司。

2023年6月21日，南大光电与天津南晟壹号企业管理合伙企业（有限合伙）就收购全椒南大股份事项签署了《江苏南大光电材料股份有限公司与全椒南大光电材料有限公司及其股东之发行股份及支付现金购买资产意向性协议》，约定公司拟以发行股份及支付现金的方式购买天津南晟壹号企业管理合伙企业（有限合伙）持有全椒南大的16.5398%股权（对应全椒南大注册资本1,825.00万元），最终购买比例、具体现金支付对价与股份支付对价的比例以各方签署的正式交易文件为准。交易价格将以南大光电委托的具有证券服务业务资格的会计师事务所及评估机构的审定或评估结果为依据最终确定。南大光电将按照现行规则募集配套资金，募集配套资金以本次交易为前提条件，但最终配套融资成功与否或是否足额募集不影响本次交易的实施。

南大光电表示，公司自停牌之日起将按照相关规定，积极开展各项工作，履行必要的报批和审议程序，尽快聘任中介机构并加快工作，按照承诺的期限向深圳证券交易所提交并披露符合相关规定要求的文件。

4.晶华新材：实控人周晓南拟减持公司不超3%股份

集微网消息 6月25日，晶华新材发布公告称，公司控股股东、实际控制人周晓南先生因考虑个人资金需求，计划通过集中竞价或大宗交易等方式合计减持公司股票不超过6,514,645股（占公司总股本3.00%，占其直接持有股份总数的10.60%），减持价格视市场价格确定。

截至本公告披露日，周晓南先生直接持有晶华新材的股份61,434,240股，占公司总股本的28.29%，均为无限售条件流通股，该等股份来源为首次公开发行股票并上市前持有的股份及资本公积金转增股本。

此外，晶华新材于今年5月曾发布公告称，2023年5月22日，公司控股股东周晓东先生与宁波沪通私募基金签署了《股份购买协议》，拟将其持有的1300万股（占公司目前总股本的5.99%）公司股份转让给宁波沪通私募基金，转让价款为11,337.30万元，转让价格为8.721元/股。

本次协议转让完成后，周晓东先生持有的晶华新材的股份将由55,839,600股减少至42,839,600 股（占公司总股本的比例由25.71%减少至19.73%），宁波沪通私募基金持有的公司股份将由0股增加至1300万股（占公司总股本的比例由0.00%增加至5.99%）。

5.5个月涨近500%！中际旭创通过收购布局汽车领域

集微网消息，近日，中际旭创发布公告，拟通过全资子公司江苏智驰网联控股有限公司以增资及股权转让的方式收购重庆君歌电子科技有限公司62.45%的股权。其中，以人民币3,960.00万元受让刘世勇等7名股东合计持有的660.00万元股权，同时以人民币26,040.00万元对君歌电子进行增资，4,340.00万元计入注册资本，其余21,700.00万元计入资本公积。本次交易完成后，智驰网联合计持有君歌电子5,000万元的股权，占君歌电子注册资本的62.45%。本次交易完成后，君歌电子将纳入上市公司合并报表范围。

据了解，君歌电子当前深度布局智能驾驶和车身电子领域，君歌电子的主营业务为超声波雷达、视觉传感器及车身控制器等产品研发、生产销售，主要产品包括了超声波雷达、摄像头和控制器等。目前已取得比亚迪、上汽、广汽、长安、长城、东风等国内知名汽车厂的一级供应商资质并实现量产供货。依托在超声波与视觉领域的客户资源，君歌电子以超声波雷达、视觉传感器为基础，致力于成为智能驾驶领域集销售、研发、生产于一体的综合性企业。

公告显示，2021年和2022年君歌电子分别实现营业收入2.20亿元、3.89亿元，实现净利润-369.5万元和699.5万元。2023年1~4月，实现营业收入1.62亿元，实现净利润-147.1万元。公司未来的业绩考核目标为2023~2027年净利润分别达到2,000万元、3,500万元、5,500万元、8,000万元和11,000万元。

中际旭创指出，本次交易可以实现公司在汽车光电子领域新的业务拓展，并将公司在光通信领域的光机电软技术积累、精密光电子产品的规模化生产制造以及全球化的供应链体系等方面所构建的光电子领域成熟的生态系统，应用于汽车智慧座舱与智能驾驶相关的新型汽车光电子产品的技术开发，通过君歌电子的市场渠道和客户资源加快推进如车载光互联、新一代激光雷达等汽车光电子新产品客户导入与量产，实现较好的产业协同效应。

值得一提的是，作为光模块概念股，中际旭创近5个交易月涨幅接近500%，在收购重庆君歌电子科技有限公司62.45%的股权，实现在汽车光电子领域新的业务拓展后，中际旭创的股价是否还能继续高歌猛进？集微网将持续关注。

6.亚太股份：L3、L4级别的低速自动驾驶系统正在研发试验中

集微网消息，近日，有投资者在投资者互动平台提问：请问：公司在L3自动驾驶方面研发如何?

亚太股份(002284.SZ)6月25日在投资者互动平台表示，公司L3、L4级别的低速自动驾驶系统目前正在研发试验中。

截至发稿，亚太股份市值为64.62亿元，股价为8.76元/股，较前一日收盘价上涨3.67%。

更多新闻请点击进入爱集微小程序阅读

球分享

球点赞

球在看