美股财报季：免死金牌的转移？

来源:钜亨网发布时间:2023-04-111727浏览

回顾 23 年 1 月 (22Q4 财报季)，「中国复苏」是免死金牌

这段期间刚好落在中国 180 度防疫转向后不久，解时台湾则是正进入过年前休市，当时中国的防疫政策改变，增加了一个重大、不确定性的因子，毕竟虚无飘渺、若有其事，但又有重大影响，就是市场、法人可以集中议题的关键利多，当时华尔街与欧洲投行巨头带头，翻天覆地的炒作，再到公司也顺水推舟跟着风向。

事实上的 Q1，中国复苏是国王的新衣？

不过事实上整个 Q1，股市受到 QE 行情的影响更大，没错别怀疑，23Q1 就是在印钞票，光是 BOJ 还没松手转向，必须持续印的金额就抵过 ECB、FED 等微弱的缩表，更别提 3 月银行危机提供的流动性，更是活生生的 QE。从中国的外销数据与 PMI 增速来看，复苏有但程度不如预期。

这次财报季风向会往哪吹？从数据预测先行

根据 Factset 的数据显示，以 4/6 为分界 (因为指标性的大型公司，台积电 (TSM)、联合健康保险 (UNH)、诸多银行股是每次财报季密集公布的第一棒，4/13 起陆续公布)，23Q1 SP500 的 EPS yoy 是 - 6.8%。

紧接着进行子样本的分析，从 11 大产业分类着手，原物料无庸置疑是最大衰退产业，因为去年的乌俄战争爆发，让原物料涨到了情绪面的高点，并不符合基本面供需的超涨位置，且中国解封不如预期，占原物料国际贸易需求一半的国家，并未有明显拉升，近期的暴涨反弹还是倚靠供给面 (沙国大减产)。

而预期盈利成长幅度最高的分类就是非必须消费品 (consumer discretionary)

而市场与新闻报喜不报忧的特色，造就是股市缓涨急跌，呈现不放手直到灾难到手的表征，因此财报季，看多也好即使看空的人也是，无论如何，关注最成长的产业是必须的，若出现不如预期才会是扭转影响行情的关键。

以下列出 ishares 此分类 ETF 的持股排名，这些关键的大公司将是密切焦点

财报季关注顺序：

先看衰退股，华尔街是否要炒作一个新的免死金牌

首当其冲的就是台积电，Q1 营收财测未能达标，EPS 在汇率的影响下，已知必然会衰退，以及先前台积电法说提过，但市场不当一回事的隐藏重点是 2023 起有效税率的增加。对于台积电而言，「Q2 是谷底要不要改观，不改观全年营收也可能下修；AI、伺服器题材还能不能延烧，成为财报季的免死金牌吗? 笔者认为机率不高」

银行股危机四伏后，迎来的第一个财报季，大银行股理应要有更多的反弹，如果灾难没有爆发，现在的估值真的有些偏低，比起近期强势的高估值、AI 相关的科技半导体，更是有资金移转的空间，「科技 VS 金融医疗的资金变化将是首要观察的风向球」，「尤其产业面上，会影响以电子半导体股为主的台股；并且高估值对应的新兴市场汇市，也是资金面续强关键」

下下周文章，我们就可以整理出免死金牌的风向!? 并且把焦点转移到非必须消费与科技类股的财报。

（撰文者：永诚资产管理处分析师范振峰）

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