自营商破纪录买超，背后的驱动因子!?

来源:钜亨网发布时间:2023-05-221498浏览

询问 AI

一周内风云变色，自营商破纪录买超

5/15~5/19 恰好是转变的一周，「自营商自行买卖在上市市场的单日买卖超」，5/17(三) 是单日金额最高的一日 222 亿元买超。

如此剧烈的动作 (资金流动变化)，很值得探讨背后真正的驱动因子，因为显然就数据层面，现货的动作是最表面一层的数据呈现，单纯的看好而买进，并不会是笔者认为的理由。

从期货市场出发，会更能了解资金动向

把与此同时一周的现货上市法人买卖超与期货未平仓部位同时呈现:

可以观察到的是自营商在大台期货未平仓一口气转为净空单，且尤其 5/16、5/17 两日的剧烈变化，不只反映在自营商，同时也是外资未平仓部位巨增! 自此故事不只是自营商，更拓展至外资等，就买超标的以及涨势，特别集中在上市大型权值股 (0050 成分股) 如表格所示，

以下是笔者认为推动行情现况的 3 个相互叠加的原因，影响最大的是第二点。

除权息 (配息) 旺季，外资避税的动作

年配息还是台股当前主流，6~8 月是年配息的除权息旺季，2023 配息反映的是 2022 的年度获利，正好也是递延的反应获利高峰，不过配息的生力军 - 金融股因 2022 股债双杀，今年配息想当惨淡，因此客观的以除权影响点数来看，2023 全年约 575 点，相较 2022 年 675 点实际上并未创高。

因此外资或持股大户以现货组合换 ETF 等商品的避税动作，2023 动机当然持续存在，不过不认为是造就行情与资金剧烈变化的最主要原因。

期货造市，自营商进行对应避险与正价差套利

笔者在先前的文章中有提过，小台与大台的法人净仓位，短期多空变化看小台为主，大台平时稳定，非有剧烈变化反而不太重要，不过当前确实是罕见的剧烈变化的时机点

若把自营商这周 5 日的买超金额累加，约是 440 亿元，比对上大台的净仓位变化自营商:-16754 口，大台一点是 200 元，就已最简化的 16000 点先作概算，期货的实际持仓变化约为 536 亿元，因此行情实质上核心的驱动原因不如说是外资在期、现货的动作所致，自营商实际上是所对应的造市与避险。

(※实际上避险乘数不会是 1，此处概算并非求精准，而是主要阐述自营商非主动方)

国际股市炒作 AI 科技股 + 期望债务上限解决的乐观氛围 (短中期押注看多的方向性)

这个就是国际行情的推升与氛围，日股创高、AI 题材带领科技、半导体股创高，5/22 起的一周有两大事件，半导体中 AI 最大受惠者 NVIDIA 财报公布与债务上限的协商 6/1 前最后倒数，在动能投资与轧空、Gamma squeeze 的推波助澜下，法人方放消息死守短多并押注事件效应，也是连带影响台股上周行情的因素之一。

总归而言，投资人在近期投资市场上，若想最即时的察觉法人或有动作转向，笔者推荐观察

1. 期现货价差 (逆价差是否小于 50~70 点，实际上考量除权息影响点数，其实是正价差)

2. 两大事件的最新变化与市场反应

关于期现货价差的详细分析，下周文章再进行进一步说明。

（撰文者：永诚资产管理处分析师范振峰）

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