需求回落下，中芯国际收入增速快速放缓，产能利用率大幅下滑

2月9日晚间，国内芯片代工龙头企业中芯国际（00981．HK）发布截至2022年12月31日止四季度财务业绩报告。财报显示，2022年四季度中芯国际的销售收入为16．21亿美元，环比下降15％，同比增长也仅增长2．6％。四季度的营业利润和净利润同比也出现大幅下滑，分别为－32．8％、－26．4％。

从中芯国际黯淡的业绩里面似乎已经看不到此前“芯片荒”的痕迹，这离不开芯片需求的降温。前两年受疫情影响，全球出现供应链出现危机，且居家办公短时间内为消费电子市场带来需求的激增，造成消费电子领域芯片的供不应求；另一方面新能源汽车的爆发也加剧了“芯片荒”的程度。

但消费电子在疫情期间的“辉煌”更像是“昙花一现”，行业的疲软已是大势所趋，消费领域的芯片需求随着供应链危机缓解和库存消化而逐渐下滑。虽然新能源汽车芯片的需求依旧供不应求，但已经不像前两年那么紧缺，芯片价格也下滑，各大晶圆代工厂的业绩自然会受到影响。

那么中芯国际四季度财报的具体情况如何？面对电子产品市场的降温，中芯国际将做出什么样的反应？以下简单分析中芯国际四季度的财报业绩。

01

季度收入同比迅速放缓，消费电子领域需求疲软

财报数据显示，四季度，中芯国际实现销售收入16．21亿美元，环比下降15％，同比增长2．6％。中芯国际是当前全球四大纯晶圆代工厂中成长最快的公司，2020年以来，公司的收入随着下游晶圆需求的上涨带来销售量的增加，增速在22Q1达到高点后回落，四季度公司同比更是迅速降温，仅微增2．6％。

除了收入的表现不佳，中芯国际的毛利率、经营利润、净利润等多项财务指标均出现不同程度的下滑。中芯国际四季度的毛利5．19亿美元，环比大降30．1％，同比下降6．2％；毛利率销售下滑且折旧承压之下从Q3的38．9％快速下降至32．0％。毛利率的下降降低了公司的盈利能力，中芯国际四季度归属净利润实现3．86亿美元，环比下降18．1％，同比下降27．77％。

（数据来源：公司公告，满投整理）

中芯国际晶圆销售的收入占公司总收入的90％以上，是公司主要的收入来源，在本季度晶圆收入占比为91．1％，其他收入上升至8．9％。而中芯国际制造的晶圆主要应用于智能手机、智能家居、消费单子、汽车工业等其他领域。

智能手机是公司生产的晶圆最主要的应用领域，2020年Q1的时候收入占比曾接近50％。由于电子信息化、智能化的快速发展，消费电子行业对芯片的需求提升；在智能手机上的应用总体呈收缩趋势，但当前仍是重要的应用领域之一；受新能源汽车发展的高景气，汽车行业对芯片的需求同样暴涨，中芯国际所产晶圆应用在相关领域的份额也显著提升。

公司的产品结构有意向汽车领域倾斜，这也是公司在面临智能手机和消费电子市场疲软时作出的反应。中芯国际的联合首席执行官赵海军表示，随着公司积极推动车规验证，车规级的电源管理、车身控制、车用娱乐系统等平台已陆续推出，新能源汽车相关收入增长显著。

赵海军还谈道：“智能手机和消费电子行业回暖需要时间，汽车行业电子增量需求可抵消部分手机和消费电子疲弱的负面影响。虽然下半年可见度依然不高，但中芯国际感受到客户信心的些许回升，新产品流片的储备相对充足。”

（数据来源：公司公告，满投整理）

02

8英寸工艺制程占比提升，产能利用率大幅下滑

从工艺制程来看，中芯国际提供0．35微米到 FinFET 不同技术节点的晶圆代工与技术服务。其中28纳米是先进工艺和成熟工艺的分水岭，28纳米以下才属于先进制程范畴。结合中芯国际之前纳米级别的工艺制程中，以55／65nm为主，2021年四季度的占比达26．8％。

但公司从2022年Q1开始就不再对14nm、28nm、40nm、55nm、65nm及90nm、130nm等一系列工艺制程数据做详细披露。“以尺寸分类”替代了“以技术节点分类”，8英寸涵盖0．35微米至90纳米的制程，12英寸涵盖90纳米到FinFET的制程。

以尺寸分类来看，中芯国际的工艺制程主要以12英寸为主，也就是0．35微米至90纳米的制程，占比达到60％以上。8英寸的占比在30％以上，四季度8英寸的占比有所提升。

（数据来源：公司公告，满投整理）

产能方面，中芯国际的月产能由2022 年第三季的706，000片8英寸约当晶圆增加至2022年第四季的714，000片8英寸约当晶圆。此前，受市场需求暴涨的推动，各大晶圆代工厂均出现产能不足的情况，中芯国际的产能也近乎满载，2022年Q2之前多个季度出现产能利用率均超100％的情况。随着需求的回落，中芯国际的产能利用率大幅下滑，从2022年Q1的100．4％快速下降至本季度的79．50％，四季度环比下降12．4个百分点。

公司四季资本开支为19．87亿美元，三季度的为18．22 亿美元。公司在财报中表示今年的资本开支将主要用于成熟产能扩产以及新厂基建；公司将稳步推进四个成熟12英寸工厂产能建设。

（数据来源：公司公告，满投整理）

当前的芯片整体处于供过于求的状态，芯片的价格也从高处持续回落。个别领域供不应求，如新能源汽车领域，而消费电子领域的个人电脑、智能手机、平板电脑等产品需求下滑。包括中芯国际在内的多个晶圆代工厂在整体需求回落和复杂的外部形势下面临新的困难和挑战，调整产品结构生产差异化有竞争力的产品或许能为中芯国际带来转机。

展望2023 年，上半年行业周期尚在底部，外部不确定因素带来的影响依然复杂，公司一季度给出的指引是：收入预计环比下降10％到12％，毛利率预计降至19％到21％之间。基于外部环境相对稳定的前提下，公司预计2023全年：销售收入同比降幅为低十位数，毛利率在 20％左右。折旧同比增长超两成，资本开支与上一年相比大致持平。到年底月产能增量与上一年相近。

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