「题材+大单」国防航太再度成主流

本周二汉翔与 GE 签下发动机零组件，从 2026 起算 10 年超过 350 元的长约订单，点燃台湾国防航太股股价表现，从本月上旬总统蔡英文与麦卡锡会面，引发部分地缘政治风险，巴菲特提及先前出场台积电也是因会担心地缘政治风险，这种与国防需求牵动的议题本就容易激励相关概念股股价走扬，再配上未来实质订单加持，自然吸引很多追价买盘。

若先不考虑长约的部分，永诚资产管理处投研团队提及：很多地缘政治风险蔓延时，对于相对类股在业绩表现上其实几乎无挹注效果，但在题材出现期间，低机率会有重大性利空出现，就算没有实质好处，至少都能增加关注度，对于平时股性比较温吞的个股，就足够了，也因此在选股上有时不需要特别针对可能跟国防支出有紧密关联的厂商。以去年 Q3 裴洛西可能访台当下情况为例，就能见到部分概念股出现强劲买盘，加上后来中国实施军演，当天就推升了航太概念股 (4541-TW) 晟田大涨超过 7%。

这周事件来看，不论是选汉翔或晟田都是正确的选择，虽说 GE 订单也不是短期会显现在营收上，但结合上述利多，已足够吸引相当多的短线买盘及法人筹码进驻；拿到单子的是汉翔，而晟田营运上与汉翔有紧密关系，约在 2020 年前，汉翔大多是晟田的最大客户，到了近几年在半导体产业蓬勃发展下，日本半导体设备厂逐步成为晟田最大客户。去年资料来看，汉翔为晟田第二大客户，占营收比重约 3 成左右，而主要出货给汉翔的各种引擎零件，终端客户几乎都是 GE，也因此两家企业在利多消息释出后隔两天股价表现皆极其强劲。

晟田最主要就是搭上航太以及半导体市场的成长性。航太部分，从民航机的产能来去观察，正常处于成长期的产业，市场需求或产量平均来说都能往上，像空中巴士的 A320、321 系列单走道客机，2021 年 Q4 产能提升后，今年产能即超过 2019 年疫情爆发时的交机水准；波音 737MAX 产能也预计在 2024 回到疫情爆发那年停飞前的水平。

半导体设备部分，各国扩大半导体资本支出，零组件需求持续增加，晟田也投入高毛利产品，以满足客户需求。因应市场对于高产品精密度、具备生产关键零组件技术与设备的要求提升，晟田针对这块，优先投入资本支出在半导体零组件关键设备，有利将来扩大市占率。

从产品比重来看，2022 年晟田大约是航太、半导体、其他产品类别，分别占 46%、41%、13%，公司预期今年会是 56%、38%、6%，主要也跟在电子业景气低迷下，半导体设备的拉货动能保守有关，而航太产品比重增加，也刚好搭上这波国防航太题材，股价再度创波段新高。

最后，虽说产业趋势正确，但营运成长也是推动股价的关键。去年 Q4、今年 Q1 营收较为平淡下，股价几乎持续走高档区间震荡，直到今收盘才突破去年 Q3 前点，因此短线亦或是波段操作皆可，前者适合相关题材陆续发酵时果断则时进场，后者则是等待过程中回档布局或小量分批陆续进场建立部位。

（撰文者：永诚资产管理处 分析师 江太壹）

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